宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望與政策解讀

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1、杭州精英在線系列課件http://www.jy365.net2012宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望與政策解讀陳東琪國(guó)家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)今天在我們的交流會(huì)上，我跟大家講四個(gè)想法供大家明年在學(xué)習(xí)和工作當(dāng)中參考，講的不對(duì)的地方請(qǐng)大家批評(píng)指正。第一個(gè)，是想講一下政策導(dǎo)向以及下一步的政策和操作。我想這是大家關(guān)心的，也是馬上要召開(kāi)的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要定基調(diào)的最重要的方面。我從我自己研究的角度談一點(diǎn)想法。第二點(diǎn)，是講一下市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)和趨勢(shì)。最近，有一個(gè)重要現(xiàn)象，可能大家注意到了，一個(gè)禮拜之前，我們沒(méi)有產(chǎn)生的就是人民幣兌美元的連續(xù)7天的觸及跌停。當(dāng)然是觸及，不是連續(xù)跌停，

2、是撤檔了然后再上來(lái)，撤了又上來(lái)了，但是這個(gè)情況也引起人們的想法。另外一個(gè)情況就是美元兌歐元，歐元也出現(xiàn)快速貶值的趨勢(shì)，所以外匯市場(chǎng)比原來(lái)預(yù)期的活動(dòng)要頻繁。另外一個(gè)就是資本市場(chǎng)的股市。大家看到，國(guó)內(nèi)的國(guó)際的股市都出現(xiàn)了異常的變化，單日、單周的波動(dòng)都是非常大的，特別是中國(guó)的股市，我們知道還有20天，大致地預(yù)測(cè)一下，跟年初的3000多點(diǎn)相比，一直要下降百分之二十幾，到底未來(lái)會(huì)怎么樣，中國(guó)和全國(guó)的資本市場(chǎng)會(huì)怎么樣演變，談一點(diǎn)個(gè)人的想法。第三個(gè)的話，就是講一下宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，明年的走勢(shì)做簡(jiǎn)單分析。昨天，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了物價(jià)的有關(guān)指標(biāo)，居民消費(fèi)價(jià)格指

3、數(shù)CPI，工業(yè)品出廠價(jià)格價(jià)格指數(shù)實(shí)際上也是生產(chǎn)者角度的價(jià)格指數(shù)PPI，消費(fèi)、工業(yè)這樣一些重要的指標(biāo)，今年的12月份的會(huì)怎么樣了？大致可以從前11個(gè)月里面可以推算、估測(cè)，所以我們從今年的情況跟大家做一個(gè)簡(jiǎn)單地解析，評(píng)估，然后在這個(gè)基礎(chǔ)上分析明年的走勢(shì)。我一點(diǎn)個(gè)人的想法貢獻(xiàn)給大家。第四點(diǎn)的話，剛才我看了材料，好像鑫利同志、鄭主任可能會(huì)講一下通脹，我就不多講了，我在PPT里面到時(shí)候有一個(gè)重要的內(nèi)容，從預(yù)測(cè)的角度來(lái)講一講，今年的簡(jiǎn)單地CPI的路線以及為什么這么走跟大家分析一下，在這個(gè)基礎(chǔ)上描述一下，明年的CPI到底會(huì)怎樣的運(yùn)行。這樣有助于我們來(lái)理解宏

4、觀政策的未來(lái)的操作的方向，理解我們的這個(gè)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)變化的未來(lái)趨勢(shì)，理解經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的未來(lái)的動(dòng)態(tài)，因?yàn)槲飪r(jià)變化對(duì)政策影響很大，所以你想有限時(shí)間吃飯以前跟大家講這個(gè)四個(gè)方面的看法。杭州精英在線系列課件http://www.jy365.net一、政策導(dǎo)向以及下一步的政策和操作（一）歐洲的政策我們先來(lái)看一看對(duì)政策的理解。全球的情況，大家注意到最近有一個(gè)重要情況就是，一貫以穩(wěn)健、謹(jǐn)慎著稱的歐洲央行在不到40天的時(shí)間里兩次減息，11月3日將利率從1.5下調(diào)到1.25，12月8日，前天，進(jìn)一步將1.25下調(diào)到1%，超預(yù)期，超我的預(yù)期。這說(shuō)明，歐洲央行現(xiàn)在的貨幣

5、政策正式地放松，特別是從資金的價(jià)格上來(lái)說(shuō)，當(dāng)然現(xiàn)在從數(shù)量上也是在放松，開(kāi)動(dòng)了印鈔的馬力，看樣子要學(xué)美聯(lián)儲(chǔ)。當(dāng)然了，計(jì)劃沒(méi)有美聯(lián)儲(chǔ)那么大，但是實(shí)際上也是在開(kāi)始運(yùn)行，主要是因?yàn)闅W債危機(jī)有超預(yù)期的深化、蔓延，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面的沖擊越來(lái)越大。當(dāng)然我們也看到歐洲27個(gè)成員國(guó)的歐盟最近正在要整肅財(cái)政，制定新的約束各成員國(guó)的框架，好像只有英國(guó)不同意，但是不管怎么樣，上面是啟動(dòng)了財(cái)政緊縮的這樣一個(gè)整個(gè)歐洲的進(jìn)程。因?yàn)闅W盟20幾個(gè)成員國(guó)含17個(gè)成員國(guó)的歐元區(qū)，所以從這兩個(gè)方面我們注意到，歐洲的財(cái)政貨幣政策是不完全同步的，跟09年、10年相比，同步擴(kuò)張相比，是有一

6、點(diǎn)差別，就是緊財(cái)政、寬貨幣。緊財(cái)政的目的是為了中期走出債務(wù)危機(jī)，擺脫現(xiàn)在的主權(quán)債務(wù)的這樣的一個(gè)巨大的壓力。通過(guò)緊縮財(cái)政開(kāi)支，增加稅收這兩個(gè)辦法來(lái)使各成員國(guó)的財(cái)政狀況改善，這也是一個(gè)根本，因?yàn)榻鉀Q危機(jī)問(wèn)題，單純花錢去救解決不了根本。根本問(wèn)題還是它的財(cái)政紀(jì)律、財(cái)政秩序，對(duì)各成員國(guó)的財(cái)政約束。最近有一個(gè)好的消息就是，希臘通過(guò)了一個(gè)預(yù)算的議案，就是今年要把赤字，就是它的財(cái)年改變?yōu)橛?，明年要將?cái)政赤字，累計(jì)的赤字率大幅降低，但是對(duì)短期來(lái)講是不好，因?yàn)榫o縮開(kāi)支會(huì)使總需求當(dāng)中的公共需求減少，從而影響向市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行采購(gòu)，影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但對(duì)中長(zhǎng)期來(lái)講是好事。從

7、短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)講，我們看到歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)最近兩個(gè)季度，都維持在0.2個(gè)百分點(diǎn)，同比的話，我們估計(jì)整個(gè)四個(gè)季度比去年的1.7會(huì)要下降0.3—0.4個(gè)百分點(diǎn)，大概今年是1.4的樣子，這是同比。但是它的環(huán)比，這兩個(gè)季度基本上接近零的增長(zhǎng)。說(shuō)明現(xiàn)在歐元確實(shí)是在緊開(kāi)結(jié)構(gòu)當(dāng)中的直接影響是當(dāng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的放緩。杭州精英在線系列課件http://www.jy365.net因此我們把歐洲的整體情況，它的政策，貨幣政策是在寬松，有利于下一步的經(jīng)濟(jì)增加，財(cái)政政策是在緊縮，那不利于下一個(gè)時(shí)期的需求的擴(kuò)張。但如果貨幣政策寬松，財(cái)政緊縮，公共開(kāi)支緊縮，那可能意味著下一

8、階段的私人的投資和消費(fèi)需求會(huì)上來(lái)，這樣會(huì)進(jìn)行一個(gè)結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，總需求的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，就是公共需求占比下降，私人需求包括投資品和消費(fèi)品的私人需求上升。這樣會(huì)使歐元區(qū)未來(lái)