三九藥業(yè)案例研究

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1、三九藥業(yè)資本運作案例研究c前言在社會主義市場經(jīng)濟條件下，各類企業(yè)如何從事資本運作,始終是工商企業(yè)運作中所必須重點加以關(guān)注的問題，可是企業(yè)實際運作起來卻還有很大的距離。本文對資本運作業(yè)務(wù)的內(nèi)涵、內(nèi)容、方法、模式和運作技巧進行了全面地探究。最后針對三九藥業(yè)資本運作中存在的問題提出對策和改進措施，并給其他企業(yè)進行資本運作提供了經(jīng)驗教訓(xùn)。一、資本運作概述1、資本運作含義從世界各國的實踐來看,資本運作實際上是企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體為適應(yīng)變化著的市場環(huán)境而采取的一個持續(xù)的動態(tài)的調(diào)整過程。有效率的資本運作要求整個經(jīng)濟體制形成一種動態(tài)的

2、調(diào)整機制，這包括了實體資本或資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的重新調(diào)整、產(chǎn)權(quán)改革與產(chǎn)權(quán)交易、現(xiàn)代企業(yè)制度的普遍建立、金融投資及其衍生工具的創(chuàng)新、無形資本價值的增值以及一個競爭性市場環(huán)境的確立等等很多方面。所謂的資本運作,是指對企業(yè)資本進行運籌、謀劃、決策、理財和投資的業(yè)務(wù)。具體地說，是對企業(yè)可以支配的各種資源和生產(chǎn)要素進行運籌謀劃和優(yōu)化合理配置，以實現(xiàn)最大限度的資本增值的目標?；蛘哒f，資本運作是如何去經(jīng)營企業(yè)的權(quán)利與義務(wù)的問題。2、資本運作必然性在社會主義市場經(jīng)濟體系下，一個企業(yè)面對著如何在一個競爭激烈的市場環(huán)境中生存下來，并進一

3、步發(fā)展壯大的問題，顯然，資本運作就成為當前的一項緊迫的任務(wù)；特別是國有經(jīng)濟的戰(zhàn)略性調(diào)整和國有企業(yè)的戰(zhàn)略性重組呼喚著人們將資本運作的理念、模型和方法運用于實踐。因而，可以說，資本運作是有它的歷史必然性的。這主要表現(xiàn)在三個方面，首先，資本運作是調(diào)整和改革所有制結(jié)構(gòu)，調(diào)動各種所有制力量，促進國民經(jīng)濟持續(xù)、快速、健康發(fā)展的戰(zhàn)略性手段和措施。其次，資本運作是實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟、發(fā)展專業(yè)化協(xié)作和社會化大生產(chǎn)的重要手段和措施。最后，資本運作是克服生產(chǎn)能力過剩，促進產(chǎn)品升級換代、技術(shù)升級的重要手段和措施。資本運作的理念就是尋求資

4、本增值的最大化，它要求必須進行集約化經(jīng)營和技術(shù)進步來獲得經(jīng)濟的增長,這是我國經(jīng)濟長期穩(wěn)定增長的關(guān)鍵所在。3、資本運作形式一般來說,企業(yè)的資本運作包括多個方面的內(nèi)容,企業(yè)在不同的發(fā)展時期所表現(xiàn)出來的側(cè)重點也有所不同。當前,我國企業(yè)資本運作的形式有以下幾個方面：（1）企業(yè)的公司化改造。國有企業(yè)的公司化是國有企業(yè)進行資本運作的國有資本形成過程,與此同時,民營企業(yè)也面臨著資產(chǎn)的股權(quán)化和資本化的過程。這些工作的最終結(jié)果是使企業(yè)資產(chǎn)實現(xiàn)證券化、股份化,有利于企業(yè)更好地進行股權(quán)資本運作。（2）在資本市場上籌集資金。企業(yè)在資本

5、市場上通過股權(quán)融資和債權(quán)融資方式籌集資金，所有的籌資方式所涉及的企業(yè)上市重組,4都需要專業(yè)人士細致周密地策劃才能最有效地實施；同時從目前的實際情況來看,股權(quán)融資和債權(quán)融資又是政府行為中政策性較強的行為。（3）以兼并與收購為主要形式的企業(yè)重組。與企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營和資本運作相適應(yīng),企業(yè)重組的資本運作業(yè)務(wù)的主要形式有:兼并與收購；股權(quán)投資與購買(非兼并與收購?fù)度?；以開展資本運作為目的的集團公司和子公司的建立。其中,兼并與收購是企業(yè)重組的主要形式和手段。（4）股權(quán)的資本運作和股權(quán)增值。以股權(quán)的權(quán)利和利益相對應(yīng)為運行基

6、礎(chǔ)的控股公司是企業(yè)控股經(jīng)營的基本構(gòu)架,通過對股權(quán)資本運作或資產(chǎn)置換，對股權(quán)進行分拆或者整合,或以此為基礎(chǔ)進行吸收合并、股份回購、發(fā)行新股、股權(quán)套作等，以進一步募股籌集資金,實現(xiàn)資本的保值增值。（5）企業(yè)的破產(chǎn)重組。破產(chǎn)是企業(yè)資本運作的最后手段，破產(chǎn)可以為企業(yè)擺脫債務(wù)負擔,使死的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為活的資源,最終為實現(xiàn)社會資源的優(yōu)化配置創(chuàng)造條件。二、三九藥業(yè)企業(yè)概況三九藥業(yè)于1992年7月創(chuàng)立，其前身是與泰國正大集團合資的深圳三九正大藥業(yè)有限公司，1994年2月經(jīng)過增資擴股吸收了6家新股東（均為外資股東），其注冊資本為14

7、6250萬元人民幣，投資總額達20億元人民幣。經(jīng)過短短幾年的發(fā)展，三九藥業(yè)的經(jīng)濟效益已連續(xù)幾年成為全國制藥行業(yè)之首，其拳頭產(chǎn)品“三九胃泰”、“壯骨關(guān)節(jié)丸”、“正天丸”和“三九皮炎平軟膏”，從進入市場之日起就享譽全國。三九藥業(yè)的產(chǎn)品分為中成藥和西藥兩大類，共44個品種。三九藥業(yè)原股東及其持股比例為：三九企業(yè)集團（持股比例為75.00%）、正大藥業(yè)有限公司（持股比例為8.96%）、大龍控股有限公司（持股比例為4.49%）、利丁萊特投資有限公司（持股比例為3.99%）、克羅尼斯投資有限公司（持股比例為3.99%）、伯

8、希資產(chǎn)有限公司（持股比例為2.45%）、英格漢姆投資有限公司（持股比例為1.02%）、柏克斯海爾企業(yè)有限公司（持股比例為0.10%）。董事長為趙新先，法定住所為深圳市羅湖區(qū)銀湖路口。三九醫(yī)藥股份有限公司于1999年收購了深圳三九藥業(yè)有限公司（以下簡稱“三九藥業(yè)”）、三九企業(yè)集團（深圳南方制藥廠)（以下簡稱“三九集團”）、深圳九先生物工程有限公司、深圳市先達明物業(yè)管理有限公司和惠州市壬星