金融危機的形成機理及其對經(jīng)濟的傳導效應

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1、金融危機的形成機理及其對經(jīng)濟的傳導效應摘要：發(fā)生在華爾街的危機不僅重創(chuàng)了美國脆弱的，引起美國股市崩盤，也給其他國家經(jīng)濟帶來極大的危害。金融危機對全球?qū)嶓w經(jīng)濟產(chǎn)生了巨大的沖擊，2008年世界經(jīng)濟已明顯放緩，下行風險逐步加大，前景更加不確定。通過探討金融危機的形成機理，分析其對經(jīng)濟的傳導效應?！　￡P鍵詞：金融危機；形成機理；經(jīng)濟效應　　2008年下半年以來，由次貸危機導致的美國金融危機引發(fā)了全球金融危機。在其影響下，全球經(jīng)濟陷入衰退，金融業(yè)遇到了空前的危機，一些實力雄厚的銀行頃刻間倒塌，各國匯率大幅度波動，減產(chǎn)甚至停產(chǎn)。　　一、金融危機的形成機理　?。ㄒ唬┙鹑谖C的導火索—

2、—次貸危機　　次貸危機是由于一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款而引起的，通過大量金融衍生產(chǎn)品把其他金融機構卷入了這次危機，通過各種途徑影響到整個世界。美國房地產(chǎn)貸款市場大致可分為三類：優(yōu)質(zhì)貸款市場、次優(yōu)級的貸款市場、次級貸款市場?！按渭墶奔啊皟?yōu)質(zhì)級”是以借款人的信用條件為劃分界限的。次級按揭貸款是面向信用程度較差、沒有收入證明和還款能力證明、其他負債較重的和收入不高的借款人。在美國，次級抵押貸款利率比一般抵押貸款高出2~3個百分點，貸款機構的收益也比較高，所以次級貸款對放貸機構來說是一項高回報的業(yè)務。但由于次級貸款對借款人的信用要求較優(yōu)質(zhì)級貸款低，借

3、款者信用記錄較差，逾期還款比例較高，因此次級房貸機構面臨的風險也更大。為了轉(zhuǎn)移次級按揭貸款的巨大風險，美國金融界采用了次級貸款證券化的方法，把大量的房地產(chǎn)抵押債券出售給了其他國家。如此多的次級貸款收不回來導致國內(nèi)投資銀行的證券業(yè)務、商業(yè)銀行的信貸業(yè)務和保險公司的保險業(yè)務相互交織、風險交叉?zhèn)鬟f，不斷出現(xiàn)逐級放大的連鎖危機?！　。ǘ┙鹑谖C的根源　　僅僅次貸危機還不足以造成美國此前如此嚴重的金融危機，它的根源更深更廣?！　?.美聯(lián)儲降息與房地產(chǎn)降溫。美國長期的低利率政策刺激了美國經(jīng)濟的增長，同時也帶來了房地產(chǎn)市場的過度繁榮。在利益的刺激下，衍生金融產(chǎn)品泛濫。美聯(lián)儲降息后，

4、房地產(chǎn)市場迅速降溫，違約現(xiàn)象頻現(xiàn)，直接造成了金融機構的流動性不足。　　2.金融衍生品催化作用。由于金融衍生品的過度創(chuàng)新，銀行發(fā)放房屋貸款給還款能力差的個人，這樣就把風險層層打包轉(zhuǎn)移給其他金融機構。　　3.金融信息披露不充分。金融市場存在信息不對稱與道德風險。由于激烈的競爭，在美國次級抵押貸款的發(fā)放中，貸款經(jīng)紀商為增加業(yè)務量，獲取更大的利潤，有意或無意地放松對借款人的調(diào)查，并且降低貸款的標準。一些貸款機構或其代理人有意不向借款申請人披露有關次級抵押貸款的風險，甚至提供虛假借貸信息誘騙申請人借款。當情況發(fā)生變化即房價下跌時，這些低收入借款人將無法還清貸款，貸款機構也因此陷入

5、風險之中?！　?.政府監(jiān)管不力。由于政府忽視信貸風險的控制，金融衍生品的超越了金融監(jiān)管的范圍。監(jiān)管機構對金融衍生品的評估與監(jiān)督責任完全放手給私人證券評級機構，給其留下了太多的操作空間，這對金融危機起到了推波助瀾的作用?！　?.全球經(jīng)濟失衡。美國在金融市場上的比較優(yōu)勢引起全球流動性約束不對稱，其資本市場泡沫產(chǎn)生的財富效應而導致了美國的過度消費造成全球經(jīng)濟失衡。當經(jīng)濟失衡超出了各國經(jīng)濟的承受范圍，全球性危機不可避免。　　二、金融危機的國際傳導機制　　由于世界金融市場聯(lián)系越來越緊密，金融創(chuàng)新不斷產(chǎn)生新的金融衍生工具，一國發(fā)生金融危機會引起他國和地區(qū)金融市場不穩(wěn)定乃至危機，直至

6、全球的金融安全、金融穩(wěn)定?！　。ㄒ唬﹪H貿(mào)易傳導　　一國發(fā)生金融危機可以通過國際貿(mào)易途徑，導致與其有直接或間接貿(mào)易關系的國家面臨經(jīng)濟狀況惡化，進而引發(fā)他國的金融危機，影響全球經(jīng)濟。首先，美元的貶值降低了其他國家出口商品的競爭力，特別是與美國出口商品構成同質(zhì)性競爭關系的國家和地區(qū)。其次，美國是世界最大的消費市場，經(jīng)濟衰退直接降低其進口需求，其他國家出口放緩?！　。ǘ┙鹑跈C構傳導　　在金融衍生產(chǎn)品發(fā)展迅速和金融機構全球化趨勢下，金融機構間復雜的資金聯(lián)系也會導致金融危機在國際間的傳導。在此次金融危機中，與美國金融聯(lián)系最為緊密的歐洲更是首當其沖。英國、荷蘭、瑞士等國的大型金融

7、機構頻頻告急。美國新世紀金融公司提出破產(chǎn)申請以后，法國巴黎銀行、德國銀行以及瑞聯(lián)銀行等多家歐洲銀行由于參與美國房地產(chǎn)次級抵押貸款相關證券的投資而遭到巨大財務損失。其中，次貸衍生產(chǎn)品本身帶來的金融機構間的資金聯(lián)系，增大了金融危機通過金融機構傳導的幾率?！　。ㄈ╊A期傳導　　預期傳導機制指的是，即使國家之間不存在直接的貿(mào)易、金融聯(lián)系，金融危機也會產(chǎn)生傳導效應。因為一個國家發(fā)生危機，會影響到另一些類似國家的市場預期，進而影響到投機者的信心與預期，導致投機者行為對這些國家的貨幣沖擊，最終形成金融危機的蔓延與擴散。一國發(fā)生金融危機后，投資者會根據(jù)所