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1、-------------------------------------------------------精選財經(jīng)經(jīng)濟類資料----------------------------------------------大小非減持終將回歸理性
【各位讀友，本文僅供參考，望各位讀者知悉，如若喜歡或者需要本文，可點擊下載下載本文，謝謝！】 陳李 接近20萬億元的非流通股(限售股)解禁，成為目前投資者對市場的重大擔(dān)憂。4月20日，中國證監(jiān)會出臺了《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》，以緩解減持對市場造成的沖擊，其后又出臺了若干補充條款。但這并沒有緩解投資者的疑慮，事實上，我們需要對所謂“大小
2、非”(限售股)有更深入的認識。-----------------------------------------------最新財經(jīng)經(jīng)濟資料----------------感謝閱讀-----------------------------------~6~-------------------------------------------------------精選財經(jīng)經(jīng)濟類資料---------------------------------------------- 其一，“大小非”是A股估值的天然平衡器。盡管證券市場依賴于實體經(jīng)濟而存在，但股票市場一旦形成，便具有了某些獨特性，表現(xiàn)為
3、“異化”。股票價格開始受到自身的供求關(guān)系影響，即價格受到供給(IPO、再融資等等)和需求(入場資金)左右，而不是簡單地反映實體經(jīng)濟(上市公司)經(jīng)營好壞和盈利趨勢。極端地說，如果某個封閉性證券市場規(guī)模固定，只要有足夠多的金融資本入場，便可以不顧基本面而給該類證券隨意定價。這個時候，價格不再是實體經(jīng)濟未來業(yè)績和分紅的折現(xiàn)值，而只是一個炒賣工具。這樣的案例并不鮮見，日本地產(chǎn)泡沫、美國IT泡沫，甚至包括18世紀(jì)荷蘭的郁金香和2007年云南的蘭花都是如此?！ ∫粋€開放性的金融市場，一旦出現(xiàn)價格明顯偏差，產(chǎn)業(yè)資本會立刻入場套利，不斷將實體產(chǎn)業(yè)售賣給金融資本。這就表現(xiàn)為大量的IPO和再融資。由于有更大規(guī)模的
4、產(chǎn)業(yè)資本介入，金融資本發(fā)現(xiàn)自己無法給證券單獨定價，必須和產(chǎn)業(yè)資本達成均衡價格，而DCF(現(xiàn)金流折現(xiàn))就是兩者共同承認的標(biāo)準(zhǔn)。如此，價值投資再次統(tǒng)治市場。-----------------------------------------------最新財經(jīng)經(jīng)濟資料----------------感謝閱讀-----------------------------------~6~-------------------------------------------------------精選財經(jīng)經(jīng)濟類資料----------------------------------------------
5、 當(dāng)前的A股市場上，在IPO和再融資受到某種限制，或者說無法完全平衡市場的時候，“大小非”成為A股“泡沫”最重要的平衡器。高達20萬億元市值的非流通股，相當(dāng)一部分來自實體經(jīng)濟部門，它們的持有者了解產(chǎn)業(yè)資本對資產(chǎn)價值的判斷，一部分股東會在證券估值明顯高估的情況下拋售股票，充當(dāng)市場的平衡器，防止A股泡沫誕生?！ ∥覀儾粦?yīng)該抵制“大小非”，就好像不應(yīng)該抵制IPO和再融資。如果沒有產(chǎn)業(yè)資本介入市場，一個完全封閉的證券市場只能是一個瀕死的市場?？纯唇裉斓腂股，這個教訓(xùn)值得投資者警惕?！ ∑涠按笮》恰辈粫耆x開這個市場。一些投資者認為，目前非流通股的市值規(guī)模接近20萬億元，而銀行系統(tǒng)的居民儲蓄不過1
6、6、17萬億元，全社會根本沒有那么多的資金來承接規(guī)模如此龐大的股票，市場唯一的選擇就是不斷下跌，一直跌到非流通股市值已經(jīng)縮小到有足夠的資金來承接為止。這其實是個錯誤的觀點。-----------------------------------------------最新財經(jīng)經(jīng)濟資料----------------感謝閱讀-----------------------------------~6~-------------------------------------------------------精選財經(jīng)經(jīng)濟類資料-------------------------------------
7、--------- 全球任何一個市場，都存在數(shù)量眾多規(guī)模龐大的戰(zhàn)略股東、財務(wù)性股東等等。從這個經(jīng)驗來判斷，3年后的A股市場投資者中仍然會存在許多非基金、保險、個人類的股東，包括各種企業(yè)集團、財務(wù)公司等。“大小非”不會完全離開市場。 不僅如此，“大小非”還面臨著“再投資”的困惑：出售股票所得投向哪里？投資實體經(jīng)濟？如果中國的經(jīng)濟周期向下，企業(yè)盈利下滑，購買廠房設(shè)備不僅會攤薄未來收益，還喪失了流動
