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《證券金融其它相關(guān)畢業(yè)論文 股利分配政策與小股東利益保護(hù)》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、湖南師范大學(xué)本科畢業(yè)論文考籍號(hào)：XXXXXXXXX姓名：XXX專業(yè)：證券金融其它相關(guān)論文題目：股利分配政策與小股東利益保護(hù)指導(dǎo)老師：XXX二〇一一年十二月十日 【摘要】股利分配政策是上市公司處理利益關(guān)系的焦點(diǎn)之一。本文結(jié)合我國的現(xiàn)實(shí)情況,分析我國上市公司股利分配的現(xiàn)狀及存在的主要問題,提出了規(guī)范股利分配政策,保護(hù)小股東利益的應(yīng)對(duì)策略。 【關(guān)鍵詞】控股股東;小股東;股利分配政策 一、引言 股利分配政策是上市公司處理利益關(guān)系的焦點(diǎn)之一,直接影響到公司股東的切身利益。定期進(jìn)行的股利分配是公司
2、借助資本市場進(jìn)行調(diào)整的重要手段。它以公司發(fā)展為目標(biāo),以股價(jià)穩(wěn)定為核心,在平衡企業(yè)內(nèi)外相關(guān)主體利益的基礎(chǔ)上,對(duì)于凈利潤在提取了各種公積金后,如何在給股東發(fā)放股利或者留存于公司再投資這二者之間進(jìn)行選擇而采取的基本態(tài)度和方針政策。由于我國上市公司的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu),即控股股東和小股東并存的現(xiàn)狀,導(dǎo)致上市公司的股利分配政策主要是在控股股東的主宰下,從自己的利益最大化為出發(fā)點(diǎn)而制定的,是為控股股東的利益服務(wù)的,從而嚴(yán)重侵害了小股東的利益。 所謂控股股東,是指掌握公司控制權(quán)達(dá)到一定比例,能夠左右股東會(huì)和董事會(huì)的決
3、議,從而可以控制公司局面的股東。小股東,就是股市中主要由一般居民構(gòu)成的中小散戶。在我國,其具有如下幾個(gè)特征:一是很大一部分是由層次比較低的居民構(gòu)成,缺乏投資能力和自我保護(hù)意識(shí)。二是其主要目的是投機(jī),通過在二級(jí)市場買賣股票來獲取價(jià)差,因此持股時(shí)間相對(duì)較短,造成無固定的小群體和缺乏共同保護(hù)的組織機(jī)制。三是相對(duì)于大股東、管理層和其他相關(guān)機(jī)構(gòu)來說,小股東處于信息不對(duì)稱的信息最弱勢方。 二、我國上市公司股利分配政策對(duì)小股東利益的侵害 在我國的市場經(jīng)濟(jì)中,以現(xiàn)金股利、股票股利以及股票回購等形式體現(xiàn)的
4、股利,特別是現(xiàn)金股利,不僅是廣大投資者獲取投資回報(bào)最基本、最主要的渠道之一,而且作為股東權(quán)利的現(xiàn)實(shí)體現(xiàn),也是股份公司制度具有旺盛的生命力并得以維持、發(fā)展的一個(gè)重要基石。但無論是與西方股利理論,還是與發(fā)達(dá)國家、甚至與很多發(fā)展中國家的股利實(shí)踐相比,我國上市公司股利分配政策的實(shí)踐近年來卻表現(xiàn)出許多獨(dú)特之處。無論上市公司奉行何種股利分配政策,持有流通股股份的廣大小股東與控股股東相比,都處于一種被忽視、被掠奪的不公平地位。具體表現(xiàn)如下: (一)股利分配政策缺乏長遠(yuǎn)規(guī)劃和相對(duì)穩(wěn)定性 股利作為對(duì)公司投資者的一
5、種補(bǔ)償,是上市公司的責(zé)任之一。為了維持公司形象,國外上市公司一般都傾向于對(duì)股利分配政策進(jìn)行階段性規(guī)劃,保持相對(duì)穩(wěn)定的股利分配政策,均衡某一階段的股利水平。然而,我國大多數(shù)上市公司沒有按照企業(yè)發(fā)展的生命周期規(guī)律對(duì)股利分配進(jìn)行中長期規(guī)劃,而是各年決策臨時(shí)制定,股利分配政策缺乏戰(zhàn)略性方針的指導(dǎo)。有的公司直接根據(jù)再融資行為來決定當(dāng)年是分派現(xiàn)金股利還是送股或配股,有的公司甚至隨意更改分配方案。所以我國上市公司股利分配形式均頻繁多變,缺乏連續(xù)性,未形成相對(duì)穩(wěn)定的股利分配政策。上市公司股利分配的這種行為,限制了金
6、融市場對(duì)投資者的信息傳遞作用,減弱了市場的有效性,可能引起二級(jí)市場的混亂和股價(jià)的異常波動(dòng),嚴(yán)重侵害了廣大小股東的利益。 (二)股利支付率較低且送股配股盛行 我國上市公司股利分配的一個(gè)重要特點(diǎn)是總體支付率較低,不分配的現(xiàn)象帶有普遍性。雖然派現(xiàn)公司的股利支付率水平尚可,但平均支付率約為30%,且呈不斷下降的趨勢。股利不分配現(xiàn)象盛行,甚至有些有能力分配的公司也傾向于不分配股利。另外,我國上市公司高度關(guān)注的是實(shí)現(xiàn)股本擴(kuò)張,很多上市公司選擇以“送股”為主,而較少派現(xiàn)的分配方式,而且往往伴隨著配股行為。這一
7、股利分配特點(diǎn)雖然是我國上市公司在利潤分配方面富有創(chuàng)造性的表現(xiàn),但是卻容易給投資者造成一種分配方案良好的假象,導(dǎo)致股市魚龍混雜,影響投資者作出理性的投資決策,干擾市場秩序。從公司本身來講,過分反復(fù)送股將不可避免地引起每股凈資產(chǎn)和每股盈余的下降,很難達(dá)到高價(jià)位股票購買者的預(yù)期,使廣大小股東的收益偏離預(yù)期水平?！ ?三)濫用股利信號(hào)傳遞作用 上市公司管理層通過發(fā)放股利向股東發(fā)送相關(guān)信息就是股利的信號(hào)傳遞作用。特別是股利分配政策的變化對(duì)股票價(jià)格和投資者行為有影響。國內(nèi)一些學(xué)者的研究表明,我國確實(shí)存在股利信
8、號(hào)傳遞效應(yīng),而且送股有明顯效應(yīng),但現(xiàn)金股利卻不太明顯。然而,我國上市公司表現(xiàn)出濫用股利信號(hào)的傾向。國外上市公司在利用股利信號(hào)時(shí)往往比較慎重,大多采用相對(duì)穩(wěn)定的股利分配政策,只有當(dāng)公司的持久盈利受到非暫時(shí)性沖擊時(shí)才改變股利分配政策,以向公眾表明這種持久性的變化。如果變化是暫時(shí)性的,多采用額外股利等價(jià)值信號(hào)較小的方式來反映短期變化。而我國多數(shù)上市公司采用非穩(wěn)定的股利分配政策,在公司持久盈利能力沒有多大變化或出現(xiàn)暫時(shí)性沖擊時(shí),就頻繁變動(dòng)股利發(fā)放形式和數(shù)量來向市場傳遞信息。很
