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《中國(guó)券商競(jìng)爭(zhēng)分析報(bào)告》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、中國(guó)券商競(jìng)爭(zhēng)分析報(bào)告1995年，當(dāng)時(shí)任高盛聯(lián)合主席的約翰·溫伯格出現(xiàn)在西格蘭公司和杜邦公司的談判桌上時(shí)，他帶來(lái)了高盛設(shè)計(jì)的一款證券產(chǎn)品。這個(gè)產(chǎn)品化解了杜邦和西格蘭的對(duì)峙局面—一方增持了股份，而另一方的持股比例并沒(méi)有減少—里面還運(yùn)用了種類繁多的衍生品工具以避稅?！ ‰m然不能讓所有人都敬仰，這些華爾街投行的精英們還是用自己聰明的腦子推動(dòng)了一種叫資產(chǎn)證券化的東西。這種產(chǎn)品還讓銀行成為了它們的長(zhǎng)期客戶。雖然17年后，這些家伙引發(fā)了一場(chǎng)危機(jī)?！ ‖F(xiàn)在，來(lái)看看中國(guó)的精英們?cè)诟陕?。在中?guó)它們被稱為券商，它們的產(chǎn)品和收益簡(jiǎn)單
2、明了，其實(shí)就是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和IPO承銷業(yè)務(wù)。此間也有異數(shù)，比如東北證券(17.50,0.54,3.18%)與中信證券(13.50,0.21,1.58%)，它們?cè)谧誀I(yíng)業(yè)務(wù)上下筆頗多—自己買賣股票?！ ♂槍?duì)大企業(yè)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和個(gè)人財(cái)富的財(cái)富管理業(yè)務(wù)，就像溫伯格讓并購(gòu)桌上的兩個(gè)怒氣沖沖的家伙都愿意掏錢付費(fèi)的咨詢業(yè)務(wù)，則幾乎沒(méi)有。“從輸贏兩個(gè)方面對(duì)同一個(gè)人下注”來(lái)對(duì)沖業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)呢？也幾乎沒(méi)有?！ ≈袊?guó)的券商看起來(lái)更為古板的行事方式，以及毫無(wú)新意可言的產(chǎn)品設(shè)計(jì)都被它們打上了“環(huán)境不允許”的標(biāo)簽。但眼下，它們的模式可能
3、正糟糕透頂，難以為繼?！ 〗刂聊壳?，已有10家上市券商披露了2011年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。受去年市場(chǎng)低迷環(huán)境影響，券商業(yè)績(jī)盡墨。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，9家券商自營(yíng)收益同比下降，其中5家出現(xiàn)虧損，自營(yíng)規(guī)模居首的中信證券虧損更是達(dá)到14.4億元。而主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)費(fèi)用與IPO的收入也慘得一塌糊涂，分別下降了27%與30%?！ 〉恰碍h(huán)境”正在起變化。新任證監(jiān)會(huì)主席郭樹清釋放的改革信號(hào)讓“環(huán)境”有了改善的可能，這會(huì)讓券商們從死氣沉沉的困局中走出嗎？ 4月的第二個(gè)星期，張起已經(jīng)給他手上不下10個(gè)客戶打了電話，示意他們招商證券
4、(微博)(13.50,0.48,3.69%)可以考慮調(diào)低客戶提出的交易手續(xù)費(fèi)率。從2012年1月份開始，他所在的營(yíng)業(yè)部就希望用降低交易手續(xù)費(fèi)率的方式拉來(lái)更多的客戶，并且激活那些被市場(chǎng)行情嚇得不愿意交易的客戶?！ 榱藫尩揭幻臼菄?guó)泰君安的客戶，張起承諾把交易手續(xù)費(fèi)調(diào)低到萬(wàn)分之三，而行業(yè)內(nèi)這部分費(fèi)用通常在萬(wàn)分之五上下。隨后張起搶到了這個(gè)客戶—國(guó)泰君安稱，它們的成本是萬(wàn)分之六，所以只能揮別這個(gè)客戶了?！ 埰鸱Q，這個(gè)營(yíng)業(yè)部可以拿出萬(wàn)分之三的原因在于它們營(yíng)業(yè)部的租金更低(在大股東招商局的自有物業(yè)里)，而國(guó)泰君安即
5、便是地處北京通州的一個(gè)營(yíng)業(yè)部，每年的租金可能都在400萬(wàn)元至500萬(wàn)元上下?！ ∑胀ㄍ顿Y者可能不知道的是，在他們按下買入或賣出的確認(rèn)鍵時(shí)，有一道機(jī)關(guān)便已經(jīng)開啟，他們手里的一部分錢將有條不紊地被程序送到預(yù)設(shè)好的位置—無(wú)論是買入還是賣出，所支付的費(fèi)用中有千分之一是印花稅，萬(wàn)分之二的證券監(jiān)管費(fèi)返給上證和深證，以及與經(jīng)紀(jì)談好的交易費(fèi)率返給證券公司，其中有10%至28%是經(jīng)紀(jì)人的提成?！ ∽詈玫臅r(shí)光是類似2010年上半年這樣的光景，在銀根放松的大背景下，張起的提成收入加底薪可以達(dá)到每月2萬(wàn)元。而現(xiàn)在連基金的提成看起來(lái)也
6、不是太好—基金交易的獎(jiǎng)勵(lì)是，假如認(rèn)購(gòu)了100萬(wàn)元的基金，會(huì)有1%的認(rèn)購(gòu)費(fèi)返給證券公司，其中有90%將由證券公司獎(jiǎng)勵(lì)給賣出這個(gè)基金的證券經(jīng)紀(jì)人?！ 埰鸬膯?wèn)題其實(shí)也是這些券商的問(wèn)題。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入受交易量低迷影響而持續(xù)下降—上證每天的交易量只有不到600億元。不調(diào)低費(fèi)用就無(wú)法搶到客戶，而調(diào)低費(fèi)用則會(huì)侵蝕利潤(rùn)。 股市不好，還影響到了券商的另一個(gè)重要業(yè)務(wù)—IPO的收入?！ 股投資者通常的邏輯是，更多的新股就會(huì)分流更多的股市資金。在行情不好的時(shí)候，這種分流是致命的。這會(huì)加重證監(jiān)會(huì)本來(lái)就謹(jǐn)慎從事的風(fēng)格，哪怕對(duì)很想在
7、市場(chǎng)改革上做出建樹的郭樹清來(lái)說(shuō)也不例外。當(dāng)新股的審批更為小心翼翼時(shí)，券商的IPO業(yè)績(jī)也會(huì)受到影響?！ ∠胂朐谑杖霚p少的時(shí)候企業(yè)會(huì)怎么做？降低成本。但這對(duì)券商來(lái)說(shuō)卻舉步維艱。 這就是保薦人的問(wèn)題。保薦人的薪酬在IPO不好時(shí)仍然高居不下。據(jù)一家金融獵頭公司的資料顯示，它們目前正有為券商尋找保薦人的項(xiàng)目，一家券商給出的價(jià)格是項(xiàng)目提成比例的40%，保底年薪180萬(wàn)元。另一家則是保底收入稅后110萬(wàn)元，按簽字費(fèi)首發(fā)一筆80萬(wàn)元，再融資一筆60萬(wàn)元—但這樣的薪酬，并不見(jiàn)得就能挖來(lái)多少合適的保薦人。因?yàn)楸Ｋ]人在提出離職時(shí)
8、，所在的券商基本都會(huì)滿足他們的條件?！ ≡谥袊?guó)，企業(yè)上市需要有保薦人的簽字，原來(lái)保薦人一年只能簽一張主板和一張創(chuàng)業(yè)板的上市公司單子，這是效法倫敦證券交易市場(chǎng)的一種模式。邏輯上來(lái)說(shuō)，如果想擴(kuò)大IPO的盈利，那么就需要招募更多的保薦人。證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2011年，正式注冊(cè)的保薦代表人數(shù)量為2106人，分布在74家有保薦業(yè)務(wù)資格的券商中?！ ∑渲?，2011年12月公布的資料顯示，國(guó)信證券以155名保代
