新股策略策略研究

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1、新股策略新股申購收官策略研究2009年12月28日——新股申購選擇策略報告申購建議：羅普斯金新股申購策略：投資要點：名稱及代碼：羅普斯金（002333）12月28日，09年最后一批新股發(fā)行，共發(fā)行中小板新股兩只，網(wǎng)上發(fā)行時間：2009-12-28分別是羅普斯金和仙琚制藥，共發(fā)行1.246億股。今日申購不會影響申購價格：22申購上限：30000明年一月的申購計劃。根據(jù)之前中小板、創(chuàng)業(yè)板、主板新股發(fā)行凍結資金的情況判斷，名稱及代碼：仙琚制藥（002332）我們認為28日新股申購資金的主要來源是上一批中小板新股，即網(wǎng)上發(fā)行時間：2009-12-282000-2500億左右。從新股情況來看，兩只新

2、股共需申購資金93.2申購價格：8.2申購上限：60000萬，而之前一批中小板申購總額為133萬，對于參與前次中小板打新的投資者來說，可以繼續(xù)滿格參與本次申購。如果從單個個股比較上來說則各有千秋。我們的研究員對羅普斯報告作者：金更為看好。但深圳燃氣的強勁表現(xiàn)與其說是炒新資金轉向滬市，不研究員李斌如說是其一貫青睞低價股，所以仙琚制藥也存在一定機會。我們從基電話：0510-82833217本面情況和中簽率角度出發(fā)，還是建議申購羅普斯金。預計中簽率分E-mail：lib@glsc.com.cn別為0.57%和0.43%。獨立性聲明：作者保證報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道，分析邏輯基于本人的職業(yè)理

3、解，通過合理判斷并得出結論，力求客觀、公正。結論不受任何第三方的授意、影響，特此申明。2一、新股申購安排12月28日，09年最后一批新股發(fā)行，共發(fā)行中小板新股兩只，分別是羅普斯金和仙琚制藥，共發(fā)行1.246億股。今日申購不會影響明年一月的申購計劃。表1：2家新股發(fā)行基本情況羅普斯金仙琚制藥網(wǎng)上申購日期2009122820091228資金解凍日期2009123120091231總發(fā)行（萬股）39208540網(wǎng)上發(fā)行（萬股）31366842申購價（元）228.209EPS（元）0.60.23申購市盈率（倍）62.8645.56申購上限（股）3000060000申購上限（萬元）4449.2數(shù)據(jù)來

4、源：國聯(lián)證券研究所二、新股整體評價羅普斯金：目前中國鋁合金擠壓型生產(chǎn)行業(yè)中，開發(fā)種類多、產(chǎn)品范圍廣、規(guī)模和實力一流的專業(yè)性大型企業(yè)。公司產(chǎn)品有鋁建筑型材和鋁工業(yè)材兩大類。不同于業(yè)內“總經(jīng)銷商-分經(jīng)銷商”的銷售模式，公司采取伙伴式渠道營銷模式，直接與分經(jīng)銷商進行合作，提高公司對渠道的控制力，增強定價能力。雖因此產(chǎn)生銷售費用較行業(yè)平均水平高2%左右，但是該銷售模式也為公司創(chuàng)造超額收益，2006年-2009年1-6月，公司的毛利率分別為13.36%，18.05%，20.27%，26.81%，較行業(yè)平均水平高8-9%。預計公司09-11年每股收益攤薄后分別為0.60元、0.73和1.00元。參考A

5、股同類鋁加工上市公司的平均市盈率以及目前中小板新股發(fā)行的高市盈率情況，我們認為公司2010年的合理價格區(qū)間為21.90～25.55元，對應市盈率為30-35倍。仙琚藥業(yè)：仙琚制藥主營業(yè)務為甾體原料藥和制劑的研制、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品分為皮質激素類藥物、性激素類藥物（婦科及計生用藥）和麻醉與肌松類藥物三大類，是國內規(guī)模最大、品種最為齊全的甾體藥物生產(chǎn)廠家。仙琚制藥過去兩年收入復合增長率21.69%，凈利潤復合增長率14.59%，2008年公司凈利率5.74%，公司的成長性和盈利能力都非常一般，也基本符合原料藥企業(yè)在過去兩年劇烈波動的表現(xiàn)，尤其是2008年幾乎沒有增長。預計公司請務必閱讀正文之

6、后的免責條款部分發(fā)現(xiàn)價值實現(xiàn)價值32009年和2010年的每股收益分別是0.23元、0.29元，對于仙琚制藥具備產(chǎn)業(yè)鏈一體化的甾體類藥物中小板企業(yè)，可以給予2010年25-30倍PE的合理價值區(qū)間，即7.25-8.70元。三、新股申購資金及中簽率分析綜合來看，目前中小板新股申購有這樣幾個特征：1、12月7日網(wǎng)上申購動用資金9700億，12月9日網(wǎng)上申購使用資金1660億，創(chuàng)業(yè)板申購凍結8000億左右，加上同期發(fā)行的兩只中小板新股，凍結2300億左右，符合我們的一貫判斷，即近期一級市場網(wǎng)上申購的穩(wěn)定資金在10000億-12000億間。2、上一批三只中小板凍結資金3337億，六只創(chuàng)業(yè)板新股凍結

7、資金4811億。創(chuàng)業(yè)板新股凍結資金量大大低于預期，顯示出較多資金從創(chuàng)業(yè)板申購中分流到中小板。這與密集發(fā)行過程中，創(chuàng)業(yè)板新股中簽率下降而中小板新股中簽率上升有明顯關系。3、當新股申購上限為10000股時候，單戶申購股數(shù)占上限之比在0.6-0.65左右，而當新股申購上限達到2000股，該比例下降到0.35-0.45，達到3000股以上，該比例下降到0.3-0.36。另外如果新股價格較低的話，則單戶申購股數(shù)占上限之比也會有相應