美國(guó)次貸危機(jī)及其影響

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1、實(shí)用標(biāo)準(zhǔn)文案美國(guó)次貸危機(jī)及其影響一、次貸危機(jī)及其發(fā)生、發(fā)展*次貸危機(jī)：“次級(jí)抵押貸款危機(jī)”，由美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)引起的，發(fā)端于2006年下半年，并從2007年8月開(kāi)始席卷美國(guó)、歐盟和日本等世界主要金融市場(chǎng)的全球性金融風(fēng)暴。*主要表現(xiàn)為次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金關(guān)閉、相關(guān)金融機(jī)構(gòu)倒閉、股市劇烈震蕩等，進(jìn)而使全球金融市場(chǎng)發(fā)生流動(dòng)性不足危機(jī)。*次貸危機(jī)的發(fā)生：2006年下半年，隨著美國(guó)利率水平提高，次級(jí)抵押貸款的還款利率也大幅上升，購(gòu)房者的還貸負(fù)擔(dān)大為加重；住房市場(chǎng)的持續(xù)降溫也使購(gòu)房者出售住房或者通過(guò)抵押住房再融資變得困難。這些直接導(dǎo)致大批次級(jí)抵押貸款借款人無(wú)法按

2、期償還貸款，次貸推遲償還和違約率都大幅度上升，使提供次貸而又未實(shí)現(xiàn)次貸證券化的住房金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)巨額虧損、倒閉或申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，從而引發(fā)“次貸危機(jī)”。*次貸危機(jī)從發(fā)生到發(fā)展為全球性金融危機(jī)分為三個(gè)階段：*美國(guó)次貸危機(jī)→美國(guó)金融危機(jī)→全球金融危機(jī)（→世界經(jīng)濟(jì)衰退？）*參見(jiàn)：次貸危機(jī)及其后續(xù)發(fā)展大事記二、次貸危機(jī)的產(chǎn)生及傳導(dǎo)機(jī)制（一）房貸市場(chǎng)創(chuàng)新與次級(jí)貸款1、美國(guó)住房按揭市場(chǎng)：*優(yōu)質(zhì)貸款(PrimeMortgage)*ALT-A貸款（Alternative-AMortgage）*次級(jí)貸款(SubprimeMortgage)*三類(lèi)貸款在美國(guó)住房抵押貸款市場(chǎng)中的份額大致分別為75

3、%、11%、14%。*優(yōu)質(zhì)貸款(PrimeMortgage)：*信用等級(jí)較高（信用評(píng)分在660分以上）、收入穩(wěn)定可靠（能夠提供相關(guān)收入證明）、債務(wù)負(fù)擔(dān)合理的優(yōu)良客戶，他們主要選擇最傳統(tǒng)的30年或15年固定利率的按揭貸款，稱(chēng)為優(yōu)質(zhì)貸款。*優(yōu)良客戶是房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放抵押貸款的傳統(tǒng)對(duì)象；但是當(dāng)優(yōu)質(zhì)客戶資源被開(kāi)發(fā)完畢時(shí)，受到盈利動(dòng)力驅(qū)使的金融家們就把眼光投向了原本不能申請(qǐng)抵押貸款的群體，即ALT-A貸款和次級(jí)貸款。*ALT-A貸款（Alternative-A）：*介于優(yōu)質(zhì)貸款和次級(jí)貸款之間，既包括信用等級(jí)在620-660之間，也包括信用等級(jí)大于660但不能或不愿提供收入證明

4、的客戶的貸款。*ALT-A貸款和次級(jí)貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)要高于優(yōu)質(zhì)貸款，因此房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)必然會(huì)提高前兩類(lèi)貸款的利率作為風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。通常，ALT-A貸款的利率一般比優(yōu)質(zhì)貸款高1~2個(gè)百分點(diǎn)，次級(jí)貸款的利率一般比優(yōu)質(zhì)貸款高出2~3個(gè)百分點(diǎn)。*次級(jí)貸款(SubprimeMortgage)：*貸款對(duì)象是信用評(píng)分低于620分、收入證明缺失、負(fù)債較重的人（這一人群又稱(chēng)Ninjna，意為既無(wú)收入、又無(wú)財(cái)產(chǎn)的人）；*目前美國(guó)次級(jí)客戶大概有600萬(wàn)人，次級(jí)貸款市場(chǎng)總規(guī)模大概2萬(wàn)億美元左右，近半數(shù)沒(méi)有收入證明。2、美國(guó)住房按揭市場(chǎng)的創(chuàng)新：*無(wú)本金貸款（InterestOnly）*可調(diào)整利率貸款

5、（AdjustableRateMortgage，ARM）*選擇性可調(diào)整利率貸款（OptionARM）*無(wú)本金貸款（InterestOnly）：*如果購(gòu)房者借入了30年的無(wú)本金貸款，那么在開(kāi)始5年或10年內(nèi)，每月只償還貸款利息，而在剩余的25年或20年里，他將分期償還貸款的本金和利息。*可調(diào)整利率貸款（AdjustableRateMortgage，ARM）：*包括2年/3年/5年/7年可調(diào)整利率貸款等；*如果購(gòu)房者借入30年的2/28可調(diào)整利率貸款，在頭兩年內(nèi)，他只用償還較低的利息（例如6％），從第三年開(kāi)始，利率將重新設(shè)定（Reset），采用一種指數(shù)加上一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（M

6、argin）的形式，例如12個(gè)月的LIBOR加5％。一般而言，即使這段時(shí)期內(nèi)市場(chǎng)利率沒(méi)有發(fā)生變動(dòng)，從第三年開(kāi)始利率也會(huì)顯著提高。*選擇性可調(diào)整利率貸款（OptionARM）：*如果購(gòu)房者借入30年的選擇性可調(diào)整利率貸款，在前些年內(nèi)，購(gòu)房者每月還款額甚至可以低于正常利息的月供，但是差額部分將自動(dòng)計(jì)入貸款本金，這種方式稱(chēng)為負(fù)攤銷(xiāo)（NegativeAmortization）。精彩文檔實(shí)用標(biāo)準(zhǔn)文案3、住房按揭市場(chǎng)創(chuàng)新的特點(diǎn)：*過(guò)渡期還款額較低且固定；*過(guò)渡期后還款額大幅上升，甚至超過(guò)很多貸款人的還款能力。4、這些創(chuàng)新產(chǎn)品受追捧的原因：（1）提供貸款的金融機(jī)構(gòu)：*住房貸款金融機(jī)

7、構(gòu)發(fā)放的次貸“似乎”不存在安全性問(wèn)題。由于房?jī)r(jià)一直上漲，這些機(jī)構(gòu)并不擔(dān)心因借款人違約而遭受損失。*證券化使得住房貸款金融機(jī)構(gòu)可以把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給第三方（即通過(guò)抵押貸款證券化）。（2）貸款的消費(fèi)者：*預(yù)期房地產(chǎn)價(jià)格將會(huì)持續(xù)上升，風(fēng)險(xiǎn)是可控的。即使到時(shí)候不能償付本息，也可以通過(guò)出售房地產(chǎn)或再融資（Re-Finance）來(lái)償還債務(wù)；*很多次級(jí)貸款借款者不清楚貸款產(chǎn)品本身，信息完全不對(duì)稱(chēng)。（二）抵押貸款證券化與次級(jí)債1、抵押貸款相關(guān)證券產(chǎn)品：*抵押貸款支持證券（MortgageBackedSecurities，MBS）*擔(dān)保債權(quán)權(quán)證（Collateralized