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《ETF套利原理》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、一、ETF介紹即交易型開放式指數(shù)基金，它是以被動的封閉方式管理、同時又可在交易所掛牌交易的開放式基金。ETF的申購是用一攬子股票換取ETF份額，贖回時也是換回一攬子股票而不是現(xiàn)金。這種交易制度使該類基金存在場內(nèi)、場外市場之間的套利機制，可有效防止類似封閉式基金的大幅折價。ETF交易價格取決于它擁有的一攬子股票的價值，即“單位基金資產(chǎn)凈值”。二、ETF的實物申購與贖回ETF的基金管理人每日開市前會根據(jù)基金資產(chǎn)凈值、投資組合以及標的指數(shù)的成份股情況，公布“實物申購與贖回”清單（也稱“一籃子股票檔案文
2、件”）。投資人可依據(jù)清單內(nèi)容，將成份股票交付ETF的基金管理人而取得“實物申購基數(shù)”或其整數(shù)倍的ETF；以上流程稱之為實物申購。實物贖回則是與之相反的程序，也就是投資人將“實物申購基數(shù)”或其整數(shù)倍的ETF轉(zhuǎn)換成實物申購贖回清單的成份股票的流程。ETF的實物申購與贖回只能以實物交付，只有在個別情況下（例如當部分成份股因停牌等原因無法從二級市場直接購買），可以有條件地允許部分成份股采用現(xiàn)金替代的方式。三、ETF的交易單位與漲跌幅度ETF如同股票及封閉式基金，在上海證券交易所以100個基金單位為1個交
3、易單位（即“1手”），并可適用大宗交易的相關(guān)規(guī)定。其漲跌幅度與股票、封閉式基金相同，為10%。四、ETF參考單位凈值（IOPV）ETF是參考單位基金凈值（IOPV）是由交易所計算的ETF實時單位凈值的近似值，以便于投資者估計ETF交易價格是否偏離了內(nèi)在價值。上海證券交易所除了每15秒鐘揭示上證50指數(shù)外，也會在相同時間間隔內(nèi)，揭示上證50指數(shù)ETF的單位基金份額估計凈值（IOPV）以供投資人參考。五、套利方式（一）瞬時套利：低風(fēng)險低收益。1.溢價套利：當ETF市價>ETF基金凈值時，投資者就在二
4、級市場上買入該基金所設(shè)定的一籃子股票，用以向基金公司申購ETF基金份額，當獲得了ETF份額后，隨即將ETF份額在二級市場上賣出，除去相應(yīng)的交易費用后，從而獲得二者之間的差價收益。2.折價套利：當ETF市價＜ETF基金凈值時，投資者就在二級市場上買入ETF，然后在一級市場贖回一籃子股票，再于二級市場中賣掉股票，賺取之間的差價。對于瞬時套利標的的選擇，主要考慮ETF折溢價率、成份股數(shù)量、停牌股票數(shù)量以及ETF成交金額四個指標。折溢價率越高，成交金額越高的ETF產(chǎn)品越容易被用于瞬時套利；成份股數(shù)量越少
5、，停牌股票數(shù)量越少的ETF產(chǎn)品也越容易被用于瞬時套利。ETF的折溢價率較小，則從事瞬時套利交易難度較大。?（二）延時套利（T+0套利）：高風(fēng)險高收益在瞬時套利時，由于套利成本的制約，當ETF市價與市值的差額很小時，瞬時套利是很難進行的，如果當時市場價格正在上升，我們可以買入股票或ETF并完成申購或贖回后，等市場價格上漲一段時間以后在賣出申購的ETF或贖回的股票。（三）事件套利事件性套利策略成功與否主要取決于兩個因素：?第一，對于長期停牌成份股復(fù)牌之后的表現(xiàn)預(yù)測是否準確，如果成份股復(fù)牌后的表現(xiàn)越好
6、，那么事件性套利策略獲得的收益便越大；?第二，買入ETF到成份股復(fù)牌之間市場整體的表現(xiàn)，如果這段時間內(nèi)市場上漲，那么事件性套利策略成功的概率變比較大。六、交易規(guī)則1.當日申購的基金份額,同日可以賣出,但不得贖回2.當日買入的基金份額,同日可以贖回,但不得賣出3.當日贖回的證券,同日可以賣出,但不得用于申購基金份額4.當日買入的證券,同日可以用于申購基金份額,但不得賣出七、投資成本（一）交易成本：ETF交易成本有較明確的交易費用比率，較容易獲得。由于申購贖回手續(xù)較為麻煩，并且資金要求量大，因此，交
7、易費率主要為ETF基金在二級市場上交易所需支出的成本。ETF單邊手續(xù)費按金額的0.06%收取，雙邊征收，則完成一次套利交易的交易費用為0.12%。（二）持有成本：現(xiàn)貨頭寸持有成本主要有兩部分組成：資金占有成本與持有期內(nèi)分紅收益。?分紅收益可以作為負成本計入總成本中，也就是現(xiàn)貨持有期的凈成本是資金占有成本減去持有期內(nèi)股票分紅率。資金占有成本主要使用目前市場的貸款利率計算，計算公式為：貸款利率/365。股票分紅收益則采用歷史平均三年期內(nèi)各月股息率作為預(yù)估。?（三）沖擊成本：就是通常所說的流動性成本，
8、它指在交易中需要迅速而且大規(guī)模買進或者賣出資產(chǎn)，未能按照預(yù)定價位成交，從而多支付的成本。沖擊成本的大小取決于市場流動性的好壞，流動性越差的市場沖擊成本則越大，反之則沖擊成本越小。?一般考慮沖擊成本需要運用到五檔的價格數(shù)據(jù)，當然，如果有十檔數(shù)據(jù)對大資金來說計算出來的沖擊成本更為準確。?八、ETF套利交易風(fēng)險點（一）流動性風(fēng)險：是指由于市場流動性不夠?qū)е聼o法成交帶來的風(fēng)險。由于ETF的流動性較弱，這一風(fēng)險反映在實際交易中就形成了較大的沖擊成本和等待成本。（二）跟蹤誤差：使用簡單套利方法存在的最主要的
