銀行貸款利率走勢(shì)及對(duì)上市銀行影響分析

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1、銀行貸款利率走勢(shì)及對(duì)上市銀行影響分析

2、第1lun2與狹義貨幣M1的增長(zhǎng)在17%左右，全部金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款2.6萬億元左右。但是，一季度貨幣執(zhí)行報(bào)告顯示，3月末，廣義貨幣M2余額23.2萬億元，同比增長(zhǎng)19.1%.一季度金融機(jī)構(gòu)實(shí)際增加貸款8351億元，占全年預(yù)期目標(biāo)2.6萬億元的32%，同比多增247億元，顯示一季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)部分行業(yè)的過熱局面，并沒有得到有效遏制。國(guó)家近期連續(xù)下發(fā)了一系列宏觀調(diào)控的政策，如在較短時(shí)間內(nèi)進(jìn)行的三次準(zhǔn)備金率的調(diào)整，提高鋼鐵、電解鋁、水泥、房地產(chǎn)開發(fā)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例，以及人民日?qǐng)?bào)刊登社論《堅(jiān)決維護(hù)宏觀調(diào)控政令暢通》，都反映了國(guó)家宏

3、觀調(diào)控的決心。央行一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中也明確指出，下一階段穩(wěn)健貨幣政策的取向是適度從緊，并將進(jìn)一步研究動(dòng)用價(jià)格杠桿等貨幣政策工具組合進(jìn)行預(yù)調(diào)和微調(diào)，并穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，將賦予金融機(jī)構(gòu)更大的貸款利率定價(jià)自主權(quán)。由于銀行較高的超額準(zhǔn)備金水平，導(dǎo)致近期央行的總量調(diào)控政策效果一般，不排除國(guó)家進(jìn)一步采用價(jià)格調(diào)控政策的可能?？梢灶A(yù)期，在緊縮性貨幣政策環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力會(huì)使資金的供求趨于緊張，存貸款利差必將進(jìn)一步擴(kuò)大，上市銀行利潤(rùn)會(huì)大幅上升。（二）資金流向不均衡，導(dǎo)致局部產(chǎn)業(yè)資金短缺本輪經(jīng)濟(jì)景氣周期，以房地產(chǎn)和汽車的消費(fèi)、出口的快速增長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)資本生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張，石化、

4、鋼鐵、有色金屬、能源、交通、機(jī)械等行業(yè)都出現(xiàn)了快速擴(kuò)張，在資本生產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)了明顯的通脹。但與此對(duì)應(yīng)的是，在最終消費(fèi)行業(yè)，除了房地產(chǎn)和汽車消費(fèi)明顯增長(zhǎng)，糧食等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格回升之外，大多數(shù)消費(fèi)品價(jià)格低迷，尤其是家電等大規(guī)模生產(chǎn)的消費(fèi)品行業(yè)，依然維持通縮的局面。這些行業(yè)上游原材料價(jià)格上漲，自身產(chǎn)品價(jià)格疲軟，行業(yè)盈利前景不樂觀，阻礙了資金向這些行業(yè)流動(dòng)。（三）央行放開貸款利率浮動(dòng)范圍繼2003年央行允許商業(yè)銀行發(fā)行次級(jí)債補(bǔ)充資本金后，中國(guó)人民銀行決定，從2004年1月1日起擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間。在中國(guó)人民銀行制定的貸款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行、城市信用社貸款利率的浮動(dòng)區(qū)間上

5、限擴(kuò)大到貸款基準(zhǔn)利率的1.7倍，農(nóng)村信用社貸款利率的浮動(dòng)區(qū)間上限擴(kuò)大到貸款基準(zhǔn)利率的2倍，金融機(jī)構(gòu)貸款利率的浮動(dòng)區(qū)間下限保持為貸款基準(zhǔn)利率的0.9倍不變。不再根據(jù)企業(yè)所有制性質(zhì)、規(guī)模大小分別確定貸款利率浮動(dòng)區(qū)間。政策性銀行貸款及國(guó)務(wù)院另有規(guī)定的貸款利率不上浮。近期各方面的信息表明，央行有進(jìn)一步提高貸款利率浮動(dòng)范圍的可能。（四）資金供求雙方的行為變化過去單一的貸款利率和不良貸款考核到人的政策，使得銀行的價(jià)值取向單一：只選擇最好、最大的沒有風(fēng)險(xiǎn)的公司貸款。在原有的體制下，貸款的灰色成本將顯性化為貸款成本。在單一貸款利率下，資金的供給話語權(quán)掌握在銀行手中，企業(yè)是被動(dòng)的被選擇對(duì)象

6、。那些沒有入選而又需要資金的企業(yè)，往往通過灰色交易入選貸款對(duì)象。在貸款利率放開之后，企業(yè)獲得了部分的話語權(quán)，可以運(yùn)用價(jià)格籌碼與銀行談判，那些原先支付灰色成本的企業(yè)，有可能將部分灰色成本轉(zhuǎn)變?yōu)橘J款成本。貸款利率的浮動(dòng)，可能促使銀行的行為取向發(fā)生變化：在較高的貸款利率的前提下，考慮以前不愿意貸款的中小型公司或風(fēng)險(xiǎn)較高的公司。利差水平擴(kuò)大影響大上市商業(yè)銀行的主要收入來自于利差收入，平均占到經(jīng)營(yíng)收入的三分之二，而利差凈收入水平則取決于貸款規(guī)模及利差水平，我們認(rèn)為利差水平擴(kuò)大對(duì)于上市公司業(yè)績(jī)的影響將超過貸款規(guī)模收縮的影響。（一）緊縮性的貨幣政策并不會(huì)改變商業(yè)銀行信貸規(guī)模的增長(zhǎng)根據(jù)1

7、992年以來貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率、現(xiàn)價(jià)GDP增長(zhǎng)率、不變價(jià)GDP的比較分析，在過去的5年、6年、7年、8年、9年、10年時(shí)間里，M2增長(zhǎng)率與GDP增長(zhǎng)率之差的平均數(shù)分別為7.58%、8.12%、9.19%、10.42%、11.69%和11.48%，在過去的5年、6年、7年、8年、9年、10年時(shí)間里，M1增長(zhǎng)率與GDP增長(zhǎng)率之差的平均數(shù)分別為7.62%、5.15%、8.68%、8.38%、8.95%和9.08%.根據(jù)GDP與貨幣供應(yīng)量的歷史數(shù)據(jù)關(guān)系，考慮到中央銀行將綜合運(yùn)用多種貨幣政策手段調(diào)控貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)幅度，預(yù)計(jì)2004年M2的增長(zhǎng)率在17%左右，M1的增長(zhǎng)率在16%左右

8、。央行今年的調(diào)控目標(biāo)是M2計(jì)劃增長(zhǎng)17%，相應(yīng)的貸款平均增幅應(yīng)與此相當(dāng)。而上市銀行因機(jī)制優(yōu)勢(shì)，貸款增速應(yīng)會(huì)超過平均水平，在25%左右。信貸規(guī)模在高增速背景下的適度下降，對(duì)銀行的利潤(rùn)增長(zhǎng)不會(huì)構(gòu)成明顯的影響，大部分上市銀行2004年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率仍可達(dá)20%以上。（二）實(shí)際利率的下降導(dǎo)致企業(yè)投資規(guī)模的擴(kuò)張人民幣匯率短期內(nèi)大幅調(diào)整的可能性不大，人民幣的升值壓力將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)通脹壓力加大，而且人民幣的升值壓力也制約了國(guó)內(nèi)存款利率的調(diào)整空間，這將會(huì)進(jìn)一步降低國(guó)內(nèi)資金的實(shí)際利率。從企業(yè)來看，影響其投資決策的主要因素是資金的實(shí)際利率和盈利預(yù)期。2