商品貨幣2011年表現(xiàn)相對疲弱原因探究

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1、商品貨幣2011年表現(xiàn)相對疲弱原因探究所謂的“商品貨幣”澳元、加元和紐元是今年以來兌美元表現(xiàn)較差的主要貨幣，這種情況表明以上貨幣對全球經(jīng)濟增長前景和風險趨勢非常敏感，而目前正是2008以來財政危機最嚴重的時期，另外全球范圍內(nèi)的產(chǎn)出增速不斷放緩，歐元區(qū)主權(quán)債務危機可能會再次引發(fā)金融市場的信用災難。商品貨幣的影響因素過去幾年以來澳元、加元和紐元與標普500基準股指保持了緊密的相關性，表明商品貨幣主要受市場情緒的推動，這也很好地解釋了商品貨幣在上一次金融危機結(jié)束後表現(xiàn)強勁以及今年以來表現(xiàn)大幅下滑的原因。標普500指數(shù)的意義簡單地說，標普500指數(shù)反映了市場對世界上最大型公司未

2、來盈利前景的共同預期，這一指標過濾了個別公司的特殊情況，反映的是普遍情況，因此標普500指數(shù)被投資者視為衡量全球經(jīng)濟增長速度的指標。一般來講，如果全球經(jīng)濟前景強勁，公司盈利也會增加，因為企業(yè)將有更多的交易機會，同時市場對他們的商品和服務的需求也會上升，反之亦然。進一步來看，全球經(jīng)濟增長前景預期可以很好地反映全球投資者的風險趨勢。如果公司盈利前景總體上看好，投資者將傾向于追求更高的風險回報率。相反，在全球經(jīng)濟前景默淡、不確定性大量存在的情況下，投資者將更加謹慎?？偠灾?，標普500指數(shù)同時代表了金融市場對經(jīng)濟增長前景的普遍預期以及投資者對風險的忍受程度。商品貨幣與標普50

3、0指數(shù)緊密相關的原因商品貨幣的三個經(jīng)濟體都把向世界上最大的兩個經(jīng)濟體出口原材料作為經(jīng)濟增長的核心因素，澳大利亞和新西蘭的出口對象是中國，中國對澳大利亞煤、鐵礦古等產(chǎn)品的需求非常大，同時對新西蘭的肉類和奶制品等食品的進口量也很大。另外，加拿大是對美國的重要出口國，事實上加拿大近80%的出口產(chǎn)品是面向美國，主要是原油以及木材等商品。毫無疑問，任何一個國家的經(jīng)濟增長前景對其本幣匯率有重要的影響。簡單來說，經(jīng)濟增長前景強勁意味著需求不斷增加，而供應量是有限的，因而將全面推高產(chǎn)品價格以及通脹率。央行為了控制通脹以及防止經(jīng)濟過熱往往會上調(diào)利率以刺激儲蓄的增加以及減少消費，利率上調(diào)意

4、味著持有這一國家的貨幣的收益率將會上升，從而推動投資需求以及貨幣升值。如果澳大利亞、新西蘭和加拿大的經(jīng)濟表現(xiàn)是由中國和美國的需求決定的，那么它們各自本幣的前景也是由上述因素決定的，而美國和中國剛好是世界上第一和第二大經(jīng)濟體。綜上所述，澳元、紐元和加元無疑具有衡量全球經(jīng)濟增長前景和反映風險趨勢的功能。全球經(jīng)濟增長和風險偏好面臨的困境我們已經(jīng)指出推動商品貨幣的因素，我們將繼續(xù)討論導致商品貨幣今年以來的表現(xiàn)糟糕以及市場情緒惡化的原因?？傮w來看，主要有以下兩個因素∶全球經(jīng)濟增長放緩和持續(xù)的歐元區(qū)主權(quán)債務危機。全球經(jīng)濟復蘇低迷我們首先關注全球經(jīng)濟增長。顯而易見，世界前三大經(jīng)濟增長

5、引擎美國、中國和歐元區(qū)的經(jīng)濟前景均出現(xiàn)了惡化，他們的經(jīng)濟復蘇變得低迷。中國經(jīng)濟放緩主要是由其宏觀調(diào)控造成的，然而美國和歐元區(qū)主要是由財政與貨幣政策刺激的作用逐漸消退導致。中國政府加大了應對通脹的力度，其消費者物價指數(shù)在年中的時候升至3年以來的新高，并且在第三季度繼續(xù)位于6%上方。通脹率高居不下令中國政府感到擔憂，因為只有物價維持穩(wěn)定才能滿足中國巨大的貧困階層的基本需要，否則很可能會引發(fā)大規(guī)模的社會動蕩和政權(quán)變換，中國統(tǒng)治者非常清楚這一點。因此，中國當局采取行動防止經(jīng)濟過熱以及控制物價增長，中國央行今年以來已經(jīng)11次上調(diào)利率，其中包括上調(diào)1年期借貸和存款利率以及銀行存款準

6、備金率。緊縮措施的作用非常明顯，中國第三季度GDP增長率降至了2年以來的最低，另外衡量工業(yè)部門增速的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)跌至2009年2月以來的最低，工業(yè)部門是拉動中國經(jīng)濟增長的首要因素。美國方面，經(jīng)濟增長放緩在上半年表現(xiàn)得較為明顯，其第一季度GDP僅增長0.4%，第二季度GDP僅增長1.3%，花旗銀行的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)指標在6月中旬時降至2008年底以來的新低。美國經(jīng)濟增長放緩主要是由于政府大規(guī)模刺激措施結(jié)束造成的，另外日本地震中斷了美國汽車制造商的零部件供應鏈，也造成一定程度的負面影響。美國經(jīng)濟在下半年似乎有所改善，不過市場預期美國2011年經(jīng)濟增長率僅為1.8%，較2

7、010年3%的增速明顯下降。歐元區(qū)方面，刺激措施作用消退、政府的財政緊縮措施以及歐央行貨幣政策空間縮小是造成該地區(qū)經(jīng)濟增長放緩的因素。歐央行在2008年年中的時候上調(diào)利率，當時全球金融市場正面臨信貸緊張，此舉也招致了許多批評的聲音。今年4月至7月期間由于消費者物價指數(shù)不斷上升，歐央行選擇將利率上調(diào)50個基點。上述舉措的作用非常明顯，經(jīng)濟學家對2011年經(jīng)濟增長的預期在6月時達到最高，然後從8月開始逐步下降，目前市場預期歐元區(qū)2011年經(jīng)濟增長率為1.6%，2012年增長率預期值更加黯淡，僅為0.7%，與十大工業(yè)國中的其他國家存在較大差距。