企業(yè)利用期貨提高經(jīng)營能力

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1、企業(yè)利用期貨市場提高經(jīng)營能力隨著期貨市場的不斷發(fā)展，現(xiàn)代企業(yè)，特別是與大宗商品密切相關(guān)的企業(yè)，與期貨市場的關(guān)聯(lián)度日益增強(qiáng)。除了傳統(tǒng)意義的套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)等基本功能，期貨市場延伸出來的其他功能也越來越被企業(yè)所重視，企業(yè)不再是被動的參與，而是主動靈活地運(yùn)用期貨市場的這些功能，完善經(jīng)營?！　∫?、交割功能的利用　　1.幫助企業(yè)拓展采購、銷售渠道　　期貨市場由于存在實(shí)物交割功能，所以價(jià)格走勢與現(xiàn)貨市場緊密相聯(lián)。實(shí)物交割不但可以使期現(xiàn)價(jià)格的趨勢統(tǒng)一，同時(shí)也為企業(yè)原材料采購以及產(chǎn)品銷售開辟了新的途徑。當(dāng)現(xiàn)貨市場供應(yīng)緊張時(shí)，作為下游需求方，可以在期

2、貨市場上進(jìn)行買入操作，一方面實(shí)現(xiàn)套期保值目的，另一方面也可以利用交割手段彌補(bǔ)原料采購不足的狀況；而在現(xiàn)貨市場需求降低導(dǎo)致產(chǎn)品滯銷時(shí)，作為上游供應(yīng)商，則可以在期貨市場進(jìn)行賣出操作，并到期交割，借助期貨市場的交割功能出售滯銷產(chǎn)品，釋放占壓資金，避免企業(yè)因貨源緊缺或銷路不暢而帶來的損失?！　“咐唬?010年5月初，出于生產(chǎn)配棉需要，某紡織股份有限公司急需采購部分新疆棉，而當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨市場缺少貨源，只有期貨交割庫有部分新疆棉，因此該企業(yè)在期貨市場買入適量的棉花合約，并通過期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務(wù)拿到了自己想要的棉花倉單，以此來補(bǔ)充庫存。同時(shí)，該企業(yè)還通過期貨

3、市場買入遠(yuǎn)月棉花期貨合約，提前鎖定后期原料庫存成本，以防止后市棉花價(jià)格大漲導(dǎo)致原料成本提高，對企業(yè)利潤帶來損失。通過在期貨市場的操作，該公司除了拓寬采購渠道滿足生產(chǎn)需要、補(bǔ)足原料庫存外，還有部分倉單在手，實(shí)現(xiàn)了靈活調(diào)配庫存，同時(shí)也在相對低位鎖定了企業(yè)隨后的生產(chǎn)成本，大幅降低了生產(chǎn)成本的變動對企業(yè)經(jīng)營造成的風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到了有效控制生產(chǎn)成本的目的。　　2.根據(jù)基差變化，靈活選擇期、現(xiàn)交割形式，擴(kuò)大企業(yè)收入　　在套期保值操作中，套保周期結(jié)束時(shí)，原則上企業(yè)在期貨市場選擇平倉對沖，而不是進(jìn)行實(shí)物交割。但由于市場環(huán)境的差異，期現(xiàn)價(jià)格（基差）有時(shí)會有所

4、偏離，此時(shí)通過采用實(shí)物交割，可以適當(dāng)擴(kuò)大企業(yè)收入。具體來說，對于買入套期保值，當(dāng)基差值較小時(shí)，此時(shí)期貨價(jià)格相對較高，可以選擇期貨平倉，賣出多頭頭寸，獲得額外利潤；當(dāng)基差值較大時(shí)，甚至出現(xiàn)現(xiàn)貨升水，企業(yè)可以選擇到期進(jìn)行實(shí)物交割，相當(dāng)于用較低的期貨價(jià)格獲得了價(jià)值較高的現(xiàn)貨商品。對于賣出套期保值，反之亦然?！　“咐?009年年底至2010年上半年，由于下游市場購買力不旺，鋁錠現(xiàn)貨價(jià)格一直弱于期貨價(jià)格，基差高于往年。也就是說，去除交割費(fèi)用后的期貨價(jià)格要高于現(xiàn)貨市場的銷售價(jià)格。在這種情況下，某鋁業(yè)公司根據(jù)其套保計(jì)劃，在期貨市場逐月建立定量的

5、賣出套保頭寸，并一直持有至到期交割，將現(xiàn)貨市場銷售改為在期貨市場交割銷售，從而獲得相對較高的銷售價(jià)格，擴(kuò)大了其銷售利潤?！　?.運(yùn)費(fèi)管理　　有效利用期貨品種的交割庫分布，將期貨交割與現(xiàn)貨經(jīng)營相結(jié)合，還可以一定程度上降低企業(yè)運(yùn)輸成本。例如，某糧食貿(mào)易商與外地一面粉加工廠簽訂供貨合同，2個(gè)月后向其交付2000噸小麥，小麥質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)與期貨標(biāo)準(zhǔn)相符。由于面粉廠在外地，運(yùn)輸成本較大，而在面粉加工廠附近有小麥的期貨交割庫。為節(jié)省運(yùn)費(fèi)，該貿(mào)易商在期貨市場買入等量的小麥期貨交割，然后將交割小麥從期貨庫發(fā)送至面粉加工廠，從而節(jié)省了相當(dāng)一部分運(yùn)費(fèi)，增加了銷

6、售收入。當(dāng)然，由于期貨品種、交割庫設(shè)置區(qū)域等方面的差異，通過期貨市場管理運(yùn)費(fèi)存在較大局限。如工業(yè)品期貨品種，交割標(biāo)準(zhǔn)一般是設(shè)定交割品牌，工業(yè)品用戶也習(xí)慣采購固定品牌貨物，并且交割庫數(shù)量也相對較少，因此對于此類商品，企業(yè)就難以通過期貨市場節(jié)省運(yùn)輸成本。二、庫存管理庫存的管理對企業(yè)來說極其重要，過多的庫存不但給企業(yè)帶來巨大的價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，也增加了巨大的持有成本以及資金占用成本；而過少的庫存又可能無法滿足企業(yè)的正常需求，導(dǎo)致生產(chǎn)脫鉤、下游需求脫節(jié)。期貨市場因有與現(xiàn)貨價(jià)格同向波動的特點(diǎn)，可以成為企業(yè)庫存管理的有效輔助工具?，F(xiàn)貨庫存的實(shí)物，我們

7、稱之為實(shí)物庫存，而企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營情況在期貨建立的買入持倉，則可以稱之為虛擬庫存。利用期貨市場，有效配置企業(yè)的實(shí)物庫存和虛擬庫存，可以使企業(yè)在經(jīng)營、庫存管理上更加靈活。1.通過期貨市場轉(zhuǎn)移庫存所謂轉(zhuǎn)移庫存，就是將企業(yè)的實(shí)物庫存通過在期貨市場買入等量同品種的期貨合約，轉(zhuǎn)化為期貨市場的虛擬庫存。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中，有時(shí)會面臨不愿卻不得不降低庫存或銷售產(chǎn)品的局面，如產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲而企業(yè)卻必須執(zhí)行之前簽訂的銷售合同，此時(shí)企業(yè)可以將在現(xiàn)貨銷售的庫存、產(chǎn)品同時(shí)在期貨市場等量買入，以虛擬庫存形式維持總量不變，從而獲取更大收益。案例三：2009年上半

8、年，經(jīng)過金融風(fēng)暴時(shí)的大幅下跌后，鋁價(jià)開始逐漸恢復(fù)性上漲，但在上漲初期還處于成本倒掛狀態(tài)，且上漲趨勢將持續(xù)較長一段時(shí)間。對某鋁貿(mào)易商來說，拖后銷售有利于其獲取更多銷售利潤。盡管如此，作為大型鋁貿(mào)易企業(yè)，該企業(yè)與其下游買家存