【金融】新三板掛牌只是開始，融資和資本運營才是重點.docx

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1、【金融】新三板掛牌只是開始，融資和資本運營才是重點1、新三板的現(xiàn)狀　　現(xiàn)在新三板掛牌企業(yè)的總市值已經(jīng)達到上萬億，做市企業(yè)的市值是總市值的大概1/4左右。新三板企業(yè)2014年上半年平均5800萬左右的營收，平均毛利率是24%左右，平均年復(fù)合增長率12%左右。2015年至今有1成的企業(yè)公布了融資方案，平均收益率是220%。醫(yī)療保健行業(yè)的收益率最高，達到5倍左右?！　⌒氯宓谋O(jiān)管機構(gòu)是全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司，股轉(zhuǎn)公司和上海證券交易所和深圳證券交易所是平級的機構(gòu)，并不是他們的兒子，而是他們的兄弟，他們的父親都是中國證監(jiān)會。　2、新三板的官方掛牌條件　　新三板的官方掛牌條件還是比較簡

2、單的：　　符合《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則》的要求：　　依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計算;　　業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力;　　公司治理機制健全，合法規(guī)范經(jīng)營;　　股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī);　　主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo);　　全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件?！≈饕腥齻€條件：第一個條件是依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年?！　〉诙€條件：合法合規(guī)經(jīng)營，合法合規(guī)涉及到律師和財務(wù)所提到的各種合法合規(guī)條件。　　第三個條件：持續(xù)經(jīng)營，需要跟股轉(zhuǎn)公司解釋公司的持續(xù)經(jīng)營能力，并非持續(xù)盈利能力。　3、新三板掛牌給

3、企業(yè)帶來的所謂“好處”的真相是什么?　　首先是便利融資，即使在新三板這么火的情況下，2014年整個新三板申請去融資的企業(yè)只有不足一成，其實并非有想象的便利。　　股權(quán)質(zhì)押貸款，大家會看到新三板說它的股權(quán)可以質(zhì)押貸款，但是如果真的去做新三板的股權(quán)質(zhì)押，會發(fā)現(xiàn)大部分企業(yè)都做不了，而且折扣打的比較低，基本上都是按照公司的凈資產(chǎn)質(zhì)押，而不是按照股價質(zhì)押?！　你y行獲得更高的授信額度，這個確實有，但是信用額度提高的并不是很多?！　∷侥紓陌l(fā)行主體，現(xiàn)在大家知道私募債基本上不怎么發(fā)行了?！　〉诙€好處是轉(zhuǎn)板上市方便。什么叫做轉(zhuǎn)板上市?新三板有企業(yè)已經(jīng)是轉(zhuǎn)板到主板，大家認為這就是轉(zhuǎn)板。但是實際上，新三板

4、上所有轉(zhuǎn)板到主板的企業(yè)，都是從新三板摘牌了之后重新排隊上去的，并非真正意義上的轉(zhuǎn)板?！　〉谌菑V告效應(yīng)。有些企業(yè)覺得掛牌新三板可以提高宣傳，但是實際上新三板上到現(xiàn)在為止是2000多家企業(yè)。按照股轉(zhuǎn)公司的期望，新三板要上到3萬家，就算比如說上到1萬家企業(yè)，如果企業(yè)本身自己沒有特別出眾的地方，只會被淹沒在眾多的掛牌企業(yè)里。民營企業(yè)到市場上拼的還是產(chǎn)品和服務(wù)?！　〉谒氖秦敻恍?yīng)。有的企業(yè)家會覺得掛了新三板之后身價倍增，覺得很有面子。但是新三板現(xiàn)在是2000多家企業(yè)，整體估值還可以到一個比較高的水平，如果擴容10倍，2萬家企業(yè)，還有這么高的市盈率嗎?　　第五是規(guī)范公司治理。企業(yè)需要想清楚規(guī)范的目

5、的是什么?沒有任何一家投資機構(gòu)會因為一個企業(yè)僅僅規(guī)范而來投資?！　〉诹鶔炫瓶熨M用低。掛牌新三板現(xiàn)在的時間就是半年到一年，比主板三五年等待的時間還是短很多的。主要看企業(yè)的規(guī)范程度和配合程度，掛牌新三板的總體成本是在200萬以內(nèi)，主要是根據(jù)券商和中介機構(gòu)的工作量，總的來說新三板掛牌比較便宜?！　?、企業(yè)目前面臨股權(quán)投資的幾個難題　　第一，規(guī)范性的難題。一家投資機構(gòu)決定要投資一家企業(yè)的時候，他會看你是不是規(guī)范的。企業(yè)說掙了一千萬，但會計把財務(wù)給做成虧損，股東的利益怎么得到保證?所以規(guī)范性是投資機構(gòu)考慮的一個很重要的條件，但絕非是核心的條件，核心的條件還是企業(yè)的成長性?！　〉诙▋r的難題。投資

6、機構(gòu)覺得這家企業(yè)不錯，也是比較規(guī)范的，但是定價怎么確定?企業(yè)方會覺得市場是我開拓的，研發(fā)也是我做的，我付出了十年的心血。你就算投我一個億，我也只能給你5%的股份?！　⊥顿Y機構(gòu)會說，你在教育行業(yè)確實做的不錯，但是你看到你的競爭對手了嗎，我把一個億投給你，我是冒著血本無歸的風(fēng)險來的，如果不占到50%的股權(quán)我是不愿意干的。投資人和企業(yè)之間就定價問題很難達成一致。　　第三是退出的難題。假設(shè)投資一個億，占20%的股份，雙方達成一致，投資人也相信企業(yè)是規(guī)范的，但是投資人怎么退出呢?之前中國除了新三板之外，只有通過IPO和并購這條路，并購的成功率比較低，IPO每年上的企業(yè)又那么少。這家投資機構(gòu)投了這家

7、企業(yè)的話，基本上就是抱著要么血本無歸，要么是共享繁華的心態(tài)，退出不暢，投資就會非常的謹(jǐn)慎?！　〉谒氖浅掷m(xù)融資的難題。一個企業(yè)獲得了股權(quán)融資，如果這個企業(yè)發(fā)展的很好，從天使輪到A輪、B輪、C輪會很順暢。但是企業(yè)會問一個問題，假如我哪一天出現(xiàn)了風(fēng)險，投資人會不會持續(xù)投我?很多時候投資人是很難持續(xù)在一個企業(yè)低谷的時候追加資金，但是企業(yè)在低谷的時候恰恰是最缺資金的時候?！?、新三板如何解決以上四個難題？　　第一個問題，規(guī)范的問題，新三板是由