“中國及全球衍生品市場發(fā)展論壇”文字實(shí)錄

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1、“中國及全球衍生品市場發(fā)展論壇”文字實(shí)錄（以下內(nèi)容根據(jù)會議現(xiàn)場速記整理，未經(jīng)發(fā)言者本人審核，僅供參考）技術(shù)論壇時(shí)間：2011年7月6日地點(diǎn)：大連香格里拉酒店大宴會廳主辦單位：期貨期權(quán)世界大連商品交易所主持人：女士們、先生們，下面我們開始最后一節(jié)論壇，最后一節(jié)的討論是今天的收場，這一節(jié)是“技術(shù)論壇”，我們將討論技術(shù)作為衍生品市場的主要驅(qū)動(dòng)力量這個(gè)話題，有請所有討論嘉賓到臺上來。我介紹一下這節(jié)的主持人安娜.尤因女士，她是納斯達(dá)克OMX集團(tuán)執(zhí)行副總裁兼首席信息官，這是世界上最大的交易所，2010年納斯達(dá)克OMX集團(tuán)的成交額達(dá)12.7萬億美元，實(shí)現(xiàn)了最大的流動(dòng)性交易池

2、。安娜有35年的交易經(jīng)驗(yàn)，專業(yè)主要提供金融服務(wù)，在納斯達(dá)克她負(fù)責(zé)全球技術(shù)服務(wù)和市場技術(shù)部，為全世界為全球70多個(gè)交易所和市場提供技術(shù)解決方案。她是世界知名專家、技術(shù)創(chuàng)新者，也是行業(yè)成長的領(lǐng)軍人物，尤因女士經(jīng)常參加全球各類重要的活動(dòng)，并擔(dān)當(dāng)演講人，尤因女士定期參加世界金融領(lǐng)域的會議，世界經(jīng)濟(jì)論壇和其它技術(shù)盛會，接下來我把話筒交給安娜女士，她向大家介紹一下這次討論的各位專家。主持人尤因：謝謝！這個(gè)論壇部分是非常重要的議題，今天我們聽了一天的會，但技術(shù)還沒有講，但這非常重要。首先介紹一下各位專家。托德先生，他目前是英國FFastFill公司執(zhí)行董事長，2004年是董

3、事長兼首席執(zhí)行官，他于2002年加入這個(gè)公司，并且將其打造成全球交易者，提供連通性和經(jīng)紀(jì)軟件的供應(yīng)商，他也獲得了大英帝國勛章，2006年9月由于他在英國電信行業(yè)做出的突住貢獻(xiàn)。懷特先生，他有23年的期貨期權(quán)交易從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，2007年開始就任英國Patsystems有限公司亞太區(qū)總經(jīng)理，之前在ISC系統(tǒng)公司有五年銷售經(jīng)驗(yàn)，而且在英國、澳大利亞等多家公司工作過，比如紐約金融交易所、泛歐交易所。左濤先生是大連商品交易所首席架構(gòu)師，他的工作包括交易所新系統(tǒng)規(guī)劃，進(jìn)行重大技術(shù)公關(guān)創(chuàng)新，負(fù)責(zé)技術(shù)路線圖以及管理IT項(xiàng)目，他同時(shí)也獲得了美國2006年《計(jì)算機(jī)設(shè)計(jì)雜志》最佳方案設(shè)

4、計(jì)質(zhì)量獎(jiǎng)。尚守哲先生是文華財(cái)經(jīng)的創(chuàng)始人和CEO，多年來一直主持公司前后端技術(shù)的規(guī)劃和實(shí)施，在針對大數(shù)量客戶群，系統(tǒng)規(guī)劃，程序?qū)嵤?，IT交易系統(tǒng)和程序規(guī)劃有多年的經(jīng)驗(yàn)。在最開始，我想說對于我們這個(gè)行業(yè)的成功來說技術(shù)非常核心。作為納斯達(dá)克OMX首席信息官，技術(shù)工作一直是我們所有工作的核心。大家可能也知道，我們有著美國最大的期權(quán)交易所，我們也提供技術(shù)給遍布世界70多個(gè)國家提供交易所技術(shù)。我們在世界交易所發(fā)展技術(shù)，特別是技術(shù)到底如何驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新，它是監(jiān)管的核心，同時(shí)也是競爭的主要核心所在。我想向大家提出第一個(gè)問題——高頻交易（HFT）。在美國，高頻交易是非常成熟的，現(xiàn)在7

5、0%的交易都是高頻交易，這個(gè)數(shù)字展示了高頻交易非?？斓脑鲩L速度，基本上就在十年之間發(fā)展起來。在歐洲我們也看到類似的增長趨勢，時(shí)間可能會更短，2007年推出高頻交易的時(shí)候就慢慢達(dá)到這個(gè)比例。在其它國家也能觀察到這樣的發(fā)展趨勢。我想問一下懷特，高頻交易市場參與者往往會懷疑高頻交易，您是怎么看的？您對高頻交易市場有什么樣的看法？懷特：高頻交易用的非常多，到底高頻交易是什么，有可能是算法交易，有可能是價(jià)差，或套利交易。高頻交易主要講的是非常短時(shí)間內(nèi)進(jìn)行的交易。從買方和賣方角度來講，我們可以看到，對客戶可能有不同的看法。首先看一下積極的方面，HFT“黑盒”交易給市場帶來

6、了更高的效率，讓市場可以很短之內(nèi)把握交易和盈利機(jī)會。引入高頻交易會不會引入流動(dòng)性主要需要看市場，在市場主要是看散戶還是機(jī)構(gòu)投資者，有時(shí)候會把零碎的散戶趕出市場，這樣對市場往往是無效的部分，可以很快抓住這個(gè)無效的部分進(jìn)行交易。如果前臺有人操作，市場上會有無效率存在，但計(jì)算機(jī)越來越多就是HFC高頻交易，這個(gè)機(jī)會就會越來越少，也就是說誰的系統(tǒng)越快誰就能抓住機(jī)會。HFC高頻交易系統(tǒng)市場上有做市的情況出現(xiàn)，做市商的做市系統(tǒng)會進(jìn)行調(diào)整，最后只有最大的做市商能生存下去，小的做市商就沒有什么機(jī)會了，他們最后就很可能消失，所以只能說HFT有好有壞。對于發(fā)展中的這些國家，高頻交易

7、可能還不是非常多，我們對此要非常謹(jǐn)慎。主持人尤因：左先生，現(xiàn)在中國是一個(gè)什么樣的情況？左濤：謝謝尤因，我認(rèn)為高頻交易是“雙刃劍”，一方面它能給市場帶來很大的流動(dòng)性，另一方面它有著非常復(fù)雜的程序，可能除了金融之外最為復(fù)雜的，這給市場會帶來很多的風(fēng)險(xiǎn)。在中國市場角度來看，高頻交易HFC量的角度來看是非常低的，相對美國和歐洲70%的比例非常多，在中國市場整個(gè)高頻交易的量不到5%，所以它相對來講還不是非常重要。算法交易，就是一般的計(jì)算機(jī)驅(qū)動(dòng)的交易發(fā)展也非常迅速，從一般意義上來說，大家的算法比較謹(jǐn)慎，特別是監(jiān)管環(huán)境來說，去年5月6日美國市場崩盤情況發(fā)生之后，人們對高頻交

8、易關(guān)注更多，或者說在中國市場上的異常交