淺析美國次貸危機(jī)的論文

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1、淺析美國次貸危機(jī)2007年美國次貸危機(jī)爆發(fā),并在短時(shí)間內(nèi)以驚人的速度蔓延，其廣度與深度一次又一次地超越經(jīng)濟(jì)學(xué)家以市場人士的預(yù)期，市場動(dòng)蕩從局部蔓延到整體，從美國迅速擴(kuò)展到全球，最后形成一場涉及全球金融及實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的系統(tǒng)性大危機(jī)。從實(shí)質(zhì)上看，次貸危機(jī)與歷史上歷次金融危機(jī)有著驚人的相似之處，其發(fā)展過程同樣表現(xiàn)為：信貸風(fēng)險(xiǎn)演變成市場風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，最后導(dǎo)致金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，但是此次未及對于國際金融機(jī)構(gòu)的影響程度可謂前所未見，尤其對美國銀行產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，導(dǎo)致銀行業(yè)運(yùn)行機(jī)制的重大調(diào)整。與此同時(shí)，次貸危機(jī)對全球經(jīng)濟(jì)的沖擊則更為迅猛而深刻，導(dǎo)致大范

2、圍、長周期的經(jīng)濟(jì)衰退。以下我從幾個(gè)方面來對美國次貸危機(jī)進(jìn)行簡要的分析：（一）次貸危機(jī)的特征;1、一級(jí)市場的次貸危機(jī)最終演變?yōu)槎?jí)市場的次級(jí)債危機(jī)。次貸危機(jī)本身對美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)和銀行的影響緩慢而幅微；而次級(jí)債危機(jī)對經(jīng)濟(jì)和銀行業(yè)的沖擊則迅猛而深刻。美國自2007年凸顯并不斷加劇的次級(jí)借貸款危機(jī)首先表現(xiàn)在一級(jí)發(fā)放市場出現(xiàn)借貸人的違約現(xiàn)象。2、二級(jí)市場的次級(jí)債危機(jī)以無序性的骨牌效應(yīng)表現(xiàn)方式另金融市場面臨無休止的揣摩不定之中。從實(shí)質(zhì)上看，此次次級(jí)債危機(jī)與歷史上以金融業(yè)為主導(dǎo)的危機(jī)略有驚人相似之處。3、次級(jí)債危機(jī)暴露出貸款這類非流通性產(chǎn)品在證券化過程或金融

3、創(chuàng)新過程中的天然缺陷：模型定價(jià)代替市場定價(jià)；市場環(huán)境的變更使價(jià)格在盯模與盯市之間產(chǎn)生了落差。（一）次貸危機(jī)的產(chǎn)生：始與2007年初的美國次級(jí)房貸危機(jī)影響在2008年從局部蔓延到經(jīng)濟(jì)整體，形成一場涉及面很廣的綜合性金融危機(jī)。次貸危機(jī)本身以及金融市場動(dòng)蕩本身并不可怕，真正可怕的是這種危機(jī)向廣泛領(lǐng)域特別是整體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)，那么它是如何傳導(dǎo)的呢？有經(jīng)歷了怎樣的發(fā)展階段？第一是房屋市場衰退對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的直接影響是消費(fèi)者和投資者與房屋相關(guān)支出減少，這一影響有限且相對確定；第二是房屋市場衰退通過財(cái)富效應(yīng)等渠道對消費(fèi)者支出和信心影響影響大且難以確定;第三是房屋市場

4、衰退通過房貸違約和相關(guān)證券化資產(chǎn)減值對銀行和金融機(jī)構(gòu)造成的損失較大，并且對于房貸相關(guān)資產(chǎn)定價(jià)、市場和信用損失難以預(yù)測和確定；第四是以上不確定性使得金融市場波動(dòng)和不確定性上升而打擊金融機(jī)構(gòu)信心，造成流動(dòng)性短缺、償付能力喪失和信貸緊縮，這一影響不僅更大且更難確定；第五是金融市場梗阻又通過阻礙消費(fèi)和投資支出，以及損害消費(fèi)者投資者的信心兩條途徑導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)全面衰退，這一影響大且難以確定；第六是經(jīng)濟(jì)衰退又使房屋市場衰退、金融危機(jī)更加深化延續(xù)，三者互相拖累使得解決困難的難度加大。概括為：房屋市場衰退引發(fā)金融市場動(dòng)蕩和信貸緊縮，而信貸緊縮又加深了房屋市場衰退，

5、二者合力導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)全面衰退，經(jīng)濟(jì)衰退又再度加深和延長信貸緊縮和房屋市場衰退。金融市場和房屋市場之間形成了一種互相依存的僵局：銀行放貸資產(chǎn)是否進(jìn)一步惡化、程度有多大、銀行是否安全、市場能否盡快恢復(fù)穩(wěn)定等在很大程度上取決與房屋市場及其價(jià)格走勢。美國次貸危機(jī)在2007年3月至2008年3月大致經(jīng)歷了以下幾個(gè)發(fā)展階段：第一階段，2007年3月至8月初：次貸危機(jī)出現(xiàn)，但由于主要影響限于少數(shù)次級(jí)房貸和對沖基金等，危機(jī)尚未向其他領(lǐng)域擴(kuò)散，市場開始出現(xiàn)顯著動(dòng)蕩。但由于引起危機(jī)的許多資產(chǎn)是銀行資產(chǎn)負(fù)債表外資產(chǎn)，市場基本維持基本穩(wěn)定。第二階段，2007年8月至10

6、月中旬：隨著次級(jí)房貸危機(jī)形成，并向其他領(lǐng)域擴(kuò)散，市場開始出現(xiàn)顯著動(dòng)蕩。但由于引起危機(jī)的許多資產(chǎn)是銀行資產(chǎn)負(fù)債表外資產(chǎn)，市場對銀行在其中的敝口難于掌握，加上這些業(yè)務(wù)是弱監(jiān)管業(yè)務(wù)，缺乏明確披露要求，使得市場繼續(xù)低估這次危機(jī)及其對市場和經(jīng)濟(jì)增長影響的深度、廣度以及持續(xù)時(shí)間，普遍認(rèn)為危機(jī)和動(dòng)蕩會(huì)在短期內(nèi)改善。第三階段，2007年10月中旬至11月中旬：由于市場對危機(jī)認(rèn)識(shí)不足，所以隨著美聯(lián)儲(chǔ)在2007年9月18日和10月31日兩次降低聯(lián)邦基金利率以及一系列注入流動(dòng)性舉措之后，市場對美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的作用，對市場在短期內(nèi)恢復(fù)穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)加速增長的信心進(jìn)一步增

7、強(qiáng)，相應(yīng)的，市場出現(xiàn)穩(wěn)定跡象。第四階段，2007年11月中旬至2008年2月：隨著銀行業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)200年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告公布，以及有關(guān)大銀行和金融機(jī)構(gòu)敝口和損失的各種壞消息不斷傳出，市場發(fā)現(xiàn)：金融機(jī)構(gòu)特別是大型商業(yè)銀行和投資銀行在這次危機(jī)中的敝口和實(shí)際損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于市場初始預(yù)期。人們開始調(diào)整對危機(jī)的認(rèn)識(shí)，并逐漸形成以下共識(shí)：危機(jī)的形成除了房屋市場等周期性、短期性過渡性因素之外，還有金融機(jī)構(gòu)本身資產(chǎn)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)管理等微觀層次、結(jié)構(gòu)性因素；金融市場不僅面對流動(dòng)性危機(jī)而且面對清償危機(jī)；美聯(lián)儲(chǔ)降息和提供流動(dòng)性措施可在較短時(shí)間內(nèi)解決周期流動(dòng)性短缺，但難以

8、解決這些微觀、深層次問題，這些問題的解決需要時(shí)日，并且時(shí)間長度不確定，也許一兩年，也許更長。這一認(rèn)識(shí)直接影響了市場信心，市場再次陷入了動(dòng)蕩。美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)如衰退前期。第