證監(jiān)會(huì)完善ipo改革解讀 自主配售不等于自由配售

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1、證監(jiān)會(huì)完善IPO改革解讀自主配售不等于自由配售　　3月21日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了完善新股發(fā)行改革相關(guān)舉措，及時(shí)對(duì)自主配售、老股轉(zhuǎn)讓規(guī)定、募集資金運(yùn)用信息披露等進(jìn)行了微調(diào)和完善?！　♂槍?duì)自主配售微調(diào)舉措，多家券商投行人士認(rèn)為，自主配售對(duì)于新股買賣雙方和券商來(lái)說(shuō)都是最市場(chǎng)化的選擇，也是培育資本市場(chǎng)最有效的手段之一。但自主配售不等于自由配售，此次監(jiān)管部門對(duì)自主配售的一系列禁止性規(guī)定是對(duì)券商配售的自由裁量權(quán)予以應(yīng)有的限制?！　⊥缎腥耸恐赋?，對(duì)發(fā)行人、主承銷商等相關(guān)主體是否守法合規(guī)進(jìn)行核查，對(duì)新股發(fā)行工作中跑偏行為進(jìn)行監(jiān)管等加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的做法，并非行政干預(yù)，這本身是落實(shí)新股發(fā)行改革意見、市場(chǎng)

2、化改革的應(yīng)有之義。　　這一輪新股發(fā)行體制改革意見中最大亮點(diǎn)之一，便是引入海外IPO市場(chǎng)所常用的自主配售方式，這對(duì)完善A股發(fā)行市場(chǎng)化改革、培育市場(chǎng)約束機(jī)制是不可或缺的重要一步。然而，自主配售方式對(duì)保薦機(jī)構(gòu)則帶來(lái)了重大挑戰(zhàn)，在給予最大權(quán)限配售的同時(shí)，也需要防范道德風(fēng)險(xiǎn)和杜絕利益輸送。在實(shí)踐過(guò)程中，也出現(xiàn)了少數(shù)個(gè)人和機(jī)構(gòu)精準(zhǔn)報(bào)價(jià)獲配的不合理情況，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)新股配售中是否存在利益輸送等的質(zhì)疑。　　對(duì)此，申萬(wàn)證券投行部人士指出，自主配售對(duì)于新股買賣雙方和券商來(lái)說(shuō)都是最市場(chǎng)化的選擇，也是培育資本市場(chǎng)最有效的手段之一，但是自主配售不等于自由配售，在合法合規(guī)的基礎(chǔ)上，券商在配售過(guò)程中需要制定好

3、有關(guān)規(guī)則，以防范市場(chǎng)擔(dān)心的潛在的尋租、利益輸送等問(wèn)題出現(xiàn)?！　I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，市場(chǎng)化程度越高，越有必要加強(qiáng)監(jiān)管，尤其是事中事后的監(jiān)管，加大懲罰力度，引導(dǎo)主承銷商遵守市場(chǎng)三公原則。針對(duì)新股發(fā)行改革過(guò)程中出現(xiàn)的不合理之處，證監(jiān)會(huì)及時(shí)對(duì)新股發(fā)行過(guò)程進(jìn)行了抽查，及時(shí)對(duì)相關(guān)舉措進(jìn)行完善和微調(diào)?！　《诖舜涡鹿砂l(fā)行改革完善微調(diào)的舉措中，證監(jiān)會(huì)也進(jìn)一步強(qiáng)化了對(duì)配售行為的要求，增加禁止配售關(guān)聯(lián)方，禁止主承銷商向其有保薦、承銷業(yè)務(wù)合作關(guān)系的機(jī)構(gòu)和個(gè)人配售?！　|北證券投行部相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，該舉措進(jìn)一步擴(kuò)大了禁止配售范圍，更為有效地防止利益輸送和尋租行為的出現(xiàn)，從根本上保護(hù)了中小投資者

4、的利益。　　不難看出，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管與市場(chǎng)化改革并不矛盾，而市場(chǎng)化程度越高的市場(chǎng)，越需要嚴(yán)格的監(jiān)管，糾正市場(chǎng)跑偏行為?！　∽C監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍在發(fā)布會(huì)上也強(qiáng)調(diào)，監(jiān)管部門在完善事前審核的同時(shí)，將更加重視事中加強(qiáng)監(jiān)管、事后嚴(yán)格執(zhí)法。在此后工作中，還將對(duì)發(fā)行承銷過(guò)程實(shí)施后發(fā)現(xiàn)涉嫌違法違規(guī)或者存在異常情形的，責(zé)令發(fā)行人和承銷商暫?；蛑兄拱l(fā)行，對(duì)相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行調(diào)查處理。建立常態(tài)化抽查機(jī)制，加大事中事后檢查力度。在承銷辦法中進(jìn)一步明確發(fā)行人和主承銷商不得泄露詢價(jià)和定價(jià)信息，加大對(duì)串標(biāo)行為的打擊力度。證券業(yè)協(xié)會(huì)還將采取相關(guān)自律措施，加強(qiáng)監(jiān)督檢查。