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3、-----~4~-------------------------------------------------------精選財經(jīng)經(jīng)濟類資料----------------------------------------------冶小梅 8月“大非”反而可能增持 世界各國的緊縮在抑制全球通脹的同時，也為中國減輕了緊縮的壓力。今后幾年，為了保持經(jīng)濟的較快增長，我國很可能將容忍相對較高的通脹水平，從而降低資本市場的風險溢價（交銀施羅德）。很多人擔心奧運后的通脹問題，現(xiàn)在看來，下半年的糧食價格的調(diào)整可能會彌補能源方面的上漲。當然PPI對CPI的傳導(dǎo)作用也是客觀存在的，
4、但傳導(dǎo)作用并不明顯，一是政府實施價格控制，另外從上游到下游的傳導(dǎo)過程中，中游起到一定的緩沖作用，加上上游工業(yè)品出口下降，下游價格在短期內(nèi)不會有大幅度提高（金元比聯(lián)）。很多投資者擔憂8月份解禁“洪峰”可能會給行情帶來較大壓力，但我們認為實際減持壓力并沒有想象中大。8月份大部分上市公司解禁股份的性質(zhì)為“大非”，而且8月份解禁的大部分上市公司所屬的行業(yè)是國家需要保持相對或者絕對控股比例的行業(yè)，根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，對于國家需要保持絕對和相對控制力的行業(yè)和相關(guān)上市公司，股權(quán)分置改革之后國家持股的比例不僅不會減持，反而有可能會進行增持（南方）?！ ∫种仆浫匀皇侵骰{(diào) 雖然能源市
5、場看跌，但我們認為現(xiàn)在談?wù)撚蛢r的拐點仍然為時過早（農(nóng)銀匯理/中海）。下半年緊縮政策的壓力可能會有所減緩，但油價、電價及其他前期被扭曲的價格可能會上調(diào)，通脹形勢不明朗，抑制通脹仍然是主基調(diào)（建信）?？紤]到居高不下的房價收入比對居民消費的擠出效應(yīng)，我們認為經(jīng)濟房產(chǎn)化的局面必須加以改變（富國），預(yù)計上半年的房地產(chǎn)投資增速在下半年將不可持續(xù)，隨著房地產(chǎn)銷量持續(xù)下降，新開工面積也將下降，下半年房地產(chǎn)投資增速將可能大幅下滑，從而導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資增速產(chǎn)生較大的下行風險（交銀施羅德）。由于經(jīng)濟運行的緩慢性特征，我們認為7----------------------------------
6、-------------最新財經(jīng)經(jīng)濟資料----------------感謝閱讀-----------------------------------~4~-------------------------------------------------------精選財經(jīng)經(jīng)濟類資料----------------------------------------------年高速增長的結(jié)束是不可能在短短幾個月內(nèi)就消化的。不僅如此，經(jīng)濟減速也還沒有完全反映到高企的原材料價格上來，所以要實現(xiàn)經(jīng)濟回到低增長低通脹的著陸狀態(tài)，仍然需要比較長的時間。至于估值是否到位的問題，從來都
7、沒有客觀的標準，從基本面呈現(xiàn)出來的價值，只能對絕對的高估和絕對的低估起作用，在合理估計范圍內(nèi)，價值一貫都是相對而言的（融通）?！ ∶禾抗纱蟮蛳怠板e殺” 本輪經(jīng)濟增長調(diào)整內(nèi)因是生產(chǎn)要素價值重估和理順資源配置體制，這其中受益行業(yè)有能源-煤炭，煤炭機械，成品油—石化，土地—農(nóng)業(yè)；從產(chǎn)業(yè)內(nèi)部看，選擇行業(yè)集中度高的，轉(zhuǎn)移成本議價能力強的行業(yè)，如鉀肥，磷肥；其次，還有要素價值重估中受影響不大，需求保持的行業(yè)，如日常消費行業(yè)中的食品飲料，商業(yè)零售以及醫(yī)藥；再次，產(chǎn)業(yè)升級方向如技術(shù)創(chuàng)新和裝備制造（興業(yè)基金）。盡管煤炭行業(yè)近期下跌較多，但我
