證券金融其它相關(guān)畢業(yè)論文 股市周內(nèi)效應(yīng)再檢驗(yàn)

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1、湖南師范大學(xué)本科畢業(yè)論文考籍號：XXXXXXXXX姓名：XXX專業(yè)：證券金融其它相關(guān)論文題目：股市周內(nèi)效應(yīng)再檢驗(yàn)指導(dǎo)老師：XXX二〇一一年十二月十日　　摘要：周內(nèi)效應(yīng)是股票市場特有的現(xiàn)象。根據(jù)近一年波動(dòng)較大的股票行情，對數(shù)據(jù)收益率計(jì)算描述性統(tǒng)計(jì)量，利用Kruskal-Wallis檢驗(yàn)考察周內(nèi)效應(yīng)的存在性，并利用Mann-Whitney檢驗(yàn)收益率周內(nèi)效應(yīng)的模式，作出對周內(nèi)效應(yīng)的分析。　　關(guān)鍵詞：周內(nèi)效應(yīng);非參數(shù)檢驗(yàn)　　　　1問題的提出　　　　股票市場的周內(nèi)效應(yīng)也稱星期效應(yīng)，指股票市場中一周內(nèi)各交易日收益率、風(fēng)險(xiǎn)率存在

2、的差異。通常，如果股票市場一周內(nèi)的某一天或者某幾天的收益率明顯高于（或低于）其他交易日，或者收益波動(dòng)性明顯異于其他交易日，則說明該股票市場具有周內(nèi)效應(yīng)。　　Cross(1973)在對1953年到1970年期間標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的研究中，發(fā)現(xiàn)星期五的平均收益最高，而星期一最低。French(1980)發(fā)現(xiàn)在1953到1977期間標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)存在同樣的現(xiàn)象。Deim和Stam－baugh(1984)用更長時(shí)期的數(shù)據(jù)進(jìn)一步證實(shí)了他們的結(jié)果。此后，研究者又用除美國以外的其他國家的數(shù)據(jù)對這一異象進(jìn)行了驗(yàn)證。如Jaff和

3、Westerfield(1985)對四個(gè)工業(yè)國家股票市場的“周內(nèi)效應(yīng)”進(jìn)行了研究。研究結(jié)果顯示英國和加拿大市場與美國市場相似，最低日平均收益率發(fā)生在星期一。而在日本和澳大利亞，最低的日平均收益率發(fā)生在星期二。Solnik和Bousguet(1990)以及Barone(1990)分別發(fā)現(xiàn)巴黎證券交易所和意大利股票市場最低的收益也同樣存在“周內(nèi)效應(yīng)”(Connel，1985)?！　》盍⒊?2000)較為系統(tǒng)地研究了中國股票市場的“周內(nèi)效應(yīng)”，他對中國股票市場1992到1998年的日平均收益進(jìn)行“周內(nèi)效應(yīng)”的實(shí)證分析，并

4、發(fā)現(xiàn)滬市有顯著為正的“星期五效應(yīng)”及顯著為負(fù)的“星期二效應(yīng)”，并由此認(rèn)為上海股市比深圳股市更沒有效率。Chen，Kwok和Rui(2001)的研究證實(shí)中國股票市場在1995年1月1日后存在負(fù)的“星期二效應(yīng)”?！　　　?模型的假設(shè)　　　　2.1股票指數(shù)的選擇　　現(xiàn)階段股票的綜合指數(shù)眾多，本文選擇上證180指數(shù)。該指數(shù)在編制方法的科學(xué)性、成分選擇的代表性和成分的公開性上有所突破，同時(shí)也恢復(fù)和提升了成分指數(shù)的市場代表性，從而能更全面地反映股價(jià)的走勢?！　?.2收益率的確定　　收益率的計(jì)算采用Rt=pt-pt-1/pt-

5、1　　計(jì)算，其中，Pt為第t天的指數(shù)，Rt為第t天的指數(shù)收益率　　2.3數(shù)據(jù)來源　　樣本選擇2006.01.09~2006.12.29一共47個(gè)星期的上證180指數(shù)收益率，數(shù)據(jù)來源為搜狐財(cái)經(jīng)網(wǎng)?！　　　?研究步驟與方法　　　　3.1收益率分布狀況分析　　計(jì)算收益率序列的均值和標(biāo)準(zhǔn)差，對其進(jìn)行簡單的描述性統(tǒng)計(jì)分析。　　3.2周內(nèi)效應(yīng)存在性的檢驗(yàn)－多樣本Kruskal-Wallis檢驗(yàn)　　利用K－W檢驗(yàn)對周一到周五的收益率進(jìn)行檢驗(yàn)，以確定周一到周五的收益率分布有沒有顯著差異?！　?.3考查周內(nèi)效應(yīng)模式－Mann-Whi

6、tney檢驗(yàn)　　利用Mann-Whitney檢驗(yàn)對周一到周五五個(gè)總體分別進(jìn)行成對檢驗(yàn)，探測周內(nèi)效應(yīng)模式?！　?實(shí)證分析　　　　4.1基本統(tǒng)計(jì)分析　　一周無個(gè)交易日的描述性統(tǒng)計(jì)量如下表：　　　直觀比較可以看到，周一的收益率均值最大，波動(dòng)也最大，周四的收益率均值最小，而波動(dòng)最小的是周二。　　4.2周內(nèi)效應(yīng)存在性的檢驗(yàn)　　利用Kruskal-Wallis檢驗(yàn)股票指數(shù)收益率周內(nèi)效應(yīng)的存在性，其檢驗(yàn)結(jié)果如下：　　　　由上表可知，P值較大，在0.05的顯著性水平下，不能拒絕周一到周五平均收益率相等的原假設(shè)，認(rèn)為周一到周五的平均

7、收益率不存在顯著的差異。而在0.1的顯著性水平下，認(rèn)為周一到周五的差異顯著。這一檢驗(yàn)并不能說明周內(nèi)效應(yīng)的存在性，必須進(jìn)行更進(jìn)一步的檢驗(yàn)?！　?.3周內(nèi)效應(yīng)模型檢驗(yàn)　　利用Mann-Whitney檢驗(yàn)分析周內(nèi)效應(yīng)的模式，即研究異常收益率存在于一周中的周幾。其檢驗(yàn)結(jié)果如下：　　　　03　　　　根據(jù)以上結(jié)果，周一與周二、周三、周四的收益率明顯不同，與周五的P值雖然為0.114但從整體來看，仍較小。其他各天之間收益率沒有明顯不同。周一與周四的P值最小，為0.0137,說明周一與周四的差異最顯著，而周四與其他各天的收益率并無

8、顯著差異，因此，可以認(rèn)為滬市存在周一效應(yīng)?！　　　?結(jié)論　　　　通過以上非參數(shù)檢驗(yàn)，驗(yàn)證了股市周內(nèi)效應(yīng)的存在，但其模式與奉立城驗(yàn)證的顯著為正的“星期五效應(yīng)”及顯著為負(fù)的“星期二效應(yīng)”效應(yīng)模式不同。根據(jù)以上驗(yàn)證結(jié)果，股市的周內(nèi)效應(yīng)模式為正的周一效應(yīng)。　　這種現(xiàn)象的存在可以從以下幾個(gè)方面解釋：　?。?）本研究所選樣本為2006.01.09~2006.12.29,