資管新規(guī)延期，信托非標(biāo)壓降進(jìn)程有所放緩.docx

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1、目錄1.銀行理財(cái)產(chǎn)品：收益率上行31.1發(fā)行到期量：銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量有所下降31.2收益率：銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率上行42.信托產(chǎn)品：產(chǎn)品預(yù)期收益率有所下降52.1信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模大幅下降62.2新發(fā)信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率小幅下降72.37月信托負(fù)凈融資額小幅收窄82.42020年基建非標(biāo)到期壓力大于2019年82.5社融：7月存量社融增速上行0.1個(gè)百分點(diǎn)至12.9%93.公募固收產(chǎn)品：債券型基金成立規(guī)模環(huán)比大幅增加93.1新發(fā)行基金：債基成立規(guī)模較大93.27月份債券收益率上行，純債債基凈值增長率下跌103.3貨基收益率小幅上升114.銀行理財(cái)子公司：14家已成立，另有5家獲批

2、還未成立........................................................................................115.券商資管產(chǎn)品：資管產(chǎn)品新發(fā)份額有所下降125.1股票型資管產(chǎn)品凈值占比上升125.2資管產(chǎn)品新發(fā)份額有所下降131.銀行理財(cái)產(chǎn)品：收益率上行7月份銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量環(huán)比有所下降，非保本理財(cái)發(fā)行占比上升，整體延續(xù)打破剛兌趨勢(shì)，預(yù)計(jì)非保本理財(cái)發(fā)行占比未來仍將保持高位。從發(fā)行機(jī)構(gòu)分類來看，7月份國有銀行發(fā)行數(shù)量占比均有所下降，股份制銀行發(fā)行數(shù)量占比均上升，城農(nóng)商行發(fā)行數(shù)量占比均有所下降。整體來看，7月

3、份全市場(chǎng)1個(gè)月內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率上行1.06bp，3個(gè)月理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率上行6.87bp，1年理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率上行2.35bp。1.1發(fā)行到期量：銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量有所下降截至7月31日，2020年7月銀行理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)發(fā)行2518只，到期7279只。發(fā)行只數(shù)較上個(gè)月有所下降，到期數(shù)量較上個(gè)月有所上升。分結(jié)構(gòu)看，國有銀行發(fā)行數(shù)量占比均有所下降，股份制銀行發(fā)行數(shù)量占比均有所上升，城農(nóng)商行發(fā)行數(shù)量占比均有所下降，分別由764只、602只、2216只到514只、667只、1337只。發(fā)行期限方面，7月份發(fā)行期限變化不大，由3.6個(gè)月下降為3.48個(gè)月。圖1：7月理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量有所下降

4、（只）資料來源：Wind，研究7月份非保本理財(cái)發(fā)行數(shù)量占比上升。從18年3月份以來，非保本理財(cái)發(fā)行占比總體保持上升趨勢(shì)，7月份由87.4%上升至90.6%。總體來看，資管新規(guī)以來非保本型理財(cái)發(fā)行數(shù)量占比是趨勢(shì)性上升，反映了打破剛兌，理財(cái)產(chǎn)品向凈值化發(fā)展的趨勢(shì)。從發(fā)行機(jī)構(gòu)分類來看，7月份國有銀行發(fā)行數(shù)量占比均有所下降，股份制銀行發(fā)行數(shù)量占比均上升，城農(nóng)商行發(fā)行數(shù)量占比均下降。圖2：城農(nóng)商行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量比重上升圖3：各期限發(fā)行占比（%）資料來源：Wind，研究資料來源：Wind，研究圖4：7月非保本型發(fā)行數(shù)量占比上升圖5：發(fā)行加權(quán)久期（月）資料來源：Wind，研究資料來源：Wind，研

5、究1.1收益率：銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率上行整體來看，7月份全市場(chǎng)1個(gè)月內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率上行1.06bp，3個(gè)月理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率上行6.87bp，1年理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率上行2.35bp。圖6：全市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率（%）圖7：大型商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率（%）資料來源：wind,研究資料來源：wind，研究圖8：股份制商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率（%）圖9：農(nóng)村商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率（%）資料來源：wind,研究資料來源：wind，研究1.信托產(chǎn)品：產(chǎn)品預(yù)期收益率有所下降凈融資額整體來看，20年7月份信托負(fù)凈融資額小幅收窄，主因7月份到期規(guī)模有所降低所致，19年同期凈融資額小

6、幅為負(fù)。房地產(chǎn)類信托負(fù)凈融資額收窄至-133億元，主因到期規(guī)模有所下降所致。工商企業(yè)類凈融資額由-41億元走擴(kuò)至-60億元?；悆羧谫Y額負(fù)值大幅走擴(kuò)，由-20億元走擴(kuò)至-134億元，主因7月份基建類信托發(fā)行規(guī)?；芈洌狡谝?guī)模上升所致。資管新規(guī)延期，對(duì)于非標(biāo)影響方面，對(duì)存量信托投資非標(biāo)壓力減輕，多數(shù)存量投向非標(biāo)的集合信托產(chǎn)品可以自然到期。但對(duì)非標(biāo)整體仍是嚴(yán)監(jiān)管趨勢(shì)。5月8日，銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》，對(duì)集合信托投向非標(biāo)進(jìn)行了50%比例限制，經(jīng)測(cè)算約有1.8萬億非標(biāo)需要進(jìn)行壓縮。過渡期和資管新規(guī)過渡期一致。集合信托期限多為1.5年-2年之間，若按照20

7、20年底完成，則存量面臨較大壓力。而過渡期延長至2021年底，則大多數(shù)存量集合信托投向非標(biāo)的產(chǎn)品可以自然到期，存量清退壓力有所降低。但對(duì)非標(biāo)監(jiān)管整體趨勢(shì)仍是趨嚴(yán)，如對(duì)于非標(biāo)的嚴(yán)格認(rèn)定。1.1信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模大幅下降截至2020年7月31日，7月份信托發(fā)行總規(guī)模為1769億元，較上月同一統(tǒng)計(jì)時(shí)點(diǎn)環(huán)比下降40.57%。共有58家信托公司發(fā)行了1685款集合信托產(chǎn)品，預(yù)計(jì)發(fā)行總規(guī)模1769億元，發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量較上月同一統(tǒng)計(jì)時(shí)點(diǎn)大幅下降。圖10：7月發(fā)行