歐債危機(jī)原因解析

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1、歐債危機(jī)原因解析　　摘要：歐債危機(jī)正在蔓延，歐債危機(jī)的原因可以歸于三個(gè)方面：政府行為不當(dāng)、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢影響、金融體系存在內(nèi)在脆弱性。本文從上述三個(gè)方面闡述了歐債危機(jī)爆發(fā)的原因?！　￡P(guān)鍵詞：歐債危機(jī)；金融脆弱；政府行為　　中圖分類號：F11文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1001-828X（2013）08-000-02　　一、政府行為不當(dāng)　　1.希臘政府隱瞞真實(shí)債務(wù)狀況　　歐債危機(jī)爆發(fā)的潛在原因是希臘政府為了盡快滿足歐元區(qū)標(biāo)準(zhǔn)隱藏了真實(shí)的債務(wù)狀況。2001年1月希臘加入歐元區(qū)，截至2001年12月希臘的中央政府債務(wù)占GDP的比重高達(dá)125.05

2、%，現(xiàn)金赤字[1]占GDP的比重高達(dá)3.76%[2]，根據(jù)歐盟的《穩(wěn)定與增長公約》，希臘應(yīng)將公共部門債務(wù)控制在GDP的60%以內(nèi)、而赤字應(yīng)低于GDP的3%，為了達(dá)到這項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，希臘與高盛合作，由高盛公司為希臘開放了金融衍生品交易“貨幣互換”，高盛幫助希臘在國際金融市場上發(fā)行長期美元債券，而高盛以高于市場匯率的匯率將美元兌換成歐元，因此多兌換到的歐元相當(dāng)于高盛給希臘政府的貸款，這種隱形的貸款以衍生金融工具的方式提供，不反映在希臘的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，希臘借此隱瞞了真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，使得賬面的赤字僅為GDP的1.5%。正是這種貨幣互換交易為歐債危機(jī)埋

3、下隱患。　　2.貨幣政策非自主性與財(cái)政政策自主性的矛盾　　歐盟作為貨幣聯(lián)盟，擁有歐洲中央銀行，歐元區(qū)的貨幣政策都由歐洲中央銀行統(tǒng)一制定與實(shí)施，歐元區(qū)各國不具有獨(dú)立的貨幣政策制定權(quán)。而與此同時(shí)，歐元區(qū)各國的政府卻擁有財(cái)政政策自主權(quán)，可以根據(jù)本國的需要自主制定和執(zhí)行財(cái)政政策。統(tǒng)一的貨幣政策和獨(dú)立的財(cái)政政策之間出現(xiàn)了不協(xié)調(diào)，在美國次貸危機(jī)爆發(fā)后，歐盟國家的經(jīng)濟(jì)受到影響，經(jīng)濟(jì)增長放緩，歐洲中央銀行需要兼顧所有歐元區(qū)國家的經(jīng)濟(jì)狀況和通貨膨脹問題，所以在貨幣政策方面反應(yīng)遲緩，未及時(shí)出臺寬松貨幣政策，為了刺激經(jīng)濟(jì)增長，歐元區(qū)國家只能使用積極的財(cái)政政

4、策，加大財(cái)政支出，使得財(cái)政赤字迅速膨脹，引發(fā)歐債危機(jī)?！　?.歐盟金融監(jiān)管不力　　歐元區(qū)成立以來直至歐債危機(jī)爆發(fā)，歐洲中央銀行的職責(zé)只要是在歐元區(qū)國家制定和執(zhí)行統(tǒng)一貨幣政策，而金融監(jiān)管的職責(zé)則分散于歐元區(qū)各國的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，歐元區(qū)缺乏統(tǒng)一的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，歐盟只是在立法上構(gòu)筑金融監(jiān)管框架，并在成員國之間進(jìn)行制定協(xié)調(diào)，對于銀行行為和衍生金融交易缺乏監(jiān)管，各國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)往往為了本國利益，違背歐盟的相關(guān)監(jiān)管法律，這是歐債危機(jī)爆發(fā)的重要原因?！　?.政府赤字過高　　表1是部分歐盟國家的現(xiàn)金盈余或者赤字?jǐn)?shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)接近財(cái)政赤字與盈余，從該表中可

5、以看出，表中所列出的14個(gè)歐盟國家中，在次貸危機(jī)爆發(fā)前的2006年只有4國家個(gè)現(xiàn)金赤字超過3%，而到了2009年現(xiàn)金赤字占GDP比重超過3%的國家有11個(gè)，2010年歐盟國家財(cái)政狀況最為惡劣，德國的現(xiàn)金赤字也超過了3%，愛爾蘭的現(xiàn)金赤字占GDP的比重高達(dá)31.33%，希臘達(dá)到10.77%，2011年歐盟國家的財(cái)政有所改善，但也只有5個(gè)將現(xiàn)金赤字比例控制在了3%以下?？傮w而言，2009年以后歐盟國家財(cái)政赤字過高，這主要是因?yàn)椋簹W盟國家長期以來都是高福利國家，高福利是以高額財(cái)政支出為基礎(chǔ)了，2007年后，受到次貸危機(jī)的影響，歐洲國家的經(jīng)濟(jì)

6、增長放緩，財(cái)政收入減少，沉重的高福利負(fù)擔(dān)加上為了刺激經(jīng)濟(jì)增長的擴(kuò)張性財(cái)政政策，使歐盟國家出現(xiàn)了巨額財(cái)政赤字?！　”?部分歐盟國家現(xiàn)金盈余或赤字占GDP的比重　　數(shù)據(jù)來源：世界銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，http：//data.worldbank.org.cn/indicator/GC.BAL.CASH.GD.ZS　　二、歐債危機(jī)爆發(fā)的宏觀經(jīng)濟(jì)因素　　歐債危機(jī)是美國次貸危機(jī)的衍生而來。美國次貸危機(jī)爆發(fā)給歐洲經(jīng)濟(jì)帶來巨大的影響?！　?.歐洲國家的出口受到?jīng)_擊　　作為美國重要的貿(mào)易伙伴，歐洲有大量商品出口到美國，次貸危機(jī)導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)疲軟，失業(yè)增加，居民收

7、入減少，進(jìn)口需求劇減，歐洲國家對美國的出口減少，同時(shí)次貸危機(jī)導(dǎo)致美元相對于歐元貶值，歐洲的出口貿(mào)易進(jìn)一步惡化?！　?.歐洲國家持有的金融資產(chǎn)縮水　　第一，歐洲金融機(jī)構(gòu)持有的次貸金融衍生品帶來巨大損失。由于次級抵押貸款有大量的金融衍生品，如次級抵押貸款證券、擔(dān)保債務(wù)憑證（CDO）、信用違約掉期交易（CDS），許多歐洲國家的機(jī)構(gòu)投資者也購買這些衍生金融工具，就在次貸危機(jī)剛剛爆發(fā)的2007年8月9日，法國巴黎銀行就曾暫停下屬的3只基金的交易，因?yàn)檫@3只基金購買了美國放貸業(yè)務(wù)相關(guān)的金融產(chǎn)品，市值迅速縮水，僅僅10天便由20.75億歐元下跌至1

8、5.93億歐元?！　〉诙瑲W洲金融機(jī)構(gòu)持有的金融資產(chǎn)因股票價(jià)格下跌而縮水。次貸危機(jī)爆發(fā)后，對歐洲股票市場帶來沖擊，據(jù)英國路透社報(bào)道，從2007年7月到2008年6月，泛歐績優(yōu)股指標(biāo)FTSEurofirst300累計(jì)下跌約