我國(guó)上市公司股利政策研究的論文

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1、我國(guó)上市公司股利政策研究的論文　　【摘要】股利政策在股份制企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策中占有重要地位，是企業(yè)的核心財(cái)務(wù)問(wèn)題。因而股利分配政策一直為股份公司的利益相關(guān)者所密切關(guān)注。全文在對(duì)傳統(tǒng)及現(xiàn)代股利政策理論的介紹和股利政策基本類型進(jìn)行闡述的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)對(duì)我國(guó)上市公司的股利分配政策現(xiàn)狀、選擇股利政策應(yīng)該考慮的因素進(jìn)行了分析，并且針對(duì)存在的問(wèn)題提出了相應(yīng)的建設(shè)性意見(jiàn)?！　　娟P(guān)鍵詞】上市公司股利政策股票股利現(xiàn)金股利　　　　一、引言　　　　股利政策是現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)決策的核心內(nèi)容和敏感問(wèn)題之一。在公司財(cái)務(wù)政策中，股利政策是上市公司

2、利益關(guān)系的焦點(diǎn)，且直接影響到公司股東的切身利益。股利分配不僅反映了公司內(nèi)部融資的程度，影響著公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和投融資活動(dòng)，關(guān)系著公司的未來(lái)，而且反映了公司對(duì)股東投資的直接回報(bào)，影響著股東的投資熱情和投資態(tài)度，更關(guān)系到我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展?！　」衫咴诠煞葜破髽I(yè)經(jīng)營(yíng)決策中占有重要地位，而我國(guó)上市公司股利分配政策的制定普遍存在著非理性化傾向，股利政策失范已成為我國(guó)證券市場(chǎng)不規(guī)范的重要表現(xiàn)，影響了我國(guó)資本市場(chǎng)的正常運(yùn)行與健康發(fā)展。因此，全面、客觀地揭示我國(guó)上市公司股利分配中存在的深層次問(wèn)題，探討我國(guó)上市公司的

3、理性股利政策，對(duì)于我國(guó)證券市場(chǎng)乃至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、健康與持續(xù)發(fā)展都具有極其重要的意義?！　　　《?、股利政策相關(guān)概念　　　　1、股利。股利是指企業(yè)的股東從企業(yè)取得的利潤(rùn)，是投資者將資本投入到企業(yè)所得到的回報(bào)。.雖然不同的投資者在向企業(yè)投資時(shí)的動(dòng)機(jī)各不相同，但最終可以歸結(jié)為股東從企業(yè)所取得的回報(bào)，即股東獲得的股利。股利有多種形式，一般包括實(shí)際收益式股利（如現(xiàn)金股利、財(cái)產(chǎn)股利）、股權(quán)式股利（如股票股利）和負(fù)債式股利三種。　　2、股利政策。股利政策是上市公司以公司的發(fā)展為目標(biāo)，以穩(wěn)定股價(jià)為核心，將公司的凈利潤(rùn)

4、（提取了各種公積金后的）在公司和股東之間進(jìn)行的分配，即公司在利潤(rùn)再投資和回報(bào)投資者二者之間進(jìn)行權(quán)衡。它僅是公司利潤(rùn)分配的一部分，而非公司利潤(rùn)分配的全部。　　一般而言，股利政策的內(nèi)容包括了以下五個(gè)主要的方面：（1）股利支付率的高低，即確定股利支付與否以及支付比例的高低，以每股實(shí)際分配盈余與可分配盈余的比率來(lái)表示。股利支付率可以為零，也可以是一個(gè)很高的比例；（2）股利支付的形式，即確定采用哪種方式來(lái)支付股利。常見(jiàn)的股利支付形式包括現(xiàn)金股利、股票股利及其他混合形式；（3）股利的發(fā)放策略，從此策略來(lái)看，股利政策一

5、般可以分為：剩余股利政策、固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加額外股利政策；（4）股利發(fā)放程序，包括支付程序中各日期的確定，如股利宣告日、股權(quán)登記日、除息日、股利發(fā)放日等日期的確定；（5）股利發(fā)放前的資金準(zhǔn)備，這主要是在采用現(xiàn)金股利作為股利支付方式時(shí)，需要對(duì)現(xiàn)金股利資金來(lái)源事先做出準(zhǔn)備，以免因?yàn)楝F(xiàn)金股利的支付而影響公司正常的運(yùn)作。　　　　三、我國(guó)上市公司股利政策種類及優(yōu)缺點(diǎn)　　　　1、剩余股利政策。其基本觀點(diǎn)是先留后分，即公司凈利首先滿足公司資金需求（留存收益），如有剩余，則派發(fā)股利

6、；如無(wú)剩余，則不派發(fā)股利，從股利政策來(lái)看，應(yīng)考慮先分后留，所以這種政策更傾向于是一種籌資政策，其理論依據(jù)是股利無(wú)關(guān)論。這種政策的最大優(yōu)點(diǎn)是：優(yōu)先考慮留存資金(留存收益)，從而有利于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值長(zhǎng)期最大化。而缺點(diǎn)是：股利不穩(wěn)定容易導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)，且不利于中小投資者安排收入和支出，不利于公司樹(shù)立良好的業(yè)績(jī)形象?！　?、固定股利政策。其基本觀點(diǎn)是每年發(fā)放固定的股利，由于是優(yōu)先考慮股利發(fā)放額，所以是股利相關(guān)論的產(chǎn)物。這種政策優(yōu)點(diǎn)是：（1）給投資者經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定的感覺(jué)，利于公司

7、樹(shù)立良好業(yè)績(jī)形象，有利于股價(jià)的穩(wěn)定；（2）便于中小投資者安排收入和支出。缺點(diǎn)是：股利能力和股利支付水平脫節(jié)，股利較差年份同樣按支付固定的股利，容易導(dǎo)致公司資金短缺，嚴(yán)重的甚至影響公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，所以該政策要求公司對(duì)預(yù)期股利能力要有較準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)?！　?、固定股利支付率政策。其基本觀點(diǎn)是按每年凈利的某一固定百分比作為股利分給股東，如股利支付率40%，則凈利100萬(wàn)時(shí)分40萬(wàn)給股東；凈利200萬(wàn)時(shí)分80萬(wàn)給股東。很顯然，這種政策的優(yōu)缺點(diǎn)和固定股利政策相反。其優(yōu)點(diǎn)是：公司的盈利能力和股利支付水平匹配，體現(xiàn)了

8、多盈多分，少盈少分，不盈不分的股利分配原則。主要缺點(diǎn)是：股利隨著盈利能力波動(dòng)，不利于股價(jià)穩(wěn)定，不利于樹(shù)立投資者的信心，且比較缺乏財(cái)務(wù)彈性?！　?、低正常加額外股利政策。其基本觀點(diǎn)是公司事先設(shè)定一個(gè)較低的固定股利額，每年除按該股利額發(fā)放股利外，還在盈利較好、資金較充裕的年度加發(fā)額外股利。該政策的優(yōu)點(diǎn)是：比較靈活，有較大的財(cái)務(wù)彈性；有助于穩(wěn)定股價(jià)，增強(qiáng)投資者信心。缺點(diǎn)是：取消額外股利給投資者財(cái)務(wù)狀況惡化的感覺(jué)。　　結(jié)合這些股利政策