基于價值創(chuàng)造的上市公司經(jīng)營業(yè)績評價指標體系

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1、___________________________________________________________________________________________基于價值創(chuàng)造的上市公司經(jīng)營業(yè)績評價指標體系  【摘要】本文試圖構(gòu)建一套科學(xué)、合理且具有可操作性的基于價值創(chuàng)造的上市公司經(jīng)營業(yè)績評價指標體系,以反映上市公司真實的價值創(chuàng)造及能力?!  娟P(guān)鍵詞】價值創(chuàng)造;上市公司;經(jīng)營業(yè)績;評價指標體系    現(xiàn)在,站在投資者利益保護的視角,將價值創(chuàng)造和業(yè)績評價結(jié)合起來,使價值創(chuàng)造成為指導(dǎo)上市公司經(jīng)營業(yè)績評價的指向標,探索上市公司經(jīng)營業(yè)績評價問題是一項具有迫切現(xiàn)實意義的重要課題。建立科

2、學(xué)、合理且具有可操作性的上市公司經(jīng)營業(yè)績評價體系,關(guān)注企業(yè)的真實價值創(chuàng)造表現(xiàn)及其能力,將有助于推動投資者對上市公司業(yè)績基本面的持續(xù)關(guān)注和真實價值的深入挖掘,也將有利于我國資本市場投資者利益保護機制的建立健全和價值創(chuàng)造投資理念的培養(yǎng)、普及?!   ∫弧⑵髽I(yè)價值創(chuàng)造與上市公司經(jīng)營業(yè)績關(guān)系分析    對企業(yè)進行經(jīng)營業(yè)績評價的根本目的是評價企業(yè)價值創(chuàng)造規(guī)模大小與價值創(chuàng)造能力的好壞,投資者所要發(fā)現(xiàn)的是真正具有價值創(chuàng)造能力且能夠創(chuàng)造真實價值的企業(yè)。企業(yè)的價值大小是一個靜態(tài)的結(jié)果,而這個結(jié)果的大小主要取決于企業(yè)的價值創(chuàng)造能力。一個企業(yè)的價值創(chuàng)造能力的大小主要取決于關(guān)鍵價值驅(qū)動因素。關(guān)鍵價值驅(qū)動因素,就是指能

3、夠影響和推動企業(yè)價值創(chuàng)造的重要因素。關(guān)鍵價值驅(qū)動因素按照內(nèi)容可以劃分為外部環(huán)境價值驅(qū)動因素和內(nèi)部管理價值驅(qū)動因素兩大類型,而內(nèi)部管理價值驅(qū)動因素又可以進一步地區(qū)分為財務(wù)價值驅(qū)動因素和非財務(wù)價值驅(qū)動因素兩種具體類型。因此,對企業(yè)進行經(jīng)營業(yè)績評價,僅評價企業(yè)價值的大小是不夠的,還應(yīng)關(guān)注關(guān)鍵價值驅(qū)動因素,尤其是內(nèi)部管理價值驅(qū)動因素,它反映了企業(yè)的價值創(chuàng)造能力,決定了企業(yè)價值創(chuàng)造的結(jié)果。6____________________________________________________________________________________________________________

4、_________________________________________________________________________  對企業(yè)價值創(chuàng)造驅(qū)動因素的分析可以借助于股東價值創(chuàng)造鏈、關(guān)鍵因素驅(qū)動樹等工具。按照已有文獻對股東價值創(chuàng)造環(huán)節(jié)的描述,可以總結(jié)提煉出反映股東價值創(chuàng)造能力的主要方面:營銷能力、營運能力、研發(fā)能力。這三種能力基本概括了企業(yè)創(chuàng)造價值的內(nèi)部管理關(guān)鍵驅(qū)動因素之非財務(wù)活動的一面,構(gòu)成了企業(yè)的價值創(chuàng)造能力,決定了企業(yè)的價值創(chuàng)造表現(xiàn)?! ∧敲慈绾魏饬恳粋€企業(yè)的價值創(chuàng)造表現(xiàn)呢?這可以借助于企業(yè)價值評估理論。根據(jù)企業(yè)價值評估理論,企業(yè)價值應(yīng)該是利用與企業(yè)風險程度相適應(yīng)的

5、折現(xiàn)率對其在未來經(jīng)營期限內(nèi)所創(chuàng)造的經(jīng)濟收益進行貼現(xiàn)之后所獲得的現(xiàn)值之和??梢钥闯?衡量企業(yè)價值創(chuàng)造表現(xiàn)主要與三個因素有關(guān):收益、增長與風險。企業(yè)的盈利能力是企業(yè)未來收益的主要決定因素。只有盈利能力強的企業(yè),才能創(chuàng)造出高的收益。同時這種收益應(yīng)該具有較好的持續(xù)性和增長性,才能增加企業(yè)的價值。因此,在進行企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價過程中,還應(yīng)該關(guān)注企業(yè)的增長能力。此外,企業(yè)若要持續(xù)、健康地經(jīng)營下去,必須具備較好的償債能力。償債能力關(guān)系到企業(yè)的生存問題,即企業(yè)應(yīng)力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力,減少破產(chǎn)風險,使企業(yè)能夠穩(wěn)定生存與不斷發(fā)展。償債能力的大小可以反映企業(yè)的財務(wù)風險程度,從而影響企業(yè)的資本成本大小,

6、進而也會影響企業(yè)價值??傊?企業(yè)的價值創(chuàng)造表現(xiàn)應(yīng)該從盈利能力、增長能力和償債能力三個方面進行評價?! 【C上分析,以價值創(chuàng)造為導(dǎo)向的上市公司經(jīng)營業(yè)績評價主要包括兩個方面:一是企業(yè)價值創(chuàng)造表現(xiàn),可以從盈利能力、償債能力、增長能力三個方面進行衡量;二是企業(yè)價值創(chuàng)造能力,可以從營銷能力、營運能力、研發(fā)能力三個方面進行反映。企業(yè)價值創(chuàng)造表現(xiàn)是企業(yè)價值創(chuàng)造能力的最終體現(xiàn),企業(yè)價值創(chuàng)造能力的強弱決定了企業(yè)價值創(chuàng)造表現(xiàn)的好壞?!   《?、上市公司經(jīng)營業(yè)績評價指標體系的構(gòu)建原則    構(gòu)建上市公司經(jīng)營業(yè)績評價指標體系,應(yīng)該遵循以下原則:  (一)財務(wù)指標與非財務(wù)指標相結(jié)合,以財務(wù)指標為主  正如前文所述,要全面

7、評價上市公司的經(jīng)營業(yè)績,既要衡量其創(chuàng)造價值的大小,又要反映其創(chuàng)造價值能力的高低。而創(chuàng)造價值表現(xiàn)和能力又需要從多個方面進行評價。因此,使用單一指標難以準確地評價上市公司經(jīng)營業(yè)績的整體特征,需要建立多元化評價指標體系,強調(diào)財務(wù)指標與非財務(wù)指標相結(jié)合,以財務(wù)指標為主。6____________________________________________________________________

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