聯(lián)想集團(tuán)并購ibmpc業(yè)務(wù)

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1、聯(lián)想集團(tuán)并購IBMPC業(yè)務(wù)一、聯(lián)想并購IBMPC概況2004年12月8日，聯(lián)想集團(tuán)有限公司和IBM簽署了一項(xiàng)重要協(xié)議，根據(jù)此項(xiàng)協(xié)議，聯(lián)想集團(tuán)將收購IBM個(gè)人電腦事業(yè)部，成為一家擁有強(qiáng)大品牌、豐富產(chǎn)品組合和領(lǐng)先研發(fā)能力的國際化大型企業(yè)。二、聯(lián)想并購案中并購融資安排1．融資結(jié)構(gòu)安排(1)收購金額。實(shí)際交易價(jià)格為17.5億美元，其中含6.5億美元現(xiàn)金、6億美元股票以及5億美元的債務(wù)。(2)并購融資及支付工具除了聯(lián)想集團(tuán)1.5億美元的自有資金，還從國際金融市場獲得融資，包括過橋貸款、銀團(tuán)貸款、優(yōu)先股、普通股、認(rèn)購權(quán)

2、證等。2．并購支付方式聯(lián)想收購IBM公司PC業(yè)務(wù)的17.5億美元中，有6.5億美元是以現(xiàn)金支付的，其中，聯(lián)想使用自有資金1.5億美元，向高盛過橋貸款5億美元。而余額為股權(quán)轉(zhuǎn)讓，在股份收購上，聯(lián)想以每股2.675港元，向IBM公司發(fā)行包括8.21億股新股及9.216億股無投票權(quán)的股份。聯(lián)想控股在集團(tuán)占有46%股份，IBM公司占18.5%的股份。問題：1.何為并購？它有哪些特征？2.請指出該并購案例中的使用了哪些交易支付方式。3.該案例是如何利用國際資本合理安排融資結(jié)構(gòu)并成功實(shí)施并購的？答：1、并購的內(nèi)涵非常廣

3、泛，一般是指兼并（Merger）和收購（Acquisition）。兼并—又稱吸收合并，即兩種不同事物，因故合并成一體。指兩家或者更多的獨(dú)立企業(yè)，公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢的公司吸收一家或者多家公司。收購—指一家企業(yè)用現(xiàn)金或者有價(jià)證券購買另一家企業(yè)的股票或者資產(chǎn)，以獲得對該企業(yè)的全部資產(chǎn)或者某項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)，或?qū)υ撈髽I(yè)的控制權(quán)。與并購意義相關(guān)的另一個(gè)概念是合并（Consolidation）——是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)合并成為一個(gè)新的企業(yè)，合并完成后，多個(gè)法人變成一個(gè)法人。順利的并購能夠給企業(yè)帶來很

4、大的發(fā)展，但是如果并購遭到阻礙，也會(huì)給企業(yè)帶來不小的損失。企業(yè)在并購時(shí)要采取相應(yīng)對策降低并購風(fēng)險(xiǎn)?！　?.了解目標(biāo)公司價(jià)值和情況　　企業(yè)要合理確定目標(biāo)公司的價(jià)值，降低估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。信息不對稱是產(chǎn)生目標(biāo)公司價(jià)值評估風(fēng)險(xiǎn)的根本原因，因此，企業(yè)應(yīng)在并購前對目標(biāo)公司進(jìn)行詳盡的審查與評價(jià)。企業(yè)可以聘請投資銀行根據(jù)公司的發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行全面策劃，對目標(biāo)公司的產(chǎn)業(yè)環(huán)境，財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力進(jìn)行全面的分析，從而對目標(biāo)公司的未來收益能力做出合理的預(yù)期。要小心被并購方財(cái)務(wù)報(bào)表上的漏洞，多留意表外內(nèi)容，是否存在未決訴訟、大宗擔(dān)保等預(yù)計(jì)負(fù)債

5、，主要設(shè)施、關(guān)鍵設(shè)備是否被抵押等，以防資產(chǎn)不實(shí)風(fēng)險(xiǎn)?！　?.看準(zhǔn)時(shí)機(jī)，速戰(zhàn)速?zèng)Q　　企業(yè)一旦確定了并購目標(biāo)，就要看準(zhǔn)時(shí)機(jī)，該進(jìn)則進(jìn)，該退則退，運(yùn)籌帷幄。不宜戰(zhàn)線過長，耗時(shí)費(fèi)力，虛增并購成本，更有甚者，給目標(biāo)公司鉆了空隙，功虧一簣。所以要果斷出擊，速戰(zhàn)速?zèng)Q?！　?.統(tǒng)一戰(zhàn)略方向，妥善安置員工　　企業(yè)要防范營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)和員工的安置風(fēng)險(xiǎn)，要從生產(chǎn)、技術(shù)、資源、市場等方面徹底融合，進(jìn)行總體布局。另外，文化理念要統(tǒng)一，雙方在并購前的發(fā)展目標(biāo)、崗位要求、管理方法都不一樣，并購后要統(tǒng)一到一個(gè)方向上來。最后，要妥善安置員工，對被

6、并購企業(yè)的員工一視同仁，給予相同的福利待遇和政治待遇，會(huì)激發(fā)被并購公司員工的工作熱情，并購后的效益就可以得到保障了。1、聯(lián)想集團(tuán)采用“6.5億美元現(xiàn)金+6億美元聯(lián)想股票”的支付方式。1.現(xiàn)金支付方式現(xiàn)金支付是指并購方通過支付一定數(shù)量的現(xiàn)金來購買目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)并購交易的一種支付方式?，F(xiàn)金支付適用于以下情況：①早期并購市場上金融支付方式比較單一的情況；②希望通過“買殼”來實(shí)現(xiàn)上市，關(guān)系并購業(yè)績較差、主業(yè)相關(guān)度不大的公司；③并購對象系股權(quán)比較松散、第一大股東持有的股份比例相對較小的目標(biāo)公司?，F(xiàn)金支

7、付方式是我國企業(yè)并購的主要支付方式。目前，我國企業(yè)并購的平均支付金額達(dá)2億元人民幣，這對于一個(gè)相對規(guī)模不大的企業(yè)來說，壓力是相當(dāng)大的?！　?.股權(quán)支付方式。股權(quán)支付是指并購方通過換股或增發(fā)新股的方式取得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)進(jìn)而收購目標(biāo)企業(yè)的一種支付方式。股權(quán)支付方式的特點(diǎn)：①并購方不需支付大量的現(xiàn)金；②并購?fù)瓿珊竽繕?biāo)企業(yè)的股東成了并購方的股東；③對上市公司而言，股權(quán)支付方式使目標(biāo)企業(yè)實(shí)現(xiàn)借殼二市；④增發(fā)新股改變了并購方原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而稀釋了原有股東的權(quán)益。在國際上，股權(quán)支付方式占了很大比重，特別是大型的并購

8、基本是通過換股實(shí)現(xiàn)的。但我國股權(quán)支付在企業(yè)并購中還不是很普遍一市公司由于具有利用資本市場直接融資的優(yōu)勢，其在合并中占較為主動(dòng)的地位，其并購帶有明顯的“大魚吃小魚”的特征，而“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”換股并購的方式較少?！　?.資產(chǎn)置換支付方式。資產(chǎn)置換是上市公司用一定的資產(chǎn)并購等值優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)交易，它是一種特殊的并購形式。如果這種方式運(yùn)作成功，可以實(shí)現(xiàn)兩個(gè)方面的目的：①可以獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；②可以將企業(yè)原有的不良資產(chǎn)和盈利水平低