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《證券金融其它相關畢業(yè)論文 關于央行新政傳言的解讀》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在學術論文-天天文庫。
1、湖南師范大學本科畢業(yè)論文考籍號：XXXXXXXXX姓名：XXX專業(yè)：證券金融其它相關論文題目：關于央行新政傳言的解讀指導老師：XXX二〇一一年十二月十日最近，坊間傳言人民銀行即將下調(diào)甚至取消超額存款準備金利率以及活期存款利率。對于這一傳言，網(wǎng)上主要的觀點有：（1）巨大的貿(mào)易順差和游資的流入，是存貸差高企的根本原因；（2）降低活期存款利率，放開企業(yè)債市場等措施，只能在短期內(nèi)緩解銀行體系過多的流動性，只有匯改才能從源頭上解決問題。以下為我們的分析：一、2005年銀行體系回顧1、總體流動性過剩。在宏觀調(diào)控及巨額順差的雙重夾擊下，“流動性過剩”
2、成為了2005年銀行業(yè)全年的關鍵字。截至11月底，整個銀行業(yè)累計發(fā)放貸款16,053億元，但存款新增高達44,979億元，新增貸存比不足40%；存貸差達92,078億元，存貸差新增28,926億元，創(chuàng)歷史新高。與此同時，外匯儲備不斷增長，截至11月末，新增折人民幣達到15,251億元，因結匯而注入銀行體系的流動性占到存貸差總額的53%。（具體見下圖）2、較低的市場利率。在銀行體系流動性過剩情況下，人民銀行在2005年3月17日將超額備付金利率由1.62%調(diào)整為0.99%，使市場利率一路下跌。下圖為7天回購利率在2005年的走勢，圖中顯示
3、，3月17日人民銀行下調(diào)利率后，市場利率迅速下跌。這說明超額備付金利率對貨幣市場利率具有強有力的支撐作用。3、人民銀行2005年的舉措。趁著貨幣市場“低利率、流動性過?！逼陂g，人民銀行推出了兩項重要舉措：一是，在5月26日啟動了短期融資券市場；二是，在7月21日宣布人民幣升值2%，部分釋放了人民幣累積已久的升值壓力。這兩項政策收到了很好的效果。推行短期融資券初期，由于市場流動性過剩和較低的市場利率，該業(yè)務異常火爆，為此，人行不得不設置了發(fā)行收益率下限。而宣布人民幣升值2%并出臺新的匯率形成機制，不僅與國際社會進行了互動，也及時管住了市場
4、對人民幣幣值的預期，降低了系統(tǒng)性風險。4、2005年商業(yè)銀行的尷尬。通過在貨幣市場倡導“低利率、高流動性”，人行催生了多項具有戰(zhàn)略意義的重大政策，但同時，商業(yè)銀行卻著實吃了苦頭：由于不敢涉險下調(diào)存款利率，導致存款平均成本與貨幣市場利率形成倒掛，乘上巨額的存貸差后，商業(yè)銀行損失不小。從某種意義上，商業(yè)銀行承擔了部分改革的成本。二、中國金融市場2006年展望及分析2006年中國金融市場的看點，恐怕還是利率自由化和人民幣匯率改革，人民銀行作為國家利益的代言人，仍將不余遺力地穩(wěn)步推進上述兩項改革，而人民銀行、商業(yè)銀行以及外國游資三方之間的博弈也
5、將繼續(xù)下去。1、人民幣匯率改革。人民幣匯率的變動能夠產(chǎn)生“驟然性”利潤，符合“熱錢”的口味，加上國際輿論造勢，是外國游資“不可不攻”的投機對象；而另一方面，人民幣匯率關乎中國國計民生，又是其在國際談判中重要的一張牌，為了讓經(jīng)濟適應升值，減小不良的沖擊，人民幣匯率又是人行“不得不守”的陣地。這一攻一守歸結到人行的策略，就是：穩(wěn)步推進匯率改革?！奥?，就是匯改的關鍵。要做到“慢”，營造寬松的國際環(huán)境，為匯改贏得時間，就必須對游資進行狙擊：一是，拉大開美元/人民幣息差，增加游資的機會成本；二是，針對“熱”這一特點，讓人民幣緩慢升值，拉長其獲利
6、周期。2005年，美元不斷升息，但人民幣市場利率卻一路下跌，美元/人民幣的利差也由年初的0.46%擴大到了2.81%；同時，美元意外雄起，兌其它貨幣的匯率高歌猛進，以歐元為例，美元兌歐元匯率1年之內(nèi)竟升值了12.6%（詳見下圖）；另外，國際油價和金屬價格也出現(xiàn)了大幅度上漲。上述這些因素，一方面拉升了游資的機會成本，另一方面，有效地轉(zhuǎn)移了游資的投機重點，從而為人民幣匯率改革創(chuàng)造了相當不錯的國際國內(nèi)環(huán)境。2006年，國際市場對人民幣升值的呼聲仍然比較高，NDF市場的升值預期又有所抬頭（預計1年升值5%左右，如圖），但匯改的外部環(huán)境已不如20
7、05年的好：一是，美元兌其他貨幣匯率、原油以及金屬價格企穩(wěn)，投機熱點減少，游資的重點可能會轉(zhuǎn)向人民幣；二是，美元這一輪升息已接近尾聲，而人民幣市場利率卻在回升，如果不加干預，兩者息差有縮小的可能。為繼續(xù)推進匯改，人民銀行將比05年更希望看到“流動性寬松、低利率”的貨幣市場，以擴大或維持usd/cny之間的息差。因此將超額備付金利率調(diào)整成零的傳言是有道理的，但鑒于現(xiàn)在usd/cny的息差暫時還比較高，預計人行并不會急于推出該政策。2、利率自由化改革。中國利率自由化改革的癥結所在，在于缺少一個“靠得住、規(guī)模足夠大”的貨幣市場。現(xiàn)在的貨幣市場
8、，不僅交易量不大，而且具有“同松同緊”的特征。所以，出于對流動性風險和丟失市場份額的擔憂，盡管人民銀行早就放開了存款利率的下限，但沒有一家商業(yè)銀行敢越雷池半步?？梢?，管制的放松只是利率自由化的第一步，其真正
