中美上市公司股利政策對(duì)比——

《中美上市公司股利政策對(duì)比——》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線(xiàn)閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫(kù)。

1、目錄1股利政策的基本理論21.1股利政策的基本概念21.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀概述22中美上市公司股利政策比較32.1美國(guó)上市公司股利政策特征32.2中國(guó)上市公司股利政策的特征42.3中美上市公司股利政策差異原因分析43.中國(guó)長(zhǎng)安汽車(chē)公司與美國(guó)通用汽車(chē)的股利政策對(duì)比63.1長(zhǎng)安汽車(chē)的股利政策63.2美國(guó)通用汽車(chē)的股利政策74從財(cái)務(wù)報(bào)表指標(biāo)分析影響股利政策的因素84.1償債能力對(duì)比84.2獲利能力對(duì)比84.3運(yùn)營(yíng)能力對(duì)比84.4財(cái)務(wù)能力對(duì)比94.5成長(zhǎng)能力對(duì)比94.6本章小結(jié)10結(jié)語(yǔ)10參考文獻(xiàn)：1010中美上市公司股利政策對(duì)比——通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表的角度分析中國(guó)

2、長(zhǎng)安汽車(chē)和美國(guó)通用汽車(chē)股利政策摘要：股利政策是現(xiàn)代公司理財(cái)活動(dòng)的三大核心內(nèi)容之一，對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略的發(fā)展至關(guān)重要。以實(shí)證分析的方法，對(duì)中美上市公司的股利政策進(jìn)行對(duì)比研究，能夠令中美兩家上市公司的股利政策趨于健康合理，也為我國(guó)上市公司制定股利政策提供借鑒和參考。本文首先介紹了股利政策的概念和作用及研究現(xiàn)狀，接著對(duì)中美上市公司整體的股利特征進(jìn)行了對(duì)比分析，并說(shuō)明了導(dǎo)致這些特征的原因。文章的重點(diǎn)是對(duì)比中美兩家汽車(chē)行業(yè)的上市公司——中國(guó)長(zhǎng)安汽車(chē)公司和美國(guó)通用汽車(chē)公司的股利政策的異同，并從財(cái)務(wù)報(bào)表的角度——債務(wù)狀況、獲利能力、營(yíng)運(yùn)能力、財(cái)務(wù)能力和成長(zhǎng)能力五個(gè)角度

3、，說(shuō)明財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)股利政策的影響，為促進(jìn)學(xué)界對(duì)上市公司股利政策的研究添磚加瓦。關(guān)鍵詞：股利政策、長(zhǎng)安汽車(chē)、通用汽車(chē)、財(cái)務(wù)分析1股利政策的基本理論1.1股利政策的基本概念股利政策是上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)管理的一種分配政策，它是公司在利潤(rùn)再投資與回報(bào)投資者兩者之間的一種權(quán)衡。合理的股利政策不僅能夠保持股價(jià)的穩(wěn)定，而且是公司爭(zhēng)取潛在投資者和債權(quán)人的重要手段，可以為公司提供廉價(jià)的資金來(lái)源，樹(shù)立良好的企業(yè)形象。一般來(lái)說(shuō)，股利政策包括：確定股利支付率、選擇股利支付形式、確定股利支付率增長(zhǎng)政策、選擇股利發(fā)放政策、股利支付程序中各日期的確定等。其中，股利支付形式和股利支付率

4、是上市公司股利政策的兩大核心內(nèi)容。國(guó)際上最常見(jiàn)的股利支付形式包括現(xiàn)金股利、股票股利以及股份回購(gòu)三種形式。不同的股利支付形式對(duì)股東的股利收入、公司的留存收益、現(xiàn)金流量、財(cái)務(wù)狀況、公司股票價(jià)格以及將來(lái)的發(fā)展都會(huì)產(chǎn)生不同的影響。本文正是以案例形式，通過(guò)對(duì)比中美兩家汽車(chē)公司財(cái)務(wù)報(bào)表的異同，來(lái)說(shuō)明不同股利政策對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)投資人、債權(quán)人決策的影響。1.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀概述1.21國(guó)外研究現(xiàn)狀西方關(guān)于股利政策的研究最早是和證券股價(jià)分析聯(lián)系在一起的。1961年米勒和莫迪格利亞尼發(fā)表了《股利政策、增長(zhǎng)和股票價(jià)值》一文，提出“股利無(wú)關(guān)論”，也成為MM理論。從此以后，股

5、利分配問(wèn)題便成為西方金融學(xué)家討論的熱點(diǎn)問(wèn)題。由于MM理論是建立在嚴(yán)格的假設(shè)前提基礎(chǔ)之上的，理論建模的意義大于指導(dǎo)現(xiàn)實(shí)。以法爾法、塞爾文、戈登為代表的學(xué)者陸續(xù)對(duì)MM理論提出了質(zhì)疑，逐步放寬MM理論的假設(shè)，認(rèn)為股利分配政策對(duì)上市公司價(jià)值有直接影響，即：股利相關(guān)論。股利相關(guān)論于是成為20世紀(jì)70年代以后，西方學(xué)界的主流。進(jìn)入20世紀(jì)80年代，以米勒、塞勒、謝富林和史特德曼等為代表的學(xué)者進(jìn)一步將行為科學(xué)引進(jìn)股利分配政策的分析中，對(duì)股利政策的研究，開(kāi)始向股利行為科學(xué)方向轉(zhuǎn)變。101.22我國(guó)的研究現(xiàn)狀與西方股利政策的研究熱潮相比，由于我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展較晚，國(guó)內(nèi)

6、最股利分配政策的研究上還處于起步階段。比較突出的研究成果是，魏剛（1995）、王克敏（1999）、陳曉（2002）等人對(duì)股利分配的信號(hào)理論進(jìn)行了大量的實(shí)證研究，研究結(jié)果表明股利的宣告會(huì)帶來(lái)累計(jì)超額收益率的增加。表明我國(guó)廣大的公眾投資者對(duì)于股票股利的偏好。都志靈、梁博、李層輝在《分配方案對(duì)股票價(jià)格影響的實(shí)證研究：中國(guó)案例》一文中分析了現(xiàn)金股利、股票股利、混合股利和不分配等四種不同類(lèi)型的分配方案對(duì)股票價(jià)格變化的影響，其結(jié)論與國(guó)外主流觀點(diǎn)相異，在一定程度上揭示了我國(guó)股利分配政策的特殊性。劉星在其學(xué)術(shù)專(zhuān)著《股利決策新論》中，對(duì)股利分配的相關(guān)理論、股利分配政策

7、的決策機(jī)制，以及我國(guó)企業(yè)股利分配行為的制定思路作了較為全面、系統(tǒng)的論述和令人鼓舞的探索，可以視為我國(guó)股利政策分析領(lǐng)域的集大成之作。2中美上市公司股利政策比較2.1美國(guó)上市公司股利政策特征2.11高比率現(xiàn)金股利盡管股利分配政策是由上市公司根據(jù)自身發(fā)展需要自主決策，但美國(guó)絕大多數(shù)上市公司采用的是高股利支付率的現(xiàn)金股利形式分發(fā)股利，采取股票股利分配形式的上市公司所占比重不到15%。美國(guó)上市公司的股利支付率一般在50%以上，占到公司現(xiàn)金流量的20%左右。并且美國(guó)上市公司普遍是按季度分配，一年一般發(fā)放四次股利；按年度或半年度分配股利的上市公司較少。2.12良好

8、的連貫性和穩(wěn)定性美國(guó)上市公司的股利支付水平具有良好的連貫性和穩(wěn)定性，這種連貫性和穩(wěn)定性主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一