經(jīng)理人EVA激勵研究

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1、經(jīng)理人EVA激勵研究20世紀九十年代以來，美國等西方發(fā)達國傢在公司治理研究方面逐漸形成一種共識，認為公司管理的首要任務(wù)就是為股東創(chuàng)造更多的價值?；秲r值的經(jīng)理人激勵管理也隨之逐漸興起，其中最有影響力的是基於經(jīng)濟增加值(EVA)的經(jīng)理人考核激勵。2009年底，中國國資委規(guī)定：從2010年1月起對央企高管采取EVA考核，在國際上開創(chuàng)瞭以官方文件形式確定EVA指標(biāo)為管理人員考核依據(jù)的先例。一、對我國公司采取EVA激勵管理的建議在歐美國傢，EVA激勵管理的應(yīng)用比較廣泛而且有效?？煽诳蓸?、索尼等400多傢大公司都在實施EVA激勵管理。其中，可口可樂公司在20世紀八十年代就開始采用EVA管理技

2、術(shù)，索尼公司在2003年前後開始將高級管理人員的部分收入與EVA業(yè)績掛鉤。此外，許多投資機構(gòu)也將EVA業(yè)績作為經(jīng)理人的經(jīng)營業(yè)績與公司創(chuàng)造價值能力的評估依據(jù)。例如，美國股票市場最大的投資基金一一加州養(yǎng)老基金將EVA作為選擇個股的首要指標(biāo)，高盛和瑞士信貸在公開出版的研究報告中也將EVA作為關(guān)鍵的評估指標(biāo)。我國引入EVA理念是在1999年前後，SternStewart公司於2001年進入我國，並先後在上海成立中國公司總部，在北京設(shè)立辦事處。此後，青島啤酒股份有限公司、寶鋼股份有限公司、中化國際貿(mào)易有限公司、東風(fēng)汽車公司等陸續(xù)成為SternStewart中國公司的客戶。特別是2009年1月

3、5日,務(wù)院資委召開中央企業(yè)經(jīng)營業(yè)績考核工作會議，高調(diào)推廣EVA業(yè)績考核，決定2009年在部分央企進行試點並逐步推廣，從2010年央企負責(zé)人第三任期開始，將在央企全面推行EVA考核，並將EVA業(yè)績與髙層管理人員的收入掛鉤。由此可見，進行EVA激勵管理的研究對我國公司具有重要的意義二、我國公司實施經(jīng)理人EVA激勵的意義我國公司采用EVA激勵管理技術(shù)具有非常重要的意義，EVA激勵上不封頂下不保底的特點可幫助經(jīng)理人明確公司的經(jīng)營目標(biāo)就是為瞭創(chuàng)造更多的EVA,或創(chuàng)造更多的股東價值。在所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的現(xiàn)代公司，EVA激勵體現(xiàn)瞭控制權(quán)與剩餘索取權(quán)的有效制度安排，實現(xiàn)瞭激勵與約束的有效結(jié)合，從

4、而可以幫助公司理順治理機制。以EVA為基礎(chǔ)的業(yè)績考核體系涉及公司內(nèi)部管理的方方面面，對改善公司內(nèi)部管理有重要的幫助。EVA激勵體系還有助於培養(yǎng)EVA導(dǎo)向的公司創(chuàng)值文化。具體來說，經(jīng)理人glEVA激勵體系對我國公司的重要意義主要體現(xiàn)在以下四個方面:第一，幫助公司真正落實股東資產(chǎn)保值增值的經(jīng)營目標(biāo)。EVA作為業(yè)績評價指標(biāo)，結(jié)束瞭多種目標(biāo)的混亂狀況，這點對我國的公司非常重要。公司就是為瞭賺錢，股東的投入不是免費融資，公司經(jīng)營的首要目標(biāo)是為瞭補償投資者的基本經(jīng)濟收益，即資本成本；超過資本成本的收益才是公司真正意義上所賺的錢。這巾道理改變瞭公司有利潤就是賺錢的觀點，我國的許多國有公司與民營公

5、司都沒有意識到這點。對大型國有公司來說，他們實力雄厚，多以“做大”作為基本的經(jīng)營戰(zhàn)略目標(biāo)，將銷售收入的提高、資產(chǎn)規(guī)模的擴大作為終極目標(biāo)。因此，產(chǎn)能的擴大、產(chǎn)量的提高、就業(yè)的增長以及向政府納稅的增加成為他們一直以來的永久性話題。對我國眾多的國有公司來說，EVA業(yè)績管理可以幫助他們從單純的追求“做大”，變?yōu)椤白鰪娮龃蟆保煌ㄟ^“做強”為“做大”奠定基礎(chǔ)，形成“強”與“大”的良性循環(huán)。此外，公司追求賺錢並不等於不承擔(dān)社會責(zé)任；相反，隻有公司賺錢瞭，才能更好地承擔(dān)社會責(zé)任。也就是說，公司必須先能“賺錢”，然後才能真正做大，才能承擔(dān)更多的社會責(zé)任。然而，在“賺錢”方面，我國的很多公司都認為“有

6、利潤”就是“賺錢”。EVA給大傢做瞭澄清：“賺錢”就是能夠為股東的資本帶來價值的增值。因此，“賺錢”不僅要看有多少利潤，還要看賺取這些利潤花費瞭多少資本，因為公司的資本是有成本的。正如管理大師彼得?德魯克所說的：隻有公司獲得瞭超出資金成本的收益，我們才可以說公司贏利。對經(jīng)理人實施EVA激勵，就是讓經(jīng)理人清楚地知道公司的首要目標(biāo)就是創(chuàng)造盡可能多的EVA,也就是創(chuàng)造盡可能多的股東價值，從而真正落實股東資產(chǎn)保值增值的經(jīng)營目標(biāo)第二，幫助公司理順治理機制。創(chuàng)造股東財富有利於提高公司治理效率，EVA激勵管理對公司理順治理機制有著非常重要的意義。首先，股東資産保值增值與為股東創(chuàng)造財富是公司的首要

7、目標(biāo)。無論股東是政府還是單個法人投資者，隻有股東才是公司的真正所有者，股東投資公司的目的是為瞭獲取與其投資所承擔(dān)風(fēng)險相匹配的回報。EVA激勵管理正是以這種回報為基礎(chǔ)，把股東利益放在首位，充分體現(xiàn)瞭股東價值最大化的現(xiàn)代公司經(jīng)營理念；其次，從制度經(jīng)濟學(xué)角度來看，隻有賦予上至董事會成員、高級經(jīng)理，下至普通員工相應(yīng)的控制權(quán)與剩餘索取權(quán)，才能夠?qū)崿F(xiàn)對公司各類人力資源的有效激勵，才能實現(xiàn)最佳的制度安排。現(xiàn)代公司理論和實踐深刻地證明瞭這一點，EVA管理體系也充分體現(xiàn)瞭“兩權(quán)一致”的