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《詳解國(guó)際投行盈利模式、業(yè)務(wù)模式》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。
1、【干貨】詳解國(guó)際投行盈利模式、業(yè)務(wù)模式2014-06-09鄒新??張紅軍金桐網(wǎng)眾享金融危機(jī)以來，國(guó)際投行組織架構(gòu)及業(yè)務(wù)模式發(fā)生了深刻變化，以美國(guó)為首的獨(dú)立投行模式遭受重創(chuàng)，或破產(chǎn)、或被并購、或轉(zhuǎn)型為銀行控股公司；各家投行的盈利模式也出現(xiàn)分化，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多樣化之勢(shì)。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行正積極推進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，而其投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展壯大則是實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的重要之舉。從全球投行的業(yè)務(wù)發(fā)展變遷看，投行收入從以傳統(tǒng)的承銷和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入為主逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐越灰最惖绕渌麡I(yè)務(wù)收入為主。目前，歐美投資銀行仍占據(jù)全球投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域主導(dǎo)地位，但沒有一家投資銀行在全部業(yè)務(wù)上都處于領(lǐng)先地位，一些投行在某類業(yè)務(wù)上較強(qiáng)，有些則
2、在幾類業(yè)務(wù)上較強(qiáng)。金融危機(jī)以來，國(guó)際投行組織架構(gòu)及業(yè)務(wù)模式發(fā)生了深刻變化，以美國(guó)為首的獨(dú)立投行模式遭受重創(chuàng)，或破產(chǎn)、或被并購、或轉(zhuǎn)型為銀行控股公司；各家投行的盈利模式也出現(xiàn)分化，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多樣化之勢(shì)。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行正積極推進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，而其投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展壯大則是實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的重要之舉。為此，本文將詳細(xì)剖析近年來國(guó)際投行盈利模式的變遷趨勢(shì)，并分析影響國(guó)際投行業(yè)務(wù)發(fā)展的外部因素及在此背景下國(guó)際投行的典型案例，最后對(duì)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展投行業(yè)務(wù)提出幾點(diǎn)建議。一、國(guó)際投行組織架構(gòu)及業(yè)務(wù)模式投資銀行誕生于19世紀(jì)的歐洲，20世紀(jì)初在美國(guó)出現(xiàn)。短短一個(gè)多世紀(jì)，投資銀行就成了全球金融領(lǐng)域最耀眼的
3、星星。尤其是20世紀(jì)80年代全球金融管制的放松，歐美投資銀行在競(jìng)爭(zhēng)中持續(xù)創(chuàng)新，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及盈利模式不斷變化，一度呈現(xiàn)出欣欣向榮的高速發(fā)展態(tài)勢(shì)。然而，受本輪金融危機(jī)影響，投行的組織架構(gòu)及業(yè)務(wù)模式均發(fā)生了深刻變化。(一)國(guó)際投行的主要組織架構(gòu)從投資銀行的發(fā)展歷史和組織架構(gòu)考察，我們將全球投行大致分成德意志銀行模式、花旗集團(tuán)模式及高盛模式三種模式。德意志銀行模式：這類投行以德意志銀行、巴克萊、法國(guó)巴黎銀行等為代表，是歐洲本土投資銀行的典型模式。投資銀行部門依附于全能銀行，投行業(yè)務(wù)與商行業(yè)務(wù)沒有截然分開而保持緊密聯(lián)系，為此一般稱為全能銀行模式。這種模式在20世紀(jì)30年代以前是投行的主流模式
4、，只是經(jīng)濟(jì)大蕭條后美國(guó)政府通過立法強(qiáng)行將投行與商行分拆，全能銀行模式才在美國(guó)銷聲匿跡。這類投資銀行在本國(guó)資本市場(chǎng)大多占有絕對(duì)統(tǒng)治地位，如德意志銀行、德累斯頓，德國(guó)商業(yè)銀行等三大銀行基本上壟斷了德國(guó)的資本市場(chǎng)；在法國(guó)資本市場(chǎng)，法國(guó)巴黎銀行幾乎一統(tǒng)天下。花旗模式：這類投行以花旗集團(tuán)、摩根大通及匯豐控股等為代表。在這種模式下，投資銀行部門相對(duì)獨(dú)立，投行業(yè)務(wù)與其它業(yè)務(wù)之間存在較為明顯的“防火墻”，母公司對(duì)投資銀行實(shí)行較松散的控制，通常稱為金融控股公司模式?；ㄆ炷Ｊ降耐顿Y銀行有一定的比較優(yōu)勢(shì)，一是投行業(yè)務(wù)與其它業(yè)務(wù)之間有明顯的隔離措施，風(fēng)險(xiǎn)難以在實(shí)體內(nèi)傳染；二是投行相對(duì)獨(dú)立，投資銀行部門責(zé)
5、、權(quán)、利明晰，約束和激勵(lì)均衡；三是可以廣泛地利用商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)交叉銷售投資銀行產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)，協(xié)同效應(yīng)較為顯著。高盛模式：這類投行以高盛和摩根斯坦利等為代表，是一種獨(dú)立投行模式。在此種模式下，投行是獨(dú)立的市場(chǎng)主體，大多專營(yíng)或主營(yíng)投資銀行業(yè)務(wù)，專業(yè)化程度高、信譽(yù)卓著。這些投行歷史悠久，多為美國(guó)華爾街一大批金融巨摩中的佼佼者，是美國(guó)證券市場(chǎng)的主要做市商，與共同基金、保險(xiǎn)公司一起，構(gòu)成美國(guó)金融市場(chǎng)的主要機(jī)構(gòu)投資者。但這類投行規(guī)模普遍偏小，沒有存款來源，缺乏有效的流動(dòng)性支持，杠桿率過高，易于放大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，金融產(chǎn)品(如結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品)的定價(jià)機(jī)制過于復(fù)雜，交易缺乏透明度。200
6、8年9月，高盛及摩根斯坦利轉(zhuǎn)為銀行控股公司。至此，美國(guó)五大獨(dú)立投行中，一家破產(chǎn)(雷曼)，兩家被商業(yè)銀行并購(貝爾斯登及美林)，兩家轉(zhuǎn)為銀行控股集團(tuán)。(二)國(guó)際投行的主要業(yè)務(wù)類型投行業(yè)務(wù)分類沒有一個(gè)權(quán)威的標(biāo)準(zhǔn)，我們這里將投資銀行業(yè)務(wù)大致分為三塊：傳統(tǒng)投資銀行業(yè)務(wù)、投資管理類業(yè)務(wù)及經(jīng)紀(jì)交易類業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)投資銀行主要包括股權(quán)或債權(quán)融資及承銷(公開發(fā)行或私募)、財(cái)務(wù)顧問及投行融資(自營(yíng))等；投資管理類業(yè)務(wù)主要包括直接投資(自營(yíng))、私募股權(quán)基金投資及資產(chǎn)管理(代客)等；交易類業(yè)務(wù)主要包括股票、債券、期貨、外匯、商品及其他衍生品交易(經(jīng)紀(jì)和自營(yíng))。從全球投行的業(yè)務(wù)發(fā)展變遷看，投行收入從以傳統(tǒng)的
7、承銷和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入為主逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐越灰最惖绕渌麡I(yè)務(wù)收入為主。1975年，全球投資銀行業(yè)承銷收入和傭金收入占總收入的比例分別為13.3%和49.9%；到1996年，承銷收入和傭金收入占總收入的比例分別為9.0%和15.4%；到金融危機(jī)前的2007年，承銷收入和傭金收入占總收入的比例分別為5.6%和11.5%，衍生品交易等收入上升到63.6%。金融危機(jī)爆發(fā)，與衍生品相關(guān)的交易收入大幅度下滑，之后相關(guān)監(jiān)管法規(guī)趨嚴(yán)及一系列重大事件導(dǎo)致相關(guān)交易進(jìn)一步萎縮，眾多國(guó)際投行紛紛出售或關(guān)閉相關(guān)業(yè)務(wù)
