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《貨幣供應量的影響因素 我國貨幣供應量影響因素的實證分析》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在教育資源-天天文庫。
1、貨幣供應量的影響因素我國貨幣供應量影響因素的實證分析摘要：對貨幣政策有效性的研究主要分為兩個層次：從操作變量到中介變量為第一個層次，從中介變量到最終變量為第二個層次。這兩個層次的研究對貨幣政策有效性的考察都極為重要。采用回歸、協(xié)整和向量自回歸方法，對第一個層次的有效性進行實證研究，結果表明，商業(yè)銀行信貸途徑、國庫貴金以及國情余額三種力量是影響我國M2的最重要因素，從而，國庫存款余額與國債已成為我國貨幣政策決策管理中不可忽視的因素?！ ￡P鍵詞：貨幣政策工具；實證分析；脈沖響應函數(shù) 中圖分類號：F822文獻標識碼：A文章編號：1003-7217(20
2、06)05―0013-07 一、研究現(xiàn)狀及其目標 15 貨幣政策是市場經(jīng)濟條件下進行宏觀調控的重要手段。長久以來，西方經(jīng)濟學界爭論的一個重要的問題就是“貨幣政策的有效性”。所謂貨幣政策的有效性，是指名義貨幣存量的變動對實際經(jīng)濟變量是否產(chǎn)生影響，是否帶來價格水平的變動，進而影響經(jīng)濟最終產(chǎn)出，其實質就是貨幣金融與經(jīng)濟發(fā)展的關系問題。關于貨幣政策有效性的研究主要分為兩個層次：第一個層次主要表現(xiàn)為從中央銀行操作目標到中介目標的實現(xiàn)過程，中央銀行通過操縱各種政策工具影響貨幣供應量或者利率以及其他中介目標變量；第二個層次主要表現(xiàn)為從中介目標到最終目標
3、的實現(xiàn)過程，中介目標的改變通過微觀經(jīng)濟最終影響到產(chǎn)出、物價和就業(yè)。央行貨幣政策的有效必須是這兩部分同時有效的過程，任何一個層次的傳導不暢都會導致整個貨幣政策的低效或無效率。15 近十幾年來，我國不斷增大貨幣政策調控力度，但是貨幣政策的效率卻受到了很多學者的質疑，對于貨幣政策的效率，應當從以上兩個層次進行分析。但是，現(xiàn)在絕大多數(shù)的研究都集中在第二個層次(中介目標對最終目標的影響)的研究上。實證研究方面，在國外，弗里德曼和舒瓦茨在其名著《美國貨幣史》中用歷史的試驗方法證明了貨幣的確能帶來產(chǎn)出的變化。SimStock、Watson(1989)以及Mc－
4、Candles和Web都曾進行過貨幣與產(chǎn)出的實證分析。在國內(nèi)，學者主要運用OLS、協(xié)整、Granger因果關系檢驗以及向量自回歸等計量經(jīng)濟學技術對第二個層次的貨幣政策有效性進行了實證研究：黃先開、鄧述慧采用兩步最小二乘法；曾令華(2000)采用回歸分析；劉斌(2001)采用向量自回歸(VAR)；陸軍、舒元(2002)采用Granger因果檢驗；王振山、王志強(2002)運用協(xié)整和Granger因果檢驗；周英章、蔣振聲(2002)運用協(xié)整、VAR模型和Granger因果檢驗等方法均對我國的貨幣與產(chǎn)出的關系作了實證分析，以上所有研究都致力于貨幣供應量中
5、介目標與最終目標的關系分析。15 簡而言之，從中央銀行操作工具到中介變量來研究貨幣政策有效性的第一層次的研究成果非常少見。我國1984年建立中央銀行體制迄今，央行逐漸從直接的調控方式向間接的調控方式轉變，公開市場操作、再貼現(xiàn)、指導性信貸計劃這些市場化的調控方式逐步占據(jù)了主導地位，但是，我國尚處于由計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟體制轉軌過程中，央行可以采取的多種調控手段，哪些調控工具在發(fā)揮作用?其發(fā)揮作用的程度怎樣?國內(nèi)學者對這些問題的研究大都停留在定性論述的層面上，關于我國貨幣政策諸多工具的有效性研究成果鮮見實證分析。就目前所見到的有關貨幣政策有效性實證
6、研究模型也是一個局部的模型，模型包含的變量不夠充分，這樣帶來的直接結果是模型的有偏誤和非一致性估計，甚至使通常的假設檢驗程序失效。其實，影響一國貨幣供應量的因素有很多，僅就中央銀行系統(tǒng)而言，貨幣政策的有效實施主要是通過基礎貨幣控制、利率控制和信用控制實現(xiàn)的，而財政國庫現(xiàn)金余額作為一種變動的貨幣資源沉淀于中央銀行，其存在和變動直接影響著貨幣政策的有效性；同時，國債作為連結財政與貨幣政策的工具，其規(guī)模的擴張與收縮也必定影響央行的貨幣供給量。本文的研究目標是試圖建立一個比較完整的貨幣政策工具有效性模型，對影響我國央行貨幣供給量的政策工具的效率進行研究，揭
7、示我國央行諸多貨幣政策工具中各工具作用的效率大小，為中央銀行貨幣政策工具的合理運用提供決策參考，尤其是想通過國庫余額與國債規(guī)模的變化對我國貨幣供給量影響的實證研究，為央行貨幣政策與財政政策的協(xié)調配合提供一點決策依據(jù)。 二、模型設計與數(shù)據(jù) 關于我國貨幣政策工具有效性的實證模型沒有一個和經(jīng)濟學完全一致的模型，本文是基于這樣的基本思想：成熟的市場經(jīng)濟國家在有一套完備的中央銀行體系的背景下，對于基礎貨幣的控制是靠中央銀行、商業(yè)銀行體系、社會公眾三方面同時完成的。對于這三者任何一方的行為，中央銀行都能夠進行有效的控制。我國目前雖然處在由計劃經(jīng)濟向
8、市場經(jīng)濟轉軌的過程中，但中央銀行體系和商業(yè)銀行體系已基本建立，目前我國的貨幣供應機制基本上是市場化，中央銀行的貨幣政策操作
