農(nóng)業(yè)受寵 小心暗礁2.27

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1、農(nóng)業(yè)受寵小心暗礁2012-2-2722:50

2、發(fā)布者:高山流水

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4、評論:0摘要:　　農(nóng)業(yè)投資熱潮正在PE、VC、產(chǎn)業(yè)基金中興起?？此茩C會噴薄而出，但要贏得這杯羹，還需仔細考量農(nóng)業(yè)投資的幾大暗礁?！　∞r(nóng)業(yè)在中國，已經(jīng)漸漸顛覆了“低端”的形象。農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化成功吸引了那些以往總是聚集于高科技...　　農(nóng)業(yè)投資熱潮正在PE、VC、產(chǎn)業(yè)基金中興起?？此茩C會噴薄而出，但要贏得這杯羹，還需仔細考量農(nóng)業(yè)投資的幾大暗礁?！　∞r(nóng)業(yè)在中國，已經(jīng)漸漸顛覆了“低端”的形象。農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化成功吸引了那些以往總是聚集于高科技、IT領域的風險資本的關注。較為知名的有高盛、黑石、聯(lián)想控股、中糧農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金、美國泰

5、山投資、紅杉資本、達晨、九鼎、青云等……無論是PE、VC，還是產(chǎn)業(yè)基金，一股農(nóng)業(yè)投資熱潮正被它們掀起。(圖1，圖2)　　熱潮后面的行業(yè)大背景是，傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)在科技與管理手段日益更新的時代正在發(fā)生著劇變。育種、種養(yǎng)殖、加工、流通，各個環(huán)節(jié)都在發(fā)生著變化；生物技術、物聯(lián)網(wǎng)技術等科技手段正顛覆性地對延承幾千年的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式進行再造，分散而粗放的發(fā)展方式正在逐漸向集約、規(guī)?；默F(xiàn)代農(nóng)業(yè)轉型?！　《硪环矫妫S著中國城鎮(zhèn)化進程加速，農(nóng)村勞動力將嚴重流失。2006~2009年，中國城鎮(zhèn)化的年均增速接近1%；1999~2009年，我國農(nóng)村人口以年均1.39%速度減少，越來越多的農(nóng)村人口進入城市謀生，導致

6、農(nóng)忙時節(jié)農(nóng)村勞動力嚴重不足。人口老齡化更是導致勞動力中堅力量削弱。勞動力流失疊加老齡化，將使農(nóng)業(yè)勞動力成本持續(xù)增加，這又將驅動農(nóng)產(chǎn)品的價格趨勢長期上漲。農(nóng)產(chǎn)品的價格上漲雖然給農(nóng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營帶來了一定的困難，但通過資本的規(guī)?；⑵放苹脑?，獲得發(fā)展引擎的企業(yè)反而將從中收益，進而抬高農(nóng)業(yè)投資的回報率?！　∵@就是整個行業(yè)的大背景。農(nóng)業(yè)企業(yè)在機械化、規(guī)模化過程中，需要依賴大量的資金投入，為大規(guī)模資本的進入提供了絕佳機會。清科研究中心最近公布的“2011年中國最具投資價值企業(yè)50強”排名中，提供高端有機農(nóng)業(yè)食品的上海多利農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司位列第二名。在內需消費占GDP構成比重逐年提高、國民財富迅速增

7、加的背景下，大眾消費領域的細分市場將會涌現(xiàn)一批以商業(yè)模式創(chuàng)新帶動高成長的優(yōu)秀企業(yè)，而新興農(nóng)業(yè)投資正在進入密集期。　　幾大投資“暗礁”　　高漲的投資泡沫隨著大批資本投資者的涌入，農(nóng)業(yè)出現(xiàn)了嚴重的投資泡沫。一個好項目，便會有數(shù)量眾多的投資者競爭，競相抬價，使得投資價格水漲船高。部分投資者甚至發(fā)動了惡意的價格競爭，壓低了農(nóng)業(yè)領域的投資回報率，甚至出現(xiàn)負回報率。投資回報率的降低勢必會影響到農(nóng)業(yè)領域對于投資者的長期吸引力?！　‖F(xiàn)在投資農(nóng)業(yè)企業(yè)的通行標準，也是根據(jù)下一年的預期利潤來估值，一般給出8~12倍的市盈率，如果過高就要警惕估值泡沫。理性投資對于化解投資泡沫是必需的，這需要在項目盡職調查中擠

8、干虛高的投資泡沫。除此之外，還要站在保護產(chǎn)業(yè)格局的角度，思考自己的優(yōu)勢在哪里，進行適當?shù)娜∩帷τ谥袊r(nóng)業(yè)而言，走產(chǎn)業(yè)化道路才是出路，也能有效防范投資泡沫。投資者控制了整個產(chǎn)業(yè)鏈之后，不僅能很好地規(guī)避市場風險，還可以通過定價權獲得非常理想的收益。此外，投資產(chǎn)業(yè)鏈還可以獲得各個環(huán)節(jié)的利潤，擴大利潤空間，用利潤來平抑當前過高的估值?！　”苊膺^早退出農(nóng)業(yè)項目受自然條件限制很多，增長速度有限，年增速目前僅能維持在3%~6%之間，要實現(xiàn)翻倍的投資獲利，所需時間比其他行業(yè)更長；而另一方面，農(nóng)業(yè)項目也存在上市難的問題，如“公司+農(nóng)戶”的經(jīng)營模式備受審核監(jiān)管關注，質量控制和財務規(guī)范是兩大門檻。農(nóng)業(yè)的固

9、定生產(chǎn)周期很難通過外界的某些改變而縮短，這也決定了農(nóng)業(yè)投資回報周期比較長。美國最大的PE之一黑石集團便從山東壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園有限公司的控股母公司地利控股集團退出，距其介入不過年余時間。據(jù)悉，黑石集團的退出與壽光農(nóng)產(chǎn)品在香港上市推遲以及相關牌照及土地過戶等問題相關。對于PE而言，農(nóng)業(yè)這個需要長期準備和持續(xù)投資的行業(yè)，其投資節(jié)奏是很難適應的?！　∞r(nóng)業(yè)的長周期意味著投資者要有好的心態(tài)、有打持久戰(zhàn)并持續(xù)投入的準備。在選擇項目時要嚴格把關，并在項目進行期間進行跟蹤輔導，陪伴企業(yè)一同成長，而不能做甩手掌柜。多數(shù)獲得較好投資回報的農(nóng)業(yè)項目，在產(chǎn)業(yè)鏈上下游都有所布局，全產(chǎn)業(yè)鏈模式給農(nóng)業(yè)投資帶來了持續(xù)穩(wěn)

10、定的增長。做農(nóng)業(yè)投資，特別是做戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)投資，最好要有全產(chǎn)業(yè)鏈思維，不能想著第一年投資、第二年觀望、第三年就退出。產(chǎn)業(yè)鏈投資需要注意以下幾點：一是在打通上下游的過程中并不是要全程參與，而是要參與價值鏈的關鍵環(huán)節(jié)，突出自身的核心競爭力，并加強與外部的戰(zhàn)略合作，同時要對整個行業(yè)鏈條進行完全的監(jiān)督；二是在進行產(chǎn)業(yè)橫向化發(fā)展的過程中，要選擇行業(yè)吸引力與核心企業(yè)自身資源匹配度較高的業(yè)務，切忌資源過度分散、平均，以至于所有業(yè)務都喪失市場競爭力?！　∵h離食品