解讀某上市公司的財務報表

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1、作業(yè)：1、解讀某上市公司的財務報表2、如何判斷股價高估或低估觀點摘要作為一種特殊的商品，股票的價格與其它商品一樣，也大致圍繞投資價值上下波動。然而，與其它商品的價格運動相比，股價波動更具有難以預測的特點。如何確定股票的合理價值，挖掘出被市場低估的股票和被市場高估的股票，從而正確地作出投資策略，十分必要。本文設計了一套績優(yōu)成長股選取的指標體系和綜合評價方法，據(jù)此從滬深兩市選出了最具有績優(yōu)成長特性的40家股票，并對1999年5月4日至6月30日這些股票的市場定價機制進行了實證分析，發(fā)現(xiàn)績優(yōu)成長股的股價定價模型的可靠性達到85%，可以很好地用來判

2、斷高估或低估的股票。本文所采用的指標體系和評價方法，不構成對投資者的投資建議。眼觀三大因素腦想八個指標影響股票的內(nèi)在投資價值的因素，通常有三大方面：基本面因素、技術面因素和題材因素?；久嬉蛩刂饕袊鴥?nèi)外經(jīng)濟形勢、國家政策動向、行業(yè)發(fā)展前景、上市公司經(jīng)營業(yè)績(盈利能力、償債能力、資產(chǎn)管理能力、成長性、股本擴張能力和主營業(yè)務鮮明狀況等)以及上市公司的流通股本大小，等等。技術面因素分析方法有K線理論、型態(tài)理論、趨勢線理論、波浪理論和技術指標分析等，這些方法把股票成交價格和成交量這兩個指標加以綜合處理，靈敏地反映二級市場上股票多空力量的對比情況。

3、在股價實際運作中，除了基本面因素和技術面因素外，各種題材因素也是影響股價的重要因素。在現(xiàn)實的股價波動中，這三個因素又是通過復雜的交互作用，共同影響股價的波動，但所有這些因素對股價的影響，都是通過影響投資者對上市公司未來盈利狀況的預期來實現(xiàn)的。因此，從可操作性來看，為了合理地確定股價與影響上市公司內(nèi)在投資價值的因素之間的關系，我們可以首先考察一下，上市公司基本面中可以量化的指標與該公司股價的關系。我們認為，上市公司基本面中可以量化的、并且對該公司股價可能有影響的主要有八個因素：盈利能力、償債能力、資產(chǎn)管理能力、成長性、股本擴張能力、主營業(yè)務鮮

4、明狀況、行業(yè)、流通股（其中前六個方面反映上市公司的經(jīng)營業(yè)績）。上市公司經(jīng)營業(yè)績，首先表現(xiàn)為上市公司的盈利能力，經(jīng)營業(yè)績的提高主要表現(xiàn)在上市公司資產(chǎn)質(zhì)量的提高、盈利能力的增長。我們可以通過主營業(yè)務利潤率、總資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)收益率和每股收益這四個指標，來反映上市公司的盈利能力。經(jīng)營業(yè)績良好的上市公司，長期和短期償債能力較強。筆者曾對1997年上市公司的資產(chǎn)負債率與每股收益的關系進行了研究，發(fā)現(xiàn)每股收益與資產(chǎn)負債率之間有顯著的負相關關系，這也說明，目前上市公司的資產(chǎn)負債率整體偏高。因此，我們認為資產(chǎn)負債率是個逆向指標。我們采用股東權益比率（1-

5、資產(chǎn)負債率）這個指標來反映上市公司的償債能力，該指標是正指標。另外，我們采用流動比率來反映上市公司的短期償債能力。資產(chǎn)管理能力反映上市公司在資產(chǎn)方面管理的效率，可以用總資產(chǎn)周轉率、存貨周轉率和應收帳款周轉率這三個指標，來反映上市公司在資產(chǎn)管理方面的能力。經(jīng)營業(yè)績良好的上市公司，會表現(xiàn)出較高的成長性。成長性好的上市公司，其總資產(chǎn)擴張能力和股本擴張能力等都比較強。同時，隨著總資產(chǎn)的擴張，這類上市公司的盈利也能夠加倍地增強。我們設立總資產(chǎn)增長率、主營業(yè)務收入增長率和凈利潤增長率這三個指標，來反映上市公司的成長性。經(jīng)營業(yè)績良好的上市公司，股本擴張能

6、力也較強。我們用每股凈資產(chǎn)、每股公積金和每股未分配利潤這三個指標，來反映上市公司的股本擴張能力。另外，我們可以用主營業(yè)務鮮明率這個指標，來反映上市公司主營業(yè)務的鮮明狀況，并且主營業(yè)務鮮明率越大，上市公司主營業(yè)務也就越突出，盈利能力也就越有保證。其中主營業(yè)務鮮明率=（營業(yè)利潤-其它業(yè)務利潤）/利潤總額。上市公司經(jīng)營業(yè)績的好壞與所屬行業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績緊密相關。有些行業(yè)發(fā)展前景廣闊，其業(yè)內(nèi)上市公司股票的股價整體定位就比較高；而夕陽行業(yè)，其業(yè)內(nèi)上市公司股票價格整體定位較低。這樣，不同行業(yè)的兩個上市公司即使經(jīng)營業(yè)績完全一樣，其股價也可能由于行業(yè)的因素而

7、差異很大。因此，我們把行業(yè)作為影響股價的一個重要因素來考慮。另外，由于我國目前上市公司的國家股和法人股還未流通上市，股價只能反映二級市場上流通股的成交價格。因此，我們在考慮影響股價的基本面因素時，還必須考慮上市公司流通股本的大小。表1列出了可能影響上市公司股票股價的18個基本面因素指標。對于行業(yè)這個定性指標，我們采用虛擬變量法對其進行量化，我們設立19個定性變量來反映上市公司所屬的19個行業(yè)。我們把可能影響股價的滬市366家上市公司1997年的18個基本面指標（A股流通股以1998年5月4日的的實際值為準）作為自變量，把這些上市公司1998

8、年5月4日到6月30日的收盤價的簡單平均值作為因變量（若有上市公司在這個期間發(fā)生了分紅、配股或轉增股本的情況，需要對該日的收盤價進行復權處理，同時也要對流通股進行調(diào)整）。我們采用