關(guān)于股指期貨的監(jiān)管屬性

《關(guān)于股指期貨的監(jiān)管屬性》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫(kù)。

1、關(guān)于股指期貨的監(jiān)管屬性目前圍繞中國(guó)股指期貨的交易場(chǎng)所應(yīng)在商品期貨交易所還是在證券交易所的爭(zhēng)議是研究發(fā)展股指期貨市場(chǎng)的問題之一，而實(shí)質(zhì)是如何認(rèn)識(shí)股指期貨的監(jiān)管屬性。根據(jù)約翰遜夏德協(xié)議(JohnsonShadAccord)，美國(guó)股指期貨的監(jiān)管權(quán)歸商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)，而證券交易委員會(huì)(SEC)則對(duì)股權(quán)類期權(quán)(包括股票期權(quán)和股指期權(quán))享有管轄權(quán)。自1982年2月美國(guó)堪薩斯城期貨交易所(KansasCityBoardofTrade，KCBT)推出股指期貨以來，圍繞股指期貨監(jiān)管權(quán)的沖突、爭(zhēng)議一直不斷，許多人士?jī)A向于交易所

2、內(nèi)交易的股指期貨的監(jiān)管權(quán)應(yīng)歸SEC或由SEC和CFTC共同監(jiān)管。目前圍繞中國(guó)股指期貨的交易場(chǎng)所應(yīng)在商品期貨交易所還是在證券交易所的爭(zhēng)議是研究發(fā)展股指期貨市場(chǎng)的問題之一，而實(shí)質(zhì)是如何認(rèn)識(shí)股指期貨的監(jiān)管屬性。股指期貨合約屬于證券的范疇。美國(guó)股指期貨的監(jiān)管權(quán)之爭(zhēng)是由傳統(tǒng)因素和創(chuàng)新主體、監(jiān)管體制造成的。順應(yīng)全球金融市場(chǎng)不斷整合的趨勢(shì)和技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新加快的要求，中國(guó)將來的股指期貨交易應(yīng)選擇在證券交易所交易，并將其視作證券交易納入監(jiān)管體系。股指期貨合約屬于證券的范疇股指可以看作是支付股利的證券，該證券是指數(shù)基礎(chǔ)資產(chǎn)(構(gòu)成指數(shù)的證

3、券)的投資組合，該證券所支付的股利是該投資組合持有者收到的股息。股指期貨就是以股指為標(biāo)的物的衍生證券，其價(jià)值取決于構(gòu)成指數(shù)的投資組合的價(jià)格及其變化。目前，包括遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)、互換等在內(nèi)的金融衍生品被稱為衍生證券。JohnC.Hull給衍生證券下的定義是：衍生證券(DerivativeSecurity，也稱衍生工具)是一種證券，其價(jià)值依賴于其他更基本的標(biāo)的(Underlying，也稱基本的)變量。近年來，在金融領(lǐng)域衍生證券變得越來越重要。許多交易所正在進(jìn)行大量的期貨和期權(quán)交易。金融機(jī)構(gòu)與它們的客戶在交易所外的場(chǎng)外市場(chǎng)

4、(OvertheCounter，即OTC市場(chǎng))頻繁進(jìn)行遠(yuǎn)期合約、互換和其他不同種類的期權(quán)的交易。其他更特殊的衍生證券常常作為債券和股票發(fā)行的一個(gè)組成部分：衍生證券也稱為或有債權(quán)(ContingentClaims)。我們經(jīng)?？吹?，衍生證券所依附的標(biāo)的變量是可交易證券的價(jià)格。例如，股票期權(quán)是一個(gè)衍生證券，其價(jià)值依賴于股票的價(jià)格。然而，正如我們將看到的，衍生證券可以依賴于幾乎任何變量，從生豬價(jià)格到某個(gè)滑雪勝地的降雪量。美國(guó)《1934年證券交易法》第3節(jié)第10、11款對(duì)證券的界定是證券指任何票據(jù)、股票、國(guó)庫(kù)券、債券、公司債券、利

5、潤(rùn)分享協(xié)議或石油、天然氣或其他礦床特許或租賃協(xié)議下的權(quán)益證書或參與證書，任何關(guān)于證券的抵押信托證、組建前證書或認(rèn)購(gòu)證、可轉(zhuǎn)讓股份、投資合同、投票信托證、存單，任何關(guān)于證券、存單或證券指數(shù)的賣出權(quán)、買入權(quán)、多空套作權(quán)、選擇期權(quán)或優(yōu)先權(quán)(包括其權(quán)益或由其價(jià)值所生成的權(quán)益)，任何在國(guó)家證券交易所達(dá)成的外匯賣出權(quán)、買入權(quán)、多空套作權(quán)、選擇期權(quán)或優(yōu)先權(quán)，或者一般意義上被認(rèn)為是證券的任何票據(jù);或者前述之各證券的權(quán)益證書、參與證書、暫時(shí)或臨時(shí)證書、收據(jù)、認(rèn)購(gòu)或購(gòu)買的擔(dān)?；驒?quán)利，但不包括貨幣或自出票日時(shí)有效期不超過9個(gè)月的任何票據(jù)、匯票

6、或銀行承兌書。其對(duì)股權(quán)證券的界定是：股權(quán)證券指股票或相似證券;或者經(jīng)對(duì)價(jià)或不經(jīng)對(duì)價(jià)可轉(zhuǎn)換為該證券的證券;或者載有對(duì)該證券的認(rèn)購(gòu)或購(gòu)買擔(dān)保權(quán)、或認(rèn)購(gòu)或購(gòu)買權(quán)利的證券;或者該擔(dān)保權(quán)或權(quán)利;或者委員會(huì)根據(jù)所制定的對(duì)公眾利益或投資者保護(hù)為必要或適當(dāng)?shù)囊?guī)則和條例認(rèn)為其具有相同性質(zhì)，并且將其視作股權(quán)證券的任何其他證券。而英文單詞security可譯為擔(dān)保品，抵押品，證券，有三個(gè)含義：(1)一般含義為用作抵押品的財(cái)產(chǎn)。(2)投資含義為由債務(wù)人提交給債權(quán)人的用以對(duì)其債務(wù)進(jìn)行擔(dān)保的股票和債券。當(dāng)債務(wù)人不能償還債務(wù)時(shí)，債權(quán)人有權(quán)出售這些股票

7、和債券，所得收入歸債權(quán)人所有，用以沖抵債務(wù)。(3)法律含義是指?jìng)鶆?wù)憑證或財(cái)產(chǎn)權(quán)利憑證。把股指期貨等金融衍生產(chǎn)品看作是一種有價(jià)證券，完全符合其法律含義。國(guó)內(nèi)法律對(duì)證券的釋義是：證券是各類財(cái)產(chǎn)所有權(quán)和債權(quán)憑證的通稱，是用來證明持有人有權(quán)取得相應(yīng)權(quán)益的憑證。凡是根據(jù)法律、法規(guī)發(fā)行的證券都具有法律效力。證券具有以下特征：證券是權(quán)利憑證;證券是流通憑證，可以通過一定的方式予以轉(zhuǎn)讓;證券是占有憑證，是證券持有人行使證券權(quán)利的憑證;證券是收益憑證，證券持有人擁有證券收益權(quán)。根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，可以對(duì)證券進(jìn)行不同的分類。按照證券性質(zhì)的不同，

8、可以將證券分為證據(jù)證券、憑證證券和有價(jià)證券;按照證券功能的不同可分為金券、資格證券和有價(jià)證券;按照證券上權(quán)利性質(zhì)的不同，可分為物權(quán)證券、債權(quán)證券和股權(quán)證券;按照證券權(quán)利客體的不同，可分為商品證券、價(jià)值證券;按照證券效力的不同，可分為設(shè)權(quán)證券和證權(quán)證券;按照證券持有人的記載要求不同，可分為記名證券和不記名證券;按照證券