就業(yè)復(fù)蘇出現(xiàn)放緩跡象

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1、宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告就業(yè)復(fù)蘇出現(xiàn)放緩跡象2015年07月03日—6月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)投資要點(diǎn)宏觀經(jīng)濟(jì)?6月美國非農(nóng)就業(yè)總體相對(duì)平穩(wěn)。6月美國新增非農(nóng)分析師就業(yè)人數(shù)為22.3萬人，略低于預(yù)期及上月前值，但王劍輝仍高于20萬關(guān)口。4、5月前值分別由22.1萬和28萬執(zhí)業(yè)證書：S0110512070001人大幅下修至18.7萬和25.4萬人，顯示就業(yè)增長勢(shì)郵箱：wangjianhui1@sczq.com.cn電話：010-59366117頭打折。6月新增就業(yè)主要集中在商業(yè)服務(wù)、醫(yī)療、零售貿(mào)易、金融、交通及倉儲(chǔ)等領(lǐng)域，而采礦業(yè)就研

2、究助理孔穎業(yè)繼續(xù)下滑，顯示就業(yè)仍集中在服務(wù)業(yè)。制造業(yè)新郵箱：kongying@sczq.com.cn增非農(nóng)就業(yè)約4000人，低于上月的7000并大幅低于電話：010-59366176去年同期的2.3萬人，顯示制造業(yè)仍在下滑。?失業(yè)率穩(wěn)步下降。6月美國失業(yè)率為5.3%，低于前值的5.5%，降速有所加快。2013年以來隨著美國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，美國失業(yè)率進(jìn)入穩(wěn)定下降通道，不斷向美聯(lián)儲(chǔ)5.0%-5.2%的目標(biāo)區(qū)間不斷靠近。然而就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)并非無可挑剔。6月勞動(dòng)力參與率環(huán)比下降了0.3個(gè)百分點(diǎn)至62.6%，去年下半年以來總體呈持續(xù)下降

3、趨勢(shì)；6月就業(yè)率也由5月的59.4%下降至59.3%，此輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以來就業(yè)率增長緩慢，反映了就業(yè)增長仍有軟肋。?薪資增長再次降速。6月私人部門非農(nóng)企業(yè)平均時(shí)薪為24.95美元，與上月基本持平。今年以來薪資增長總體疲弱，同樣驗(yàn)證了勞動(dòng)力市場(chǎng)復(fù)蘇的不均衡，預(yù)示著二季度消費(fèi)復(fù)蘇力度或?qū)⒉患邦A(yù)期。Page2宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告?結(jié)合此前公布的制造業(yè)訂單情況來看，美國制造業(yè)復(fù)蘇跡象依然遲遲不現(xiàn)。5月美國制造業(yè)訂單環(huán)比下降1個(gè)百分點(diǎn)，過去是10個(gè)月中有9個(gè)月環(huán)比下降，其中耐用品新增訂單下降2.2個(gè)百分點(diǎn)，過去4個(gè)月中有3個(gè)月環(huán)比下降。加之美國

4、制造業(yè)PMI擴(kuò)張幅度的持續(xù)收窄，我們認(rèn)為美國制造業(yè)降溫仍然沒有得到抑制。6月非農(nóng)數(shù)據(jù)表明二季度美國就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)從一季度的極端情況中溫和復(fù)蘇，但整體復(fù)蘇勢(shì)頭或不及預(yù)期。大宗商品價(jià)格仍處低位，美元指數(shù)再次步入上升通道，導(dǎo)致美國制造業(yè)擴(kuò)張勢(shì)頭不斷減弱；二季度后期消費(fèi)者信心有所提振，或刺激二季度美國經(jīng)濟(jì)增長加快，但二季度工資增長再度放緩，從本質(zhì)上對(duì)消費(fèi)形成牽制?？傮w來看，制約美國經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇的根本阻礙仍未破除，二季度美國經(jīng)濟(jì)環(huán)比復(fù)蘇力度依然偏弱。宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告宏觀經(jīng)濟(jì)Page3報(bào)告圖1：6月新增非農(nóng)就業(yè)略低于預(yù)期圖2：失業(yè)率持續(xù)下降

5、350.008.50300.008.00250.007.50200.007.00150.006.50100.006.0050.005.500.005.00-01-04-07-10-01-04-07-10-01-04-01-06-11-04-09-02-07-12-052013201320132013201420142014201420152015201220122012201320132014201420142015美國:新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù):季調(diào)(初值)美國失業(yè)率:季調(diào)資料來源：WIND、首創(chuàng)證券研發(fā)部資料來源：WIND、首

6、創(chuàng)證券研發(fā)部圖3：薪資增長再度放緩圖4：美元再度向上0.501020.40100980.30960.20940.10920.0090-0.10-01-04-07-10-01-04-07-10-01-04-01-01-01-01-01-01-01-0.202013201320132013201420142014201420152015-01-02-03-04-05-06-07-0.302015201520152015201520152015美國私人非農(nóng)平均時(shí)薪:環(huán)比季調(diào)美元指數(shù)資料來源：WIND、首創(chuàng)證券研發(fā)部資料來源：WI

7、ND、首創(chuàng)證券研發(fā)部Page4宏觀研究報(bào)告分析師簡(jiǎn)介王劍輝，宏觀策略分析師，北京大學(xué)文學(xué)士，佛羅里達(dá)利恩大學(xué)商學(xué)院MBA，10年證券行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。免責(zé)聲明本報(bào)告由首創(chuàng)證券有限責(zé)任公司（已具備中國證監(jiān)會(huì)批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）制作。本報(bào)告所在資料的來源及觀點(diǎn)的出處皆被首創(chuàng)證券認(rèn)為可靠，但首創(chuàng)證券不保證其準(zhǔn)確性或完整性。該等信息、意見并未考慮到獲取本報(bào)告人員的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)任何人的個(gè)人推薦。投資者應(yīng)當(dāng)對(duì)本報(bào)告中的信息和意見進(jìn)行獨(dú)立評(píng)估，并應(yīng)同時(shí)考量各自的投資目的、財(cái)務(wù)狀況和特定需求

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