外匯儲備管理風(fēng)險(xiǎn)與對策研究論文

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1、外匯儲備管理風(fēng)險(xiǎn)與對策研究論文外匯儲備管理風(fēng)險(xiǎn)與對策研究論文外匯儲備管理風(fēng)險(xiǎn)與對策研究論文外匯儲備管理風(fēng)險(xiǎn)與對策研究論文外匯儲備管理風(fēng)險(xiǎn)與對策研究論文外匯儲備管理風(fēng)險(xiǎn)與對策研究論文　　摘要：截至2008年4月末，中國的外匯儲備已經(jīng)增加到萬億美元，比東北亞其他國家和地區(qū)外匯儲備的總和還多,并且這個(gè)數(shù)字實(shí)際上已經(jīng)超過了世界主要七大工業(yè)國(包括美國、日本、英國、德國、法國、加拿大、意大利，簡稱G7)的總和。巨額的外匯儲備加劇了匯率、財(cái)政、通脹和政治等外匯管理風(fēng)險(xiǎn)，而要規(guī)避這些外匯管理風(fēng)險(xiǎn)需要實(shí)施如主權(quán)財(cái)富基金的戰(zhàn)略投資、藏匯于民、外匯儲備多元化和擴(kuò)大內(nèi)需等有效措施?！?/p>

2、　關(guān)鍵詞：外匯儲備管理；戰(zhàn)略投資；藏匯于民；擴(kuò)大內(nèi)需　　傳統(tǒng)的外匯管理理論認(rèn)為，一國國際儲備的合理數(shù)量，約為該國年進(jìn)口總額的20%~50%。實(shí)施外匯管制的國家，因政府能有效地控制進(jìn)口，故儲備可以少一些，但是底線在20%。不實(shí)施外匯管制的國家，儲備應(yīng)該多一點(diǎn)，但一般不可超過50%。根據(jù)這個(gè)理論可以得出中國的外匯儲備嚴(yán)重超標(biāo)，同時(shí)也加劇了我國外匯儲備的管理風(fēng)險(xiǎn)?！　∫弧⒅袊鈪R儲備的現(xiàn)狀　　我國自1994年實(shí)施人民幣匯率改革將內(nèi)外匯率并軌后，在外匯管理體制上實(shí)施強(qiáng)制結(jié)售匯制度及“寬進(jìn)嚴(yán)出”的政策,外匯儲備高速增長。1994年中國外匯儲備只有516億美元，截至2008

3、年4月末，中國的外匯儲備已經(jīng)增加到萬億美元，比東北亞其他國家和地區(qū)外匯儲備的總和還多,并且這個(gè)數(shù)字實(shí)際上已經(jīng)超過了世界主要七大工業(yè)國(包括美國、日本、英國、德國、法國、加拿大、意大利，簡稱G7)的總和。外匯儲備的快速增長為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了有利因素:有利于維護(hù)國家和企業(yè)的信譽(yù),增強(qiáng)海外對人民幣的信心；有利于拓展國際貿(mào)易,吸引外商投資,降低國有企業(yè)的融資成本；有利于維護(hù)金融體系的穩(wěn)定,提高應(yīng)對突發(fā)事件、平衡國際收支的能力。但中國外匯儲備明顯超過適度規(guī)模,過度的外匯儲備也帶來很大風(fēng)險(xiǎn):外匯貶值造成的匯率風(fēng)險(xiǎn)；外匯儲備成本的提高加劇了財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)；外匯占款的大量增加引起基

4、礎(chǔ)貨幣的投放量增加,進(jìn)而導(dǎo)致了中國國內(nèi)的通脹風(fēng)險(xiǎn)；巨額外匯儲備加大了西方國家對人民幣升值的壓力，造成我國同西方國家關(guān)系緊張,加劇了我國的政治風(fēng)險(xiǎn)?！　《?dāng)前中國外匯儲備管理存在的風(fēng)險(xiǎn)分析　　1.匯率風(fēng)險(xiǎn)　　中國在官方從未明確公布我國外匯儲備的結(jié)構(gòu)，但據(jù)估計(jì)，我國外匯儲備中美元資產(chǎn)約占70%左右，雖然近幾年有所減少，但是中國外匯儲備結(jié)構(gòu)以美元為主卻是一個(gè)不爭的事實(shí)。為建立和完善中國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制，充分發(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，2007年7月中國進(jìn)行了第二次匯率改革，實(shí)施以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率制度。新的匯率政策放寬了對人民幣匯率的管制，

5、人民幣對美元開始穩(wěn)步升值，2008年以來人民幣對美元匯率已先后41次創(chuàng)出新高，年內(nèi)累計(jì)升值幅度已接近%，人民幣對美元的升值造成了我國外匯儲備中美元資產(chǎn)的縮水。此外，次級房貸危機(jī)和世界能源危機(jī)的爆發(fā)嚴(yán)重的打擊了美國經(jīng)濟(jì),導(dǎo)致美元疲軟。總之，美元的持續(xù)貶值加劇了我國外匯儲備的匯率風(fēng)險(xiǎn)?！　?.財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)　　由于中國沒有完全開放資本與金融項(xiàng)目，外匯儲備管理實(shí)行“藏匯于國”的寬進(jìn)嚴(yán)出政策，央行承擔(dān)國際收支中的外匯結(jié)算業(yè)務(wù)是外匯市場上的唯一買家，而央行買入大量外匯使外匯占款增加的同時(shí)確也增加了基礎(chǔ)貨幣的投放量，為了抵消人民幣投放過多而引起的通貨膨脹，央行就會用發(fā)行央行票據(jù)、

6、國債和上調(diào)存款準(zhǔn)備金利率等形式對沖換匯時(shí)所投放的基礎(chǔ)貨幣，外匯流入越多對沖壓力越大，當(dāng)央行票據(jù)和國債到期時(shí)，巨額的還本付息成本造成中國對內(nèi)債務(wù)的增加，再加上管理外匯儲備所需的費(fèi)用，使中國的財(cái)政負(fù)擔(dān)逐步加重，進(jìn)而加劇了中國外匯儲備管理的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)?！　?.通脹風(fēng)險(xiǎn)　　外匯占款過多,基礎(chǔ)貨幣投放量過大,加劇了我國國內(nèi)的通貨膨脹危機(jī)。雖然，央行采取各種措施來對沖外匯占款，但是迫于對沖金額過大的壓力使得央行的對沖力度十分有限，粗略計(jì)算，央行對于外匯占款的對沖率大致可達(dá)到70%左右。剩余30％的外匯占款的投放將使我國廣義貨幣供應(yīng)量加大，進(jìn)而對中國國內(nèi)輸入通貨膨脹。此外，由于

7、近期美元疲軟，為了維護(hù)人民幣對美元匯率的穩(wěn)定，央行不得不對外匯市場進(jìn)行干預(yù)，買進(jìn)美元，增加了人民幣的投放量，從而又引起外匯占款的增加，同時(shí)也增加了基礎(chǔ)貨幣的投放量，進(jìn)而也增加了廣義貨幣的供應(yīng)量，使我國的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇?！　?.政治風(fēng)險(xiǎn)　　由于中國外匯儲備規(guī)模龐大，使得外匯市場上的外匯供應(yīng)量十分充足，導(dǎo)致人民幣存在升值趨勢。為了緩解這種趨勢，保持人民幣幣值穩(wěn)定，人民銀行不得不在外匯市場上購買多余的外匯，這樣就更加劇了外匯儲備規(guī)模的擴(kuò)張。外匯儲備規(guī)模的不斷增加，必然會引發(fā)更大的人民幣升值壓力。這種系統(tǒng)內(nèi)的惡性循環(huán)，使得外匯儲備規(guī)模和人民幣幣值的矛盾更加突出[

8、6]。90年代日本迫于美