獨立董事薪酬影響因素的實證分析.doc

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1、___________________________________________________________________________________________獨立董事薪酬影響因素的實證分析　　［摘要］獨立董事薪酬問題，既涉及獨立董事獨立性的發(fā)揮，又涉及對獨立董事的有效激勵，一直是學術界關注的焦點。本文利用實證分析的方法，采用2005年度上市公司的相關數據來分析影響獨立董事薪酬的因素。本文分別以上市公司個數和上市公司中獨立董事人數為參數，建立了兩個模型，通過分析，既對前人的研究進行了印證，又提出了一些新的影響因素?！　。坳P鍵詞］上市公司；獨立董事；獨立董事薪酬；影響

2、因素　　　　獨立董事薪酬的高低，一直是眾多學者和社會人士研究和關注的焦點之一。確定獨立董事薪酬是一個兩難選擇，太高了，容易被人認為是收買獨立董事；太低了，又難以調動獨立董事的積極性。無功不受祿、多勞多得是獲得報酬的基本原則，在我國特定的制度背景和市場環(huán)境下，應首先確定獨立董事的報酬的決定因素?！　∽T勁松認為，目前國內上市公司的業(yè)績與獨立董事的報酬之間呈現正相關關系，但屬于事前因素，即公司的支付能力越強，獨立董事的報酬越高。因此，獨立董事的高報酬傳遞了公司業(yè)績好的信息。按監(jiān)管部門規(guī)定，上市公司給獨立董事支付報酬多少由企業(yè)與獨立董事雙方商定，并沒有統(tǒng)一的標準；各家公司給獨立董事的報酬也懸殊，

3、從1萬元到數十萬元不等。羅黨論采用2002年的數據進行研究，但沒有發(fā)現獨立董事報酬與前期業(yè)績相關，而是與董事會會議次數、第一大股東持股比例、公司規(guī)模、行業(yè)、獨立董事在董事會的比例等因素正相關，訴訟事項和重大關聯事項的發(fā)生對獨立董事的報酬制定影響不明顯。杜勝利采用2003年的數據，結論與譚勁松相同，但考慮了與羅黨論大致相同的因素，結論也大致相同?！　∏叭说姆治鲈谝欢ǔ潭壬向炞C了影響我國獨立董事報酬的一些因素，但前人的研究距今已有一段時間，而且那時候我國的經濟情況及相關制度與現在大不相同，獨立董事的個性化的特征也有所突出，所以本文基于2005年數據對影響獨立董事薪酬的因素做進一步的探討。7_

4、____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________　　　　一、中國上市公司獨立董事薪酬影響因素及模型分析　　　　中國證監(jiān)會發(fā)布的《關于在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》（下稱《指導意見》）規(guī)定上市公司應當給予獨立董事適當的津貼。津貼的標準應當由董事會制定預案，股東大會審議通過，并

5、在年報中進行披露。除上述津貼外,獨立董事不應從該上市公司及其主要股東或有利害關系的機構和人員處取得額外的、未予披露的其他利益。本文通過對中國上市公司相關數據的實證研究來分析獨立董事薪酬影響因素?！　。ㄒ唬颖镜倪x擇和數據的來源　　本文采用2005年的數據來分析影響獨立董事報酬的因素。數據來源于國泰安數據庫統(tǒng)計的2005年度上市公司年報數據，包括1290家上市公司的數據及這些公司中的8382位董事的相關資料，樣本公司的數量占上市公司總數的85%，具有一定的說服力?！　。ǘ┮怨緜€數為參數建立的假設及模型　　1.公司業(yè)績　　有些學者認為公司業(yè)績與獨立董事的報酬沒有關系，并做了相關實證研究證

6、明了這個結論。但筆者認為業(yè)績與獨立董事的報酬是存在正相關關系的。因為上市公司給獨立董事支付報酬多少由企業(yè)與獨立董事雙方商定，并沒有統(tǒng)一的標準，只有業(yè)績好的公司才傾向于支付并且有能力支付較高的獨立董事報酬?！　∽T勁松認為從成本的角度考慮，獨立董事的津貼越高，上市公司的支出也越大，而業(yè)績好的公司負擔這些支出比較容易，所以其聘請的獨立董事薪酬會比較高。另外，他也認為，從信號傳遞的角度考慮，公司獨立董事的薪酬較高，可以向外傳遞公司業(yè)績良好的信息，使得投資者和政府部門容易將業(yè)績好的公司和業(yè)績差的公司區(qū)分開來。雖然也有很多學者認為，獨立董事的功能更多地被定位于監(jiān)督經營者,同時在我國目前獨立董事的薪酬

7、仍然以固定津貼為主，所以不應與企業(yè)業(yè)績掛鉤，但這并不意味上市公司在制定獨立董事薪酬時不考慮公司業(yè)績這個因素的影響。在此基礎上，本文提出假設1：獨立董事的薪酬與業(yè)績正相關?！　?.資產規(guī)模7____________________________________________________________________________________________________________________________