證券市場(chǎng)國(guó)際化分析論文

《證券市場(chǎng)國(guó)際化分析論文 》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。

1、證券市場(chǎng)國(guó)際化分析論文證券市場(chǎng)國(guó)際化分析論文證券市場(chǎng)國(guó)際化分析論文證券市場(chǎng)國(guó)際化分析論文證券市場(chǎng)國(guó)際化分析論文證券市場(chǎng)國(guó)際化分析論文　　一、證券市場(chǎng)國(guó)際化:含義、成因與一般規(guī)律　　(一)證券市場(chǎng)國(guó)際化的含義　　證券市場(chǎng)國(guó)際化是指以證券形式為媒介的資本在運(yùn)行過(guò)程中實(shí)現(xiàn)的證券發(fā)行、證券投資以及證券流通的國(guó)際化?！　囊粐?guó)的角度來(lái)看,證券市場(chǎng)國(guó)際化包含三個(gè)方面的內(nèi)容:一是國(guó)際證券籌資,指外國(guó)政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)以及國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)在本國(guó)的證券發(fā)行和本國(guó)的政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)在外國(guó)及國(guó)際證券市場(chǎng)上的證券發(fā)行;二是國(guó)際證券投資,指外國(guó)投資者對(duì)本國(guó)的證券投資和本國(guó)投

2、資者對(duì)外國(guó)的證券投資;三是證券業(yè)務(wù)國(guó)際化,指一國(guó)法律對(duì)外國(guó)證券業(yè)經(jīng)營(yíng)者(包括證券的發(fā)行者、投資者和中介機(jī)構(gòu))進(jìn)出本國(guó)自由的規(guī)定和本國(guó)證券業(yè)經(jīng)營(yíng)者向國(guó)外的發(fā)展?！　?二)證券市場(chǎng)國(guó)際化的成因及影響因素　　生產(chǎn)和資本國(guó)際化的發(fā)展。二戰(zhàn)后,主要西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)的迅速恢復(fù)和發(fā)展,國(guó)民收入和國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄的不斷增大,資本積累和科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步,以及新興工業(yè)的崛起,都有力地推動(dòng)了證券市場(chǎng)國(guó)際化的發(fā)展。尤其是80年代以來(lái),頻頻出現(xiàn)的發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)危機(jī)使許多國(guó)際銀行的信用受到懷疑,產(chǎn)生了轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的必要,國(guó)際融資證券化的趨勢(shì)更加明顯;國(guó)際銀行貨款呈下降趨勢(shì),而國(guó)際債券的發(fā)行額

3、則不斷增加。據(jù)統(tǒng)計(jì),1981年國(guó)際債券總額僅占銀團(tuán)貸款總額的%,到1984年已為倍?！　?guó)際金融管制的放松。70年代以來(lái),伴隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的迅猛發(fā)展,各國(guó)政府審時(shí)度勢(shì),根據(jù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,放寬對(duì)資本市場(chǎng)的管制,允許外國(guó)金融機(jī)構(gòu)與投資者買賣本國(guó)公司股票以及政府與公司債券,并取消了對(duì)外國(guó)投資者政策不同于本國(guó)投資者的雙重標(biāo)準(zhǔn)。例如:1974年美國(guó)政府廢除了實(shí)行達(dá)十年之久的、限制外國(guó)居民在美國(guó)發(fā)行證券的利息平衡稅;1979年10月英國(guó)取消了外匯管制?！　∽C券行業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的加劇。為了擴(kuò)大交易量,世界各主要證券市場(chǎng)紛紛利用最新科技手段,簡(jiǎn)化證券發(fā)行手續(xù)和改

4、善上市管理環(huán)境,降低交易成本,完善投資風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng),改革結(jié)算交易程序,以此來(lái)吸引外國(guó)公司和政府發(fā)行股票與債券,并吸引外國(guó)投資者?！　×硗?下列因素也起到了推波助瀾的作用:期貨、期權(quán)等金融衍生工具的發(fā)展為機(jī)構(gòu)投資者提供了投資組合機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)管理手段,不僅增加了交易量,還增加了市場(chǎng)流動(dòng)性;現(xiàn)代電子技術(shù)的迅猛發(fā)展為證券市場(chǎng)國(guó)際化提供了技術(shù)保證。電子交易系統(tǒng)的應(yīng)用意味著:交易場(chǎng)地已通過(guò)遠(yuǎn)程終端擴(kuò)展至整個(gè)世界;交易營(yíng)業(yè)時(shí)間由8小時(shí)延長(zhǎng)為24小時(shí);世界統(tǒng)一市場(chǎng)與價(jià)格形成;節(jié)省交易成本,提高結(jié)算速度和準(zhǔn)確性?！　?三)證券市場(chǎng)國(guó)際化的一般規(guī)律　　唯物主義告訴我們:市場(chǎng)

5、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有其內(nèi)有的規(guī)律,任何超越市場(chǎng)條件的活動(dòng)終究要受到市場(chǎng)規(guī)律的懲罰。證券市場(chǎng)國(guó)際化也不例外?？偨Y(jié)發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家證券市場(chǎng)國(guó)際化的經(jīng)驗(yàn),我們發(fā)現(xiàn):首先,證券市場(chǎng)國(guó)際化是一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段及其在國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所占份額的增長(zhǎng)和地位的加強(qiáng)對(duì)其證券市場(chǎng)發(fā)展所提出的客觀要求;其次,證券市場(chǎng)國(guó)際化是以一國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一定的規(guī)模和一定的發(fā)展程度為基礎(chǔ),并與證券市場(chǎng)的規(guī)律相互促進(jìn)、相互推動(dòng);第三,證券市場(chǎng)國(guó)際化是有步驟、有計(jì)劃、分階段進(jìn)行的。一般情況下,發(fā)展中國(guó)家證券市場(chǎng)的國(guó)際化從利用證券市場(chǎng)籌集外資開(kāi)始,然后逐步過(guò)渡到證券市場(chǎng)的全面對(duì)外開(kāi)放;第四,證券市場(chǎng)國(guó)

6、際化過(guò)程是一國(guó)政府不斷放松管制的結(jié)果。　　二、我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化的現(xiàn)實(shí)障礙分析　　我國(guó)證券市場(chǎng)作為一個(gè)新興的證券市場(chǎng),起步于80年代初,在至今不到20年時(shí)間里,相繼發(fā)行了國(guó)際債券、B股、H股、紅籌股、N股、ADR并對(duì)買殼上市、借殼上市及設(shè)立國(guó)家基金等多種籌資方式進(jìn)行了嘗試,都取得了巨大的成功。　　但是隨著時(shí)間的推移和證券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展,一些問(wèn)題逐漸暴露出來(lái),嚴(yán)重影響證券市場(chǎng)的規(guī)范化發(fā)展,并成為我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化的現(xiàn)實(shí)障礙:　　1、上市公司整體素質(zhì)不高。由于我國(guó)股份制經(jīng)濟(jì)不規(guī)范,現(xiàn)代企業(yè)制度難以真正貫徹,宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中缺乏真正的產(chǎn)權(quán)清晰的現(xiàn)代企業(yè)。我國(guó)

7、的股份公司大都是在《公司法》頒布之前經(jīng)改制設(shè)立的,而且改制之前這些公司都擁有大量的下屬企業(yè),有的是通過(guò)劃撥兼并而來(lái),有的則以集體所有制形式成立,有的還受到地方機(jī)構(gòu)和部門的管理,這些都導(dǎo)致企業(yè)的產(chǎn)權(quán)和管理結(jié)構(gòu)不清晰,存在較多的關(guān)聯(lián)交易;而且許多公司的法人治理結(jié)構(gòu)和管理制度尚未真正建立起來(lái),股東大會(huì)和監(jiān)事會(huì)形同虛設(shè),董事長(zhǎng)總經(jīng)理實(shí)際上仍由上級(jí)主管部門任命,董事長(zhǎng)總經(jīng)理權(quán)責(zé)不清,信息披露極不規(guī)范。　　2、金融管制較嚴(yán),人民幣尚未實(shí)現(xiàn)自由兌換。我國(guó)目前仍實(shí)行比較嚴(yán)格的金融管制,其中對(duì)證券市場(chǎng)的管制主要是對(duì)證券機(jī)構(gòu)建立的限制、對(duì)證券上市規(guī)模的限制、對(duì)外國(guó)投資者投

8、資證券活動(dòng)的限制、對(duì)在華外國(guó)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的限制等。其中,影響中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化的一個(gè)主要障礙是