資本丶抵押與信貸轉(zhuǎn)型——中國消費信貸市場的發(fā)展及其宏觀效應(yīng)

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1、資本丶抵押與信貸轉(zhuǎn)型——中國消費信貸市場的發(fā)展及其宏觀效應(yīng)資本、抵押與信貸轉(zhuǎn)型(——中國消費信貸市場的發(fā)展及其宏觀效應(yīng)趙先信（中國銀行）摘要自有資本要求和抵押設(shè)定是緩和借款人風(fēng)險偏好和道德風(fēng)險激勵的重要機制。中國的信貸市場主要面向國有部門，資本—抵押機制微弱，導(dǎo)致投資和信貸的盲目擴(kuò)張以及績效的低下。近年來居民部門的財富凈值隨著國民收入的增加迅速積累，個人信用體系也在隨著社會保障體制的建立而逐步確立，消費信貸的資本—抵押機制更為完善。消費信貸的快速發(fā)展不僅意味著信貸市場的轉(zhuǎn)型，也意味著經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)生性的增強以及經(jīng)濟(jì)增長模式和貨幣政策傳導(dǎo)機制的巨大轉(zhuǎn)變

2、。一、中國消費信貸的發(fā)展及其宏觀效應(yīng)在1978至1997年的20年間，我國商業(yè)銀行的信貸發(fā)放基本上只面向公司客戶或工商業(yè)團(tuán)體，公司貸款被按照期限長短劃分成了短期流動資金貸款、中長期流動資金貸款以及中長期貸款等，這些特征至今仍然體現(xiàn)在中國人民銀行的統(tǒng)計報表中。但是自1997年以后，情況發(fā)生了非常顯著的變化，作為對國家擴(kuò)大內(nèi)需政策的響應(yīng)，以居民個人為貸款對象的消費信貸增長迅速。1997年，我國消費信貸余額為172億人民幣，占全部金融機構(gòu)各項貸款的比重僅為0.7><3%。到200<3年末，我國消費信貸余額超過157<32.59億人民幣，占全部金融機構(gòu)各

3、項貸款的比重為9.9%，占當(dāng)年GDP的比重為1<3.5%（見表1）。表1中國消費信貸的發(fā)展（1997—200<3）消費信貸余額占全部金融機構(gòu)貸款占GDP比例　（億元）余額比例（％）（％）200<3157<32.69.91<3.5200210669.28.210.420016990.<36.27.<3200042<35.04.<34.71997172.00.<30.2資料來源：中國人民銀行。考慮到以下幾個方面的原因，預(yù)計在未來相當(dāng)長一段時間內(nèi)，中國的消費信貸市場還將繼續(xù)呈加速發(fā)展態(tài)勢。首先，國民收入將繼續(xù)保持較快增長。從世界經(jīng)驗看，新興市場經(jīng)濟(jì)當(dāng)其

4、人均GDP達(dá)到1000-1500美元，隨著消費結(jié)構(gòu)的升級，以住房和汽車為主導(dǎo)的消費信貸業(yè)務(wù)將進(jìn)入快速增長期。2002年，我國人均GDP達(dá)到1000美元，全國有10多個省、市、自治區(qū)人均GDP超過或接近<3000美元。目前國內(nèi)的住房抵押貸款、汽車消費貸款和個人抵押貸款已經(jīng)顯示出了強勁的增長勢頭。其次，中國人口總量還在繼續(xù)增長，由于消費觀念的轉(zhuǎn)變，對消費融資的需求增加。根據(jù)預(yù)測，中國人口將在2040年達(dá)到高峰，總數(shù)達(dá)到16億（國家計劃生育委員會課題組，２０００），新增的消費群體缺少儲蓄實力但有巨大的潛在需求。按照生命周期理論，人在年輕時收入低但支出大

5、，要打破融資約束就必須依靠消費信貸。隨著消費觀念的轉(zhuǎn)變，新的消費群體的潛在消費需求正迅速轉(zhuǎn)化為對消費信貸的需求。另外，從國際經(jīng)驗看，消費信貸的市場規(guī)模通常也會隨著經(jīng)濟(jì)的增長而增長。以美國為例，美國消費信貸（含住房按揭）起步早，消費信貸的增長隨著經(jīng)濟(jì)周期而呈現(xiàn)巨大波動，但總體發(fā)展迅速。美國消費信貸余額（包括美聯(lián)儲發(fā)布的美國資金賬戶流動上的消費信貸與住房按揭貸款）占GDP的比重1971年為59.4%，2001年底上升至10<3.6%（BoardofGovernorsoftheFederalReserveSystem,200<3）。因此綜合起來看，隨著

6、中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，中國的消費信貸市場將進(jìn)入一個比較長期的快速增長階段。單從表面現(xiàn)象看，我國消費信貸的發(fā)展主要表現(xiàn)為銀行信貸市場的產(chǎn)品創(chuàng)新，以及1997年以來擴(kuò)大內(nèi)需的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的推動。但更進(jìn)一步的分析表明，消費信貸對信貸市場以及宏觀經(jīng)濟(jì)的影響實際上更加深遠(yuǎn)。相對于公司貸款，消費信貸的最大不同在于貸款對象的改變以及信貸合約在抑制借款人違約激勵方面約束效力的改變。由于信貸機制發(fā)生了改變，消費信貸的快速發(fā)展不僅直接影響到貨幣政策的傳導(dǎo)機制，影響到銀行體系信貸資產(chǎn)的整體質(zhì)量，也關(guān)乎未來的消費需求和經(jīng)濟(jì)增長。本文擬從資本金要求和抵押設(shè)定的角度來分析中國

7、當(dāng)前正在進(jìn)行的消費信貸轉(zhuǎn)型。文章的主要結(jié)論是，對借款人提出自有資本金要求以及要求提供抵押品，是信貸市場用來抑制和防范借款人道德風(fēng)險激勵的重要機制。中國傳統(tǒng)的信貸市場主要面向國有企業(yè)和國有部門，資本金要求和抵押機制比較薄弱，助長了投融資活動中的道德風(fēng)險驅(qū)動。相對于傳統(tǒng)的公司貸款，隨著居民部門財富凈值的不斷快速增長以及個人信用體系的逐步建立和完善，中國消費信貸的資本金要求和抵押機制都似乎更加完善，資本—抵押機制強化了貸款合同對借款人履行還款義務(wù)的約束效力，有助于緩解當(dāng)前信貸市場中普遍存在的道德風(fēng)險激勵，相應(yīng)地，中國銀行體系的信貸資產(chǎn)質(zhì)量將顯著改善，經(jīng)

8、濟(jì)增長的可持續(xù)性將因此而加強，同時經(jīng)由資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)，貨幣政策的傳導(dǎo)機制將更加具有內(nèi)生性，更加順暢。因此，從資本—抵押機制的角度看，當(dāng)前