券商借殼上市的動(dòng)因分析的論文

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1、券商借殼上市的動(dòng)因分析的論文　　摘要2006年9月11日，國(guó)內(nèi)首例券商借殼上市的事例終于浮出水面。延邊公路將用新增股份換股方式吸收合并廣發(fā)證券，吸收合并完成后，延邊公路將申請(qǐng)更名為廣發(fā)證券。繼此之后，券商借殼成為市場(chǎng)中最吸引眼球的概念，首創(chuàng)證券借殼s前鋒(600733.sh)連續(xù)25個(gè)漲停板則打破了a股市場(chǎng)的漲停記錄。此后，各類股票只要一涉及券商借殼概念，動(dòng)輒數(shù)個(gè)漲停。是什么原因促使各券商紛紛將目光投放到借（買）殼上市的道路上，借殼上市會(huì)導(dǎo)致些什么問題的產(chǎn)生呢？本文將對(duì)此作詳細(xì)闡述?！　￡P(guān)鍵詞借（買）殼上市；ipo；背景；隱患　　　　一、關(guān)于借殼上市　　　　與一

2、般企業(yè)相比，上市公司最大的優(yōu)勢(shì)是能在證券市場(chǎng)上大規(guī)?；I集資金，以此促進(jìn)公司規(guī)模的快速增長(zhǎng)。因此，上市公司的上市資格已成為一種“稀有資源”，所謂“殼”就是指上市公司的上市資格。由于有些上市公司機(jī)制轉(zhuǎn)換不徹底，不善于經(jīng)營(yíng)管理，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)不盡如人意，喪失了在證券市場(chǎng)進(jìn)一步籌集資金的能力，要充分利用上市公司的這個(gè)“殼”資源，就必須對(duì)其進(jìn)行資產(chǎn)重組，買殼上市和借殼上市就是更充分地利用上市資源的兩種資產(chǎn)重組形式。而借殼上市是指上市公司的母公司（集團(tuán)公司）通過將主要資產(chǎn)注入到上市的子公司中，來實(shí)現(xiàn)母公司的上市，借殼上市是一種對(duì)上市公司“殼”資源進(jìn)行重新配置的活動(dòng)，是為了實(shí)現(xiàn)間

3、接上市，借殼上市的企業(yè)已經(jīng)擁有了對(duì)上市公司的控制權(quán)，從具體操作的角度看，當(dāng)非上市公司準(zhǔn)備進(jìn)行借殼上市時(shí)，首先碰到的問題便是如何挑選理想的“殼”公司，一般來說，“殼”公司具有這樣一些特征，即所處行業(yè)大多為夕陽行業(yè)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)緩慢，盈利水平微薄甚至虧損；此外，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為單一，以利于對(duì)其進(jìn)行收購(gòu)控股。.　　在實(shí)施手段上，借殼上市的一般做法是：①集團(tuán)公司先剝離一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市；②通過上市公司大比例的配股籌集資金，將集團(tuán)公司的重點(diǎn)項(xiàng)目注入到上市公司中去；③再通過配股將集團(tuán)公司的非重點(diǎn)項(xiàng)目注入進(jìn)上市公司，實(shí)現(xiàn)借殼上市。與借殼上市略有不同，買殼上市可分為“買殼-

4、-借殼”兩步走，即先收購(gòu)控股一家上市公司，然后利用這家上市公司，將買殼者的其他資產(chǎn)通過配股、收購(gòu)等機(jī)會(huì)注入進(jìn)去。　　　　二、借殼上市在我國(guó)市場(chǎng)頗受關(guān)注　　　　2006年9月11日，國(guó)內(nèi)首例券商借殼上市的事例終于浮出水面。延邊公路將用新增股份換股方式吸收合并廣發(fā)證券，吸收合并完成后，延邊公路將申請(qǐng)更名為廣發(fā)證券。繼此之后，券商借殼成為市場(chǎng)中最吸引眼球的概念，首創(chuàng)證券借殼s前鋒(600733.sh)連續(xù)25個(gè)漲停板則打破了a股市場(chǎng)的漲停記錄。此后，各類股票只要一涉及券商借殼概念，動(dòng)輒數(shù)個(gè)漲停。想上市的公司們紛紛將目光投放在借殼上市的方法上，一時(shí)間，借殼上市在國(guó)內(nèi)券

5、商之間成為熱門話題。　　　　三、券商選擇借殼上市的背景　　　　1．政策背景　　證監(jiān)會(huì)于7月23日公布了《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》和《關(guān)于發(fā)布證券公司凈資本計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)的通知》，確定以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)。證監(jiān)會(huì)主席尚福林表示，支持合規(guī)券商通過上市融資、定向增資、引人戰(zhàn)略投資者等途徑充實(shí)資本?！　?．自身發(fā)展背景　　券商只有在凈資本符合要求的前提下才能擴(kuò)展業(yè)務(wù)，上市融資是迅速提高凈資本的捷徑。另外，券商在上市后還可解決高管和核心技術(shù)人員的股權(quán)激勵(lì)問題。連續(xù)三年盈利是ipo的門檻，從去年才開始轉(zhuǎn)盈的券商要ipo至少需等到08年后?！　?．國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)背景　　根據(jù)

6、中國(guó)加入wto的協(xié)議，中國(guó)金融業(yè)將在06年12月11日后履行全面對(duì)外開放承諾。券商須為此做好準(zhǔn)備?！　　　∷?、券商選擇借殼上市的動(dòng)因　　　　經(jīng)歷了證券市場(chǎng)5年的陰霾，眾多券商在2006年上半年得以揚(yáng)眉吐氣，股市上揚(yáng)的行情使券商行業(yè)全面回暖。然而，面對(duì)證券市場(chǎng)外部環(huán)境的重大變化，中國(guó)證券業(yè)承受著更多的壓力與挑戰(zhàn)。一方面，中國(guó)證監(jiān)會(huì)表示：歡迎外資機(jī)構(gòu)選擇適當(dāng)方式、合適時(shí)機(jī)進(jìn)入我國(guó)證券業(yè)，這意味著國(guó)內(nèi)外資券商直面博弈的日子即將到來；另一方面，我國(guó)股權(quán)分置改革即將完成，證券市場(chǎng)的蛋糕陡然增大，一場(chǎng)激烈的爭(zhēng)奪之戰(zhàn)將不可避免。因此，如果券商不能在短期內(nèi)迅速增強(qiáng)實(shí)力、擴(kuò)大版圖

7、，那么在未來內(nèi)外夾擊的競(jìng)爭(zhēng)中，將處于極其被動(dòng)的局面。在這種形勢(shì)下，國(guó)內(nèi)券商選擇了借殼上市幾乎成為必然的選擇。相對(duì)于國(guó)外券商動(dòng)輒數(shù)百億、甚至上千億的凈資產(chǎn)，國(guó)內(nèi)券商的實(shí)力相去甚遠(yuǎn)。而券商開拓投資銀行業(yè)務(wù)必須有常規(guī)的資金來源支撐，否則，不但許多并購(gòu)無法通過市場(chǎng)手段完成，而且券商會(huì)產(chǎn)生違規(guī)操作的沖動(dòng)。上市后，則可以搭借巨大的融資平臺(tái)，啟動(dòng)各項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)。目前，我國(guó)多數(shù)券商不符合首發(fā)上市的條件，畢竟a股ipo最基本的門檻是公司必須三年持續(xù)盈利，而在2003年到2005年，大多數(shù)券商都陷入虧損境地，因此僅連續(xù)三年盈利一條就足以阻礙了大多數(shù)券商的ipo，所以對(duì)這些券商登陸證券

8、市場(chǎng)只有借殼上市這條道路