黃金日?qǐng)?bào)-多空爭(zhēng)奪下金價(jià)震蕩上行20110211

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1、《黃金周報(bào)》2011年02月11日黃金周報(bào)市場(chǎng)評(píng)述多空爭(zhēng)奪下金價(jià)震蕩上行一、基本面分析部分回顧本周金價(jià)走勢(shì)，在多空雙方力量大體平衡的狀態(tài)之下，進(jìn)價(jià)短線呈現(xiàn)出震蕩走高的格局。金價(jià)于周一在1346美元/盎司附近開(kāi)盤，周一周二兩天均出現(xiàn)小幅拉升，主要的上漲動(dòng)力與上一周相似，依然是受到亞洲國(guó)家旺盛實(shí)物金買盤的需求。但是，從周三開(kāi)始，金價(jià)上漲開(kāi)始乏力，在隨后的周三和周四，金價(jià)始終不能形成有效的向上突破，始終震蕩于1350-1370區(qū)間。周四晚間，主導(dǎo)金價(jià)走勢(shì)的主要因素來(lái)自于美國(guó)公布的重要數(shù)據(jù)，因當(dāng)期的初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)大幅好轉(zhuǎn)以及1月份財(cái)政赤字低于預(yù)期，導(dǎo)致美元匯率走強(qiáng)進(jìn)而抑制

2、了金價(jià)，金價(jià)周四晚間一度下跌至1351.1美元/盎司。但是，投資和消費(fèi)需求目前尚保持平衡，使得金價(jià)仍能在大區(qū)間內(nèi)保持相對(duì)的穩(wěn)定，周四收盤前，金價(jià)重新回到1360上方，并以1361.7美元/盎司的價(jià)格報(bào)收?？偟膩?lái)看，在截至周四本周過(guò)去的時(shí)間里，國(guó)際金價(jià)保持相對(duì)穩(wěn)定的上漲，只是這中上漲因較強(qiáng)的壓力而在后期受到了一定的抑制。金價(jià)之所以形成上述描述的走勢(shì)，原因在于當(dāng)前金價(jià)處于大的多空爭(zhēng)奪的均衡當(dāng)中，主要的影響因素有三個(gè)方面，一方面是中國(guó)需求的持續(xù)對(duì)金價(jià)的支撐。另一方面是避險(xiǎn)情緒的減弱對(duì)金價(jià)的打壓，避險(xiǎn)情緒的減弱源自于大多數(shù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)以及地緣政治趨勢(shì)的緩和，而美國(guó)經(jīng)

3、濟(jì)的反彈和美元潛在的走強(qiáng)可能性就是這種因素之一。另外一個(gè)支撐金價(jià)潛在動(dòng)力的因素目前并不明確，那就是全球的通脹形勢(shì)，全面通脹的爆發(fā)會(huì)增加黃金避險(xiǎn)性投資需求的增長(zhǎng)。下面，我們來(lái)系統(tǒng)探討一下上述三種因素與金價(jià)的關(guān)系。首先，我們看看中國(guó)需求對(duì)金價(jià)的影響，首先看下圖。下圖反應(yīng)的是近年來(lái)國(guó)際金價(jià)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率之間的回歸，從曲線的斜率來(lái)看，中國(guó)GDP增長(zhǎng)率與金價(jià)之間的關(guān)系是正向的，這種關(guān)系也表明，隨著近年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)能力的增強(qiáng)客觀上帶動(dòng)了黃金總體消費(fèi)需求的增長(zhǎng)聲明：本報(bào)告中的觀點(diǎn)和預(yù)測(cè)僅代表安高咨詢的判斷，僅供參考，不對(duì)任何實(shí)際投資結(jié)果負(fù)責(zé)。咨詢電話:0

4、10－82850959，客戶服務(wù)電話：010－828404134北京中匯安高信息咨詢有限公司《黃金周報(bào)》2011年02月11日黃金周報(bào)，這對(duì)金價(jià)形成了一定的支撐作用，尤其是金價(jià)季節(jié)性的波動(dòng)。中國(guó)的人均收入水平現(xiàn)狀剛哈處于黃金消費(fèi)/收入的高彈性區(qū)，因此，同樣比例的收入增長(zhǎng)，以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)金價(jià)的拉升作用要遠(yuǎn)大于發(fā)達(dá)國(guó)家和全球平均水平。其次，我要談是美元的走勢(shì)與金價(jià)走勢(shì)之間的關(guān)系?？偟膩?lái)看，如上圖所示，美元與金價(jià)的負(fù)向關(guān)系是相當(dāng)明顯的。但是這種負(fù)向斜率也隨著美元區(qū)間的不同而呈現(xiàn)截然不同的變化，當(dāng)美元處于高點(diǎn)位區(qū)間時(shí)，美元變化與金價(jià)之間的彈性非常小，斜率基本呈

5、現(xiàn)水平直線。但是，當(dāng)美元處于低區(qū)間（90以下）時(shí)，我們看到美元的變化對(duì)金價(jià)的反向彈性是非常大的。當(dāng)前，美元處于70-80區(qū)間，這一區(qū)間的斜率更大，因此，我們預(yù)計(jì)，一旦美元在當(dāng)前點(diǎn)位出現(xiàn)像樣的走勢(shì)，一般情況下，會(huì)對(duì)金價(jià)造成較大的打壓作用。最后，我們來(lái)談?wù)勍浀倪M(jìn)展與金價(jià)走勢(shì)之間的關(guān)系。對(duì)于通脹與金價(jià)之間的關(guān)系，為簡(jiǎn)化我們的分析（這將導(dǎo)致結(jié)論不甚全面），我們選取美國(guó)的CPI代替全球性的通脹指標(biāo)。聲明：本報(bào)告中的觀點(diǎn)和預(yù)測(cè)僅代表安高咨詢的判斷，僅供參考，不對(duì)任何實(shí)際投資結(jié)果負(fù)責(zé)。咨詢電話:010－82850959，客戶服務(wù)電話：010－828404134北京中匯安高信息

6、咨詢有限公司《黃金周報(bào)》2011年02月11日黃金周報(bào)與簡(jiǎn)單的負(fù)向關(guān)系不同，通過(guò)對(duì)比美國(guó)的CPI與金價(jià)之間的關(guān)系，我們可以得出如下結(jié)論。首先，當(dāng)美國(guó)的CPI數(shù)值小于2%，時(shí)，通脹并沒(méi)有導(dǎo)致金價(jià)上揚(yáng)。我們分兩步解釋這一現(xiàn)象，當(dāng)CPI小于0值時(shí)，說(shuō)明美國(guó)面臨的是通縮，這往往與經(jīng)濟(jì)衰退相適應(yīng)，衰退期，處于對(duì)經(jīng)濟(jì)體系系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)增加的擔(dān)憂導(dǎo)致的避險(xiǎn)需求會(huì)支撐金價(jià)，因此，通脹的急劇下降對(duì)應(yīng)的反而是金價(jià)的快速上漲。當(dāng)CPI大于0值，但小于3%的階段，這是一個(gè)溫和的通脹期，往往處于經(jīng)濟(jì)周期的開(kāi)始階段，通脹與金價(jià)之間的關(guān)聯(lián)性并不是那么的明確。因此，我們看到U形曲線的底部。當(dāng)通脹大于3

7、%時(shí)，金價(jià)隨著通脹的增加迅速上漲，二者又呈現(xiàn)出正向關(guān)系（這是通常理解的合理情況），對(duì)這種現(xiàn)象解釋是，這個(gè)階段往往處于經(jīng)濟(jì)周期高漲期，物價(jià)上行壓力快速增加且潛在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)也增加，這會(huì)增加黃金作為投資品種的吸引力，進(jìn)而會(huì)支撐金價(jià)的走勢(shì)情況。通過(guò)對(duì)上面三個(gè)困擾金價(jià)當(dāng)前走勢(shì)的主要因素的分析，我們可以得知，在兩個(gè)支撐金價(jià)的因素中，通脹從全球范圍內(nèi)將至多處于周期的復(fù)蘇期，因此，對(duì)金價(jià)的影響還需進(jìn)一步觀察，但是這次面臨的通脹原因可能是前期刺激政策的附屬品，因此，不排除斜率比正常的歷史情況要大一些的可能性。美元短期可能會(huì)繼續(xù)波動(dòng)，但從中期講，或是一個(gè)筑底的過(guò)程，因此，從中期角度上

8、講，對(duì)金價(jià)