視聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)估值

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1、視聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)估值三、深圳視聯(lián)項(xiàng)目的盡職調(diào)查、市場分析及估值(一)公司設(shè)立背景深圳視聯(lián)數(shù)字電視有限公司是利用地面數(shù)字電視廣播技術(shù)發(fā)送數(shù)字廣播信號和相關(guān)媒體運(yùn)營的綜合方案提供商。地面數(shù)字電視技術(shù)具有清晰度高，音頻效果好，頻帶利用率高，抗干擾性能好，以及便于開展各種綜合業(yè)務(wù)和交互業(yè)務(wù)等優(yōu)點(diǎn)。由模擬電視向數(shù)字化轉(zhuǎn)換將是一場偉大的產(chǎn)業(yè)革命，中華人民共和國國家標(biāo)準(zhǔn)委己于2006年8月30日發(fā)布了相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。其中清華DMB一T方案是國家標(biāo)準(zhǔn)的最重要基礎(chǔ)。此標(biāo)準(zhǔn)于2006年8月18日正式批準(zhǔn)成為強(qiáng)制性國家標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布后設(shè)立了一年的過渡期，2007年8月舊起將在全國強(qiáng)制實(shí)行，原來各地采用的歐

2、洲D(zhuǎn)vB一T地面數(shù)字電視系統(tǒng)在標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布之后將逐步退出我國市場?？梢灶A(yù)見的是在未來五至十年內(nèi)將在我國創(chuàng)造數(shù)萬億元人民幣的市場機(jī)遇，成為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)大推動力。到2005年底，國內(nèi)已經(jīng)有35個(gè)城市開展了地面數(shù)字電視運(yùn)營的試驗(yàn)和服務(wù)，國家標(biāo)準(zhǔn)頒布后，預(yù)計(jì)到2008年，國內(nèi)上馬地面數(shù)字電視運(yùn)營服務(wù)的城市將超過200個(gè)。深圳清華大學(xué)研究院、深圳視聯(lián)數(shù)字電視有限公司在地面數(shù)字電視網(wǎng)絡(luò)平臺的基礎(chǔ)上獨(dú)辟蹊徑研發(fā)出“紫荊神網(wǎng)”，是基于地面電視網(wǎng)、電信移動網(wǎng)、因特網(wǎng)三種網(wǎng)絡(luò)上的互動增值服務(wù)平臺，是架構(gòu)在地面數(shù)字電視網(wǎng)絡(luò)上的一種新型綜合信息互動平臺，充分利用了互聯(lián)網(wǎng)、地面數(shù)字電視的優(yōu)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)移動視頻、移

3、動通信、移動因特網(wǎng)的技術(shù)融合。紫荊神網(wǎng)系統(tǒng)平臺的推出，受到了國內(nèi)移動數(shù)字電視運(yùn)營商和資本市場的高度關(guān)注，為此，深圳視聯(lián)數(shù)字電視有限公司(以下簡稱:深圳視聯(lián))與博訊資本風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司(下稱:博訊資本)共同設(shè)立“視聯(lián)數(shù)字媒體運(yùn)營有限公司”(以下簡稱:合資公司)，快速搶占這一發(fā)展?jié)摿薮蟮氖袌觥M設(shè)立的合資企業(yè)的名稱暫定為視聯(lián)數(shù)字媒體運(yùn)營有限公司(以下簡稱運(yùn)營公司或合資公司)。(二)項(xiàng)目初步股權(quán)結(jié)構(gòu)及擬出資額視聯(lián)數(shù)字媒體運(yùn)營有限公司的注冊資本初步確定為人民幣1.25億元人民幣，其中深圳視聯(lián)出資10，000萬元，持有合資公司80%的股權(quán)，其中:深圳視聯(lián)公司旗下廣州鷹視傳媒有限公司作價(jià)4，0

4、00萬元，深圳視聯(lián)目前持有股份的七家區(qū)域傳媒企業(yè)的廣告代理經(jīng)營權(quán)作價(jià)2，000萬元，協(xié)議出租這七家區(qū)域傳媒企業(yè)帶寬進(jìn)行紫荊神網(wǎng)增值服務(wù)的經(jīng)營權(quán)作價(jià)4000萬元。深圳視聯(lián)擁有的這些公司的經(jīng)營權(quán)，主要體現(xiàn)在媒體廣告投放和增值業(yè)務(wù)運(yùn)營兩個(gè)方面，通過經(jīng)營權(quán)的作價(jià)轉(zhuǎn)移進(jìn)入合資公司，深圳視聯(lián)的相關(guān)市場資源(地區(qū)數(shù)字電視平臺的經(jīng)營權(quán))將由新設(shè)立的合資公司全部無條件繼承，這些市場資源將包括已經(jīng)簽約的擬投資傳媒企業(yè)及系列意向項(xiàng)目等。(三)公司治理及組織架構(gòu)公司擬實(shí)行董事會領(lǐng)導(dǎo)下的總經(jīng)理負(fù)責(zé)制，董事會擬設(shè)7一9名董事，其中深幼l視聯(lián)6一7名，博訊資本1一2名，監(jiān)事會擬5名，由深圳視聯(lián)、博訊資本及合資公司

5、員工代表選舉擔(dān)任。公司擬逐步配置高管人員至3一4名，其中總經(jīng)理、財(cái)務(wù)副總各一名，副總經(jīng)理二至三名，總經(jīng)理由深圳視聯(lián)推薦，副總經(jīng)理(廣告或節(jié)目制作、發(fā)行)及財(cái)務(wù)總監(jiān)由公司招聘或博訊資本推薦。(四)項(xiàng)目市場分析、廣告市場概況據(jù)美國媒體市場研究機(jī)構(gòu)實(shí)力傳播公司估算，2004年全球廣告收入達(dá)3700億美元，比2003年增長7%，自1999年后再創(chuàng)增長率“巔峰”。廣告媒介主要包括電視、報(bào)紙、雜志、廣播、電影、戶外和網(wǎng)絡(luò)等，其中電視仍舊是最主要的廣告媒介，占2004年全球廣告收入總額的38%。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，電視廣告的這一市場份額將維持到2007年。2005年我國廣告經(jīng)營總額為1416.3億元，占

6、GDP的0.78%，t匕2004年的1264.6億元增長了12%，而比2000年的712.7億元增長了近一倍。其中電視廣告以畫面生動深具吸引力保持第一位，說明電視類的畫面更具有廣告價(jià)值!1991一2005年間，中國廣告經(jīng)營總額占GDP的比重一直徘徊在0.548%一0.926%，而歐美發(fā)達(dá)國家的相關(guān)比率一直在2%以上，美國2000一2004年的廣告經(jīng)營總額占GDP的比重最高達(dá)2.46%。如表3和圖3:1991一2005年中國廣告行業(yè)總體保持穩(wěn)定的發(fā)展趨勢，其營業(yè)額逐年增加，自1995年之后，其年增長率維持在12%一34%之間，保持高速增長。中國廣告業(yè)發(fā)展?jié)摿艽蟆?、電視廣告的市場分析

7、據(jù)《2003年國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》發(fā)布，到2003年末，全國有廣播電臺282座，中短波廣播發(fā)射臺和轉(zhuǎn)播臺744座，電視臺320座，教育臺62個(gè)。全國有線電視用戶10508萬戶。廣播覆蓋率93.6%，電視覆蓋率94.8%。據(jù)央視索福瑞《中國電視欄目發(fā)展報(bào)告》，2004年全國電視頻道總量為2094個(gè)，新聞、專題、綜藝是最受關(guān)注的節(jié)目類型，2003年收視量分別占總量的15.5%、7.1%和5.8%。中央電視臺和各省級電視臺的廣告收入如表4:合資公司運(yùn)營平