融資投資論文我國上市公司配股融資行為的實(shí)證研究

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1、中國農(nóng)村醫(yī)療保險(xiǎn)必須有商業(yè)保險(xiǎn)公司進(jìn)入,才能形成完整的醫(yī)療保障體系。面對巨大的農(nóng)村醫(yī)療保險(xiǎn)市場,保險(xiǎn)公司卻駐足不前,究其原因主要是缺乏政府政策支持,現(xiàn)有農(nóng)村醫(yī)療衛(wèi)生環(huán)境及其衛(wèi)生管理體制與商業(yè)健康保險(xiǎn)配套需求差距較大,風(fēng)險(xiǎn)較高。針對農(nóng)村醫(yī)療保險(xiǎn)市場,保險(xiǎn)公司應(yīng)積極主動地爭取改善外部環(huán)境,同時(shí)應(yīng)及早地制定公司進(jìn)入戰(zhàn)略,以獲取新的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長點(diǎn)中國農(nóng)村醫(yī)療保險(xiǎn)必須有商業(yè)保險(xiǎn)公司進(jìn)入,才能形成完整的醫(yī)療保障體系。面對巨大的農(nóng)村醫(yī)療保險(xiǎn)市場,保險(xiǎn)公司卻駐足不前,究其原因主要是缺乏政府政策支持,現(xiàn)有農(nóng)村醫(yī)療衛(wèi)生環(huán)境及其衛(wèi)生管理體制與商業(yè)健康保險(xiǎn)配套需求差距較大,風(fēng)險(xiǎn)較高。針對農(nóng)村

2、醫(yī)療保險(xiǎn)市場,保險(xiǎn)公司應(yīng)積極主動地爭取改善外部環(huán)境,同時(shí)應(yīng)及早地制定公司進(jìn)入戰(zhàn)略,以獲取新的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長點(diǎn)中國農(nóng)村醫(yī)療保險(xiǎn)必須有商業(yè)保險(xiǎn)公司進(jìn)入,才能形成完整的醫(yī)療保障體系。面對巨大的農(nóng)村醫(yī)療保險(xiǎn)市場,保險(xiǎn)公司卻駐足不前,究其原因主要是缺乏政府政策支持,現(xiàn)有農(nóng)村醫(yī)療衛(wèi)生環(huán)境及其衛(wèi)生管理體制與商業(yè)健康保險(xiǎn)配套需求差距較大,風(fēng)險(xiǎn)較高。針對農(nóng)村醫(yī)療保險(xiǎn)市場,保險(xiǎn)公司應(yīng)積極主動地爭取改善外部環(huán)境,同時(shí)應(yīng)及早地制定公司進(jìn)入戰(zhàn)略,以獲取新的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長點(diǎn)中國農(nóng)村醫(yī)療保險(xiǎn)必須有商業(yè)保險(xiǎn)公司進(jìn)入,才能形成完整的醫(yī)療保障體系。面對巨大的農(nóng)村醫(yī)療保險(xiǎn)市場,保險(xiǎn)公司卻駐足不前,究其原因主要

3、是缺乏政府政策支持,現(xiàn)有農(nóng)村醫(yī)療衛(wèi)生環(huán)境及其衛(wèi)生管理體制與商業(yè)健康保險(xiǎn)配套需求差距較大,風(fēng)險(xiǎn)較高。針對農(nóng)村醫(yī)療保險(xiǎn)市場,保險(xiǎn)公司應(yīng)積極主動地爭取改善外部環(huán)境,同時(shí)應(yīng)及早地制定公司進(jìn)入戰(zhàn)略,以獲取新的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長點(diǎn)我國上市公司配股融資行為的實(shí)證研究(摘要]配股在我國資本市場中具有舉足輕重的地位,研究上市公司配股融資行為具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文運(yùn)用實(shí)證研究的方法,對上市公司配股資格與配股融資行為的選擇,配股價(jià)格的制定,以及轉(zhuǎn)配股、放棄配股與股權(quán)結(jié)構(gòu)變動的關(guān)系等問題進(jìn)行了分析,并提出了解決上市公司配股融資行為背后隱含的深層次問題的方法。[關(guān)鍵詞]配股資格配股行為配股價(jià)格股權(quán)

4、結(jié)構(gòu)中國證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司新股發(fā)行管理辦法》和《關(guān)于做好上市公司新股發(fā)行工作的通知》對配股政策進(jìn)行了重新規(guī)范。從某種意義上講,規(guī)范配股行為對證券(證券論文)市場的意義不亞于規(guī)范公司的首次公開發(fā)行。這是因?yàn)榕涔墒巧鲜泄纠觅Y本市場進(jìn)行后續(xù)融資的重要方式之一,配股越多,對證券市場的影響也就越大。因此,研究上市公司的配股融資行為很有意義。為了深入研究這一間題,本文先介紹了我國上市公司配股概況,然后就配股資格與配股行為選擇、配股價(jià)格制定以及轉(zhuǎn)配股、放棄配股與股本結(jié)構(gòu)變動的關(guān)系三個(gè)問題進(jìn)行了實(shí)證研究,并在此基礎(chǔ)上提出了我們的研究結(jié)論與建議。一、我國上市公司配股融資情況簡述

5、融資方式的選擇在很大程度上受到融資成本的制約。對債務(wù)融資而言,債務(wù)資本成本與債權(quán)人所要求的收益率相關(guān);對股權(quán)融資而言,股權(quán)融資成本與股東所期望的收益率相關(guān)。在資本市場發(fā)達(dá)國家,公司的管理層受到股東的硬約束,經(jīng)常面臨分紅派息的壓力,股權(quán)融資成本并不低,而且由于債務(wù)的避稅作用,債務(wù)成本往往低于股權(quán)籌資成本。它們的實(shí)證研究表明,上市公司一般先使用內(nèi)部股權(quán)融資(即留存收益),其次是債務(wù)融資,最后是外部股權(quán)融資。我國上市公司雖然也表現(xiàn)出優(yōu)先使用內(nèi)部股權(quán)融資的傾向,但由于國有股股東普遍不到位,嚴(yán)重削弱了股東對經(jīng)理層的約束,上市公司沒有分紅派息壓力,外部股權(quán)融資成本成為公司管理層可

6、以控制的成本,所以國內(nèi)債務(wù)融資的順序明顯排在外部股權(quán)融資之后。表11998——2000年A股籌資規(guī)模統(tǒng)計(jì)配股和增發(fā)新股是上市公司外部股權(quán)融資的兩種主要方式。在《上市公司新股發(fā)行管理辦法》發(fā)布之前,由于增發(fā)新股的審批比配股更為困難,因此配股自然就成了上市公司再融資的首選方式。表1的1998年-2000年深、滬股市A股籌資規(guī)模統(tǒng)計(jì),清楚地顯示了近幾年配股融資在我國資本市場籌資中的基本狀況。二、配股資格與配股行為選擇的實(shí)證分析(一)研究假設(shè)本文研究的時(shí)間段是1999年《關(guān)于上市公司配股工作有關(guān)問題的通知》(以下簡稱中國農(nóng)村醫(yī)療保險(xiǎn)必須有商業(yè)保險(xiǎn)公司進(jìn)入,才能形成完整的醫(yī)療保

7、障體系。面對巨大的農(nóng)村醫(yī)療保險(xiǎn)市場,保險(xiǎn)公司卻駐足不前,究其原因主要是缺乏政府政策支持,現(xiàn)有農(nóng)村醫(yī)療衛(wèi)生環(huán)境及其衛(wèi)生管理體制與商業(yè)健康保險(xiǎn)配套需求差距較大,風(fēng)險(xiǎn)較高。針對農(nóng)村醫(yī)療保險(xiǎn)市場,保險(xiǎn)公司應(yīng)積極主動地爭取改善外部環(huán)境,同時(shí)應(yīng)及早地制定公司進(jìn)入戰(zhàn)略,以獲取新的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長點(diǎn)中國農(nóng)村醫(yī)療保險(xiǎn)必須有商業(yè)保險(xiǎn)公司進(jìn)入,才能形成完整的醫(yī)療保障體系。面對巨大的農(nóng)村醫(yī)療保險(xiǎn)市場,保險(xiǎn)公司卻駐足不前,究其原因主要是缺乏政府政策支持,現(xiàn)有農(nóng)村醫(yī)療衛(wèi)生環(huán)境及其衛(wèi)生管理體制與商業(yè)健康保險(xiǎn)配套需求差距較大,風(fēng)險(xiǎn)較高。針對農(nóng)村醫(yī)療保險(xiǎn)市場,保險(xiǎn)公司應(yīng)積極主動地爭取改善

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