談股指期貨套利交易研究

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1、談股指期貨套利交易研究談股指期貨套利交易研究為大家收集整理了股指期貨套利交易研究，供大家參考，希望對(duì)大家有所幫助!!!引言4月16日，市場(chǎng)期望已久的滬深300股指期貨交易正式交易。這意味著，醞釀八年、籌備三年有余的股指期貨，終于在此刻分娩。隨著股指期貨的推出，作為股指期貨最重要的運(yùn)用方式之一的期現(xiàn)貨套利方法成為投資者極為關(guān)注的熱點(diǎn)。迄今為止，對(duì)期貨定價(jià)的研究大都從持有成本模型和預(yù)期理論兩方面來(lái)進(jìn)行，其中持有成本模型是最廣泛使用的定價(jià)模型。在持有成本模型框架下又包含有完美市場(chǎng)下的持有成本定價(jià)模型和考慮市場(chǎng)限制的區(qū)間定價(jià)模型兩類。持有成本定價(jià)模型(

2、CostofCarryModel)作為指數(shù)期貨定價(jià)的經(jīng)典模型，是Cornell和French在1983年借助一個(gè)套利組合論證的建構(gòu)在完美市場(chǎng)假設(shè)下的定價(jià)模型?？紤]市場(chǎng)限制的區(qū)間定價(jià)模型方面，Modest和Sundaresan和Klemkosky和Lee各自推導(dǎo)了區(qū)間定價(jià)模型。期貨價(jià)格預(yù)期理論闡述了隨著期貨合約到期日的接近，期貨價(jià)格會(huì)收斂于標(biāo)的物資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格，當(dāng)?shù)竭_(dá)到期日時(shí)點(diǎn)時(shí)，期貨價(jià)格會(huì)等于或很接近現(xiàn)貨價(jià)格的現(xiàn)象。一、股指期貨套利的概述股指期貨的套利是指利用市場(chǎng)暫時(shí)存在的不合理比價(jià)關(guān)系，通過(guò)同時(shí)買進(jìn)和賣出相同或相關(guān)的股票組合或股指期貨合約而賺

3、取其中的差價(jià)收益的交易行為。期現(xiàn)套利，即股指期貨與股指現(xiàn)貨之間的套利，是利用股指期貨合約與股指現(xiàn)貨之間的定價(jià)偏差來(lái)進(jìn)行套利，實(shí)現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)或者低風(fēng)險(xiǎn)的收益。即買入被低估的期貨合約(股指現(xiàn)貨)的同時(shí)，賣出與之對(duì)應(yīng)的被高估的股指現(xiàn)貨(期貨合約)，并在未來(lái)的某個(gè)時(shí)間對(duì)兩筆頭寸進(jìn)行平倉(cāng)，從中獲取價(jià)差收益的一種交易方式。實(shí)施套利交易的策略分為正向套利和反向套利：正向套利(買入股指現(xiàn)貨，賣空股指期貨)指在考慮交易成本的因素后，當(dāng)股指期貨的價(jià)格仍然高于股指現(xiàn)貨，那么就可以通過(guò)賣出被高估的股指期貨的同時(shí)買入與之對(duì)應(yīng)的被低估的股指現(xiàn)貨來(lái)建立兩筆方向相反、數(shù)量相等的頭

4、寸，并在未來(lái)合適的時(shí)間對(duì)兩筆頭寸進(jìn)行平倉(cāng)，獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益;同樣的，反向套利指買入股指期貨，賣空股指現(xiàn)貨的套利方法。二、股指期貨無(wú)套利定價(jià)持有成本模型是被最廣泛使用的股指期貨定價(jià)模型，其理論根據(jù)是兩種具有相同償付形態(tài)的金融資產(chǎn)，在同一時(shí)間點(diǎn)，其價(jià)格必須一致，否則存在零風(fēng)險(xiǎn)的套利利潤(rùn)。在時(shí)刻t，策略A：買入一單位滬深300指數(shù)期貨合約;策略B：以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率融資買入對(duì)應(yīng)的滬深300成分股組合。在股指期貨合約到期日T，策略A得到一攬子滬深300成分股，與策略B在T時(shí)刻的價(jià)值應(yīng)該相同，因此，兩種策略在時(shí)點(diǎn)t的現(xiàn)金流應(yīng)該是相同的。其中，St、ST為t、T時(shí)

5、刻現(xiàn)貨證券組合的價(jià)格，F(xiàn)t、FT為t、T時(shí)刻期貨合約的價(jià)格，r為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸利率，D為從T時(shí)刻現(xiàn)貨證券組合得到的股票紅利總和。根據(jù)以上基本原理，在一個(gè)完美的市場(chǎng)條件下：(1)無(wú)稅收及交易成本;(2)借貸資金利率一致;(3)現(xiàn)貨股指所包含的一攬子股票可以無(wú)限制賣空;(4)股利發(fā)放比例、時(shí)間確定)有ST-FT=-St(1+r)tT-r+ST+D由此得到期貨合約在T時(shí)刻的合理價(jià)格為：FT=St(1+r)tT-r-D，即T時(shí)刻股指期貨合約價(jià)格應(yīng)該等于對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨組合在T時(shí)刻的價(jià)值減去紅利總和。把紅利D年化，假設(shè)現(xiàn)貨股票組合的年化紅利率為rd，在單利和復(fù)利情況

6、下，期貨合約價(jià)格兩種形式分別為：FT=-St[1+(r-rd)(T-t)/365](單利)，F(xiàn)T=Se(r-rd)(T-t)/365t(連續(xù)復(fù)利)。關(guān)于股指期貨套利交易為大家收集整理了股指期貨套利交易，供大家參考，希望對(duì)大家有所幫助!!!引言4月16日，市場(chǎng)期望已久的滬深300股指期貨交易正式交易。這意味著，醞釀八年、籌備三年有余的股指期貨，終于在此刻分娩。隨著股指期貨的推出，作為股指期貨最重要的運(yùn)用方式之一的期現(xiàn)貨套利方法成為投資者極為關(guān)注的熱點(diǎn)。迄今為止，對(duì)期貨定價(jià)的研究大都從持有成本模型和預(yù)期理論兩方面來(lái)進(jìn)行，其中持有成本模型是最廣泛使用

7、的定價(jià)模型。在持有成本模型框架下又包含有完美市場(chǎng)下的持有成本定價(jià)模型和考慮市場(chǎng)限制的區(qū)間定價(jià)模型兩類。持有成本定價(jià)模型(CostofCarryModel)作為指數(shù)期貨定價(jià)的經(jīng)典模型，是Cornell和French在1983年借助一個(gè)套利組合論證的建構(gòu)在完美市場(chǎng)假設(shè)下的定價(jià)模型?？紤]市場(chǎng)限制的區(qū)間定價(jià)模型方面，Modest和Sundaresan和Klemkosky和Lee各自推導(dǎo)了區(qū)間定價(jià)模型。期貨價(jià)格預(yù)期理論闡述了隨著期貨合約到期日的接近，期貨價(jià)格會(huì)收斂于標(biāo)的物資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格，當(dāng)?shù)竭_(dá)到期日時(shí)點(diǎn)時(shí)，期貨價(jià)格會(huì)等于或很接近現(xiàn)貨價(jià)格的現(xiàn)象。一、股指期

8、貨套利的概述股指期貨的套利是指利用市場(chǎng)暫時(shí)存在的不合理比價(jià)關(guān)系，通過(guò)同時(shí)買進(jìn)和賣出相同或相關(guān)的股票組合或股指期貨合約而賺取其中的差價(jià)收益的交易行為。期