信托公司在ｍｂｏ中的作用

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1、信托公司在ＭＢＯ中的作用治理層融資收購(gòu)（ＭＢＯ）是指目標(biāo)公司的治理層利用借貸所融資本購(gòu)買本公司的股份，從而改變本公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到重組本公司的目的并獲得預(yù)期收益的一種行為。由于治理層收購(gòu)能促進(jìn)法人治理結(jié)構(gòu)的完善，進(jìn)步的經(jīng)營(yíng)效率，故在西方國(guó)家曾是風(fēng)行一時(shí)的購(gòu)并方式。隨著市場(chǎng)的進(jìn)一步以及與國(guó)際經(jīng)濟(jì)的接軌，ＭＢＯ作為一種解決所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)關(guān)系（即委托與代理關(guān)系）的工具，從２０世紀(jì)九十年代初開始，尤其是１９９７年黨的十五大提出的國(guó)有資本要從一般競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)退出后，已越來(lái)越多地在中國(guó)得到。作為一種國(guó)有資本的

2、退出方式，ＭＢＯ日益受到人們的重視。但從現(xiàn)實(shí)情況看，國(guó)內(nèi)法規(guī)在很多方面不適應(yīng)ＭＢＯ的要求，使ＭＢＯ實(shí)施存在很多難點(diǎn)。然而，信托公司可以利用信托這一法律關(guān)系，發(fā)揮其獨(dú)特的作用，使這些難點(diǎn)在現(xiàn)行法律環(huán)境下得到較好的解決。一、信托公司在ＭＢＯ中的作用信托與銀行、證券、保險(xiǎn)并列為四大支柱。但隨著廣州國(guó)投事件的發(fā)生，信托業(yè)的地位已逐漸被人淡忘。事實(shí)上，信托有銀行、證券、保險(xiǎn)所不能相比的巨大上風(fēng)。經(jīng)過(guò)最近一次的信托公司整頓及《信托法》、《信托投資公司治理辦法》、《信托投資公司資金信托治理暫行辦法》的頒布，新的信托公司業(yè)務(wù)定位明確，資產(chǎn)

3、質(zhì)量?jī)?yōu)良。《信托投資公司治理辦法》規(guī)定，信托資金可以根據(jù)委托人的要求以貸款、投資等方式運(yùn)行。在ＭＢＯ的過(guò)程中，信托公司可以用信托方式解決ＭＢＯ過(guò)程中的收購(gòu)主體對(duì)外投資障礙、治理層融資難等，并對(duì)ＭＢＯ中的股權(quán)定價(jià)和后續(xù)的企業(yè)整合和監(jiān)管發(fā)揮作用。（一）信托公司解決收購(gòu)主體對(duì)外投資障礙的作用根據(jù)《信托法》的定義，信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定的目的進(jìn)行治理或處分的行為。信托與委托最大的不同就是信托是受托人以自己的名義辦理受托事務(wù)，并且受托人必須

4、是經(jīng)有關(guān)部分批準(zhǔn)的專門從事信托業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)法人，也正由于這兩點(diǎn)，信托可以解決ＭＢＯ中的主體資格、主體變更和集中治理等題目。在ＭＢＯ的實(shí)際操縱中，治理層張羅資金（包括信托公司以信托貸款和自有資金貸款形式融給治理層個(gè)人的資金），委托信托公司將資金用于收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)，這種方式的好處就在于避免設(shè)立收購(gòu)主體，也就是前面所說(shuō)的殼公司。在信托期間，治理層通過(guò)目標(biāo)企業(yè)分紅、轉(zhuǎn)讓目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)等方式逐步償還信托公司的貸款，在全部貸款償清后，信托公司以信托財(cái)產(chǎn)分配的形式將目標(biāo)公司的股權(quán)轉(zhuǎn)移給治理層，從而完成ＭＢＯ，也結(jié)束了與治理層的信托關(guān)系。（二）

5、信托公司在解決治理層融資中的作用《貸款通則》對(duì)貿(mào)易銀行貸款使用的限制以及貿(mào)易銀行繁瑣呆板的貸款手續(xù)限制了治理層從貿(mào)易銀行融資，而信托公司依托其靈活的資金召募方式和高效率的內(nèi)部治理體制，除以信托貸款和自有資金貸款為治理層直接提供資金外，還可以為治理層設(shè)計(jì)公道而有效的融資方式，為治理層提供全方位的融資服務(wù)。在ＭＢＯ中，信托公司可用下列方式為治理層提供融資：１．信托公司向ＭＢＯ提供貸款。采用這種方式，是由信托公司與治理層簽訂協(xié)議，由信托公司向目標(biāo)公司治理層提供貸款，再由治理層將資金信托給信托公司，由信托公司收購(gòu)目標(biāo)公司股權(quán)。根據(jù)

6、貸款資金來(lái)源的不同，這種方式又可分為以下兩種：（１）目標(biāo)公司提供貸款資金，委托信托公司用于ＭＢＯ。目標(biāo)公司將資金委托給信托公司，并簽訂協(xié)議，要求該資金只能貸給該公司的治理層，用于收購(gòu)公司股權(quán)。由于信托公司的參與，形成了資金的信托關(guān)系，避免了目標(biāo)公司直接向治理層貸款所產(chǎn)生的法律風(fēng)險(xiǎn)。（２）信托公司直接提供貸款。信托公司向治理層提供貸款，收購(gòu)目標(biāo)公司股權(quán)，而治理層將收購(gòu)到的股權(quán)質(zhì)押給信托公司，作為獲得信托貸款的保證。信托公司發(fā)起ＭＢＯ信托計(jì)劃，向委托人召募資金，并將召募資金貸款給治理層。此外，信托公司也可用自有資金向治理層發(fā)放

7、貸款。