舟山禾晟產(chǎn)品評(píng)價(jià)-新湖新

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1、舟山禾晟期貨投資專戶理財(cái)評(píng)價(jià)分析要點(diǎn)l本報(bào)告詳細(xì)分析了舟山禾晟期貨投資策略從2009年3月2日至2012年6月29日的投資表現(xiàn)。l在2009年至2012年間，本策略投資平均年化收益率達(dá)到了79.30%，收益率很高。l在2009年至2012年，收益率的年化標(biāo)準(zhǔn)差為42.84.%，波動(dòng)性較高。l夏普比率為1.77，反映該策略相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的收益率較高。索提諾比率為3.03，反映該策略在承擔(dān)相同單位的下行風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，能獲得較高的超額收益率。l本策略812個(gè)周期（長(zhǎng)度為1天）產(chǎn)生的79項(xiàng)收益率數(shù)據(jù)分布，正盈利率較集中在0.0-1%。日收益最高達(dá)到20.24%，最低在-10.7

2、7%，該策略最大回撤為23.02%，表現(xiàn)較好，風(fēng)險(xiǎn)控制非常到位。l本策略的產(chǎn)品單位凈值曲線有略微波動(dòng)但整體呈穩(wěn)定增長(zhǎng)，由此可見該基金經(jīng)理是偏激進(jìn)的操作風(fēng)格操盤，在將風(fēng)險(xiǎn)鎖定在一定范圍內(nèi)的同時(shí)，力求獲得更高的收益率。l本策略與上證指數(shù)幾乎沒(méi)有相關(guān)性。新湖期貨金融事業(yè)總部總經(jīng)理：孫悅電話：021-61002803E-mail:sunyue@xhqh.net.cn新湖期貨金融事業(yè)總部項(xiàng)目經(jīng)理：郭勝輝電話：021-61681889E-mail:guoshenghui@xhqh.net.cn新湖期貨金融事業(yè)總部項(xiàng)目經(jīng)理：李春艷電話：021-61681883E-mail:

3、lichunyan@xhqh.net.cn報(bào)告時(shí)間：2012年9月20日2股指期貨策略業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系介紹目的和建議本評(píng)價(jià)體系主要目的是為了讓投資者對(duì)于近年來(lái)發(fā)展較快的私募期貨投資專戶理財(cái)有更為全面和理性的認(rèn)識(shí)，并能為投資者提供一個(gè)相對(duì)合理的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)；同時(shí)能夠持續(xù)推動(dòng)中國(guó)的期貨投資基金業(yè)的“陽(yáng)光化”發(fā)展。評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)本評(píng)價(jià)體系主要采用投資顧問(wèn)公司的公開數(shù)據(jù)。為了更好地展示私募等投顧證券期貨投資策略的業(yè)績(jī)和現(xiàn)狀以及投資顧問(wèn)公司的投資風(fēng)格，對(duì)于非公開披露的數(shù)據(jù)和信息，我們將通過(guò)公司拜訪、基金經(jīng)理訪問(wèn)等其他方法獲得。新湖期貨并不保證信息的準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性。收益率分析收

4、益率計(jì)算l我們利用每期策略凈值的期末值和期初值，以及當(dāng)期入金和出金的情況，計(jì)算出策略在每期的表現(xiàn)。這個(gè)周期可能是一天、一周、一個(gè)月或者一個(gè)季度。l計(jì)算收益率有2種方式：算數(shù)方式(Arithmetic)和對(duì)數(shù)方式(Logarithmic)l在算數(shù)方式下，收益率=期末凈值/期初凈值–1；l在對(duì)數(shù)方式下，收益率=Ln（期末凈值/期初凈值）。l在收益率統(tǒng)計(jì)分析中，我們對(duì)2種方式計(jì)算的收益率都進(jìn)行運(yùn)算，在其他部分我們僅采用算數(shù)方式計(jì)算的收益率。收益率分布圖l收益率分布圖反映了收益率在不同定義區(qū)間的分布情況。圖中橫軸為收益率區(qū)間，縱軸為收益率落在相應(yīng)收益率區(qū)間的次數(shù)。l收

5、益率分布集中反映出策略表現(xiàn)穩(wěn)定；反之說(shuō)明策略表現(xiàn)不穩(wěn)。通常來(lái)說(shuō)：l如果收益率集中在較高區(qū)間說(shuō)明策略穩(wěn)定增長(zhǎng)；l如果收益率大多分布在低于零的區(qū)間，說(shuō)明策略凈值下滑；l如果收益率分散，且在較高收益率區(qū)間有一定分布，說(shuō)明策略某些時(shí)候有跳躍性增長(zhǎng)；l如果收益率分散，且在較低收益率區(qū)間有一定分布，說(shuō)明策略某些時(shí)候出現(xiàn)較大虧損。7請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分XINHUREPORT股指期貨本策略表現(xiàn)本策略812個(gè)周期（長(zhǎng)度為1天）產(chǎn)生的79項(xiàng)收益率數(shù)據(jù)分布，正盈利率較集中在0.0-1%。日收益最高達(dá)到20.24%，最低在-10.77%，該策略最大回撤為23.02%，表現(xiàn)

6、較好，風(fēng)險(xiǎn)控制非常到位。業(yè)績(jī)表現(xiàn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表主要對(duì)收益率進(jìn)行定量的描述。l平均收益率將每期的收益率求平均。然后根據(jù)復(fù)合收益原則換算成年化收益率。l收益率標(biāo)準(zhǔn)差對(duì)每期的收益率求其標(biāo)準(zhǔn)差，以及換算成年化標(biāo)準(zhǔn)差。標(biāo)準(zhǔn)差反映了收益率的波動(dòng)性，數(shù)值越大，波動(dòng)性越大。l曲度對(duì)每期的收益率求其曲度，反映了收益率分布的對(duì)稱性。如果曲度值>0，則其收益率分布整體向左偏移，反映出大部分收益率傾向于分布在較小值；如果曲度值<0，則其收益率分布整體向右偏移，反映出大部分收益率傾向于分布在較大值。l夏普比率（SharpRatio）(策略收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率)/策略波動(dòng)性。

7、夏普比率綜合考慮了風(fēng)險(xiǎn)和收益兩個(gè)指標(biāo)。夏普比率較高，說(shuō)明該策略的收益率較高，或者波動(dòng)性（即風(fēng)險(xiǎn)）較小，因此長(zhǎng)期預(yù)期收益表現(xiàn)將越好。7請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分XINHUREPORT股指期貨l回報(bào)/風(fēng)險(xiǎn)比率策略收益率/策略波動(dòng)性，與夏普比率類似，只是沒(méi)有考慮無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，故其數(shù)值一般大于夏普比率。l索提諾比率(SortinoRatio)策略收益率/策略下跌的波動(dòng)性。與夏普比率相比，該比率僅“懲罰”下跌的波動(dòng)性，而忽略策略上升的波動(dòng)性（這種波動(dòng)性是有利于投資者的）。同樣的，如果該比率越大，則表明投資回報(bào)也越大。本策略表現(xiàn)從平均年化收益率來(lái)看，策略達(dá)到了79.

8、30%，收益率較高。收益率的年化標(biāo)準(zhǔn)差