新三板掛牌企業(yè)融資結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力的影響研究

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1、學(xué)校代碼：10378密級(jí)：分類(lèi)號(hào)：碩士學(xué)位論文新三板掛牌企業(yè)融資結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力的影響研究學(xué)號(hào)：3201603320學(xué)生姓名：王秋晨學(xué)位類(lèi)別：金融碩士專(zhuān)業(yè)名稱(chēng)：金融研究方向：商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)與管理導(dǎo)師姓名：左曉慧二○一八年六月Schoolcode：10378Security：Classification：ResearchontheEffectoftheNewThirdBoardListingFirm'sFinancingStructureonProfitabilityStudentID：3201603320Name：W

2、angQiuchenDegreecategory：MasterofFinanceTheprofessionalname：FinanceResearchdirection：CommercialBankManagementTutor’sname：ProfessorZuoXiaohuiJune,2018學(xué)位論文獨(dú)創(chuàng)性聲明木人鄭．?dāng)÷暶鳎罕救怂式坏膶W(xué)位論文，足在異師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)彳Ｔ研宂所?。崳姷玫某晒冻闹屑航?jīng)注明引用的內(nèi)界外，本論文不含任彳４其他個(gè)人或集體己絞發(fā)喪‘成撰４的作品，也不包含為獲得安徽財(cái)經(jīng)大

3、學(xué)或其他教冇機(jī)構(gòu)的學(xué)位或證書(shū)所使用過(guò)的材料。對(duì)木文的研宄做出東耍貨獻(xiàn)的個(gè)人和覽體，均匕仵文中標(biāo)明并衣氺了謝．Ｓ。木聲明的法律）？．「見(jiàn)山木人承擔(dān)＝）論文作芯（簽名：分小州ｍｎｉ＞丨士學(xué)位論文使用授權(quán)書(shū)本論文作者完企了解學(xué)校關(guān)十保存？理１叩學(xué)校打、使⑴￥位論文的ｆ辦法及規(guī)定權(quán)保留并向網(wǎng)家何關(guān)部門(mén)或機(jī)構(gòu)送交論文的挺印件和電子版，允許淪文被汽Ｍ和借＿。ｉ木人授權(quán)安徽財(cái)鈴人學(xué)ｉｊ以將本學(xué)位論文的全部或邰分內(nèi)容編入＃校冇艽數(shù)椐庳和＇授權(quán)２校研宂生處與中Ｗ知Ｍ和／ｒ力數(shù)據(jù)簽訂收朵丨辦丨：以

4、４收泌并山作Ａ木人亨仏承ｐ？擔(dān)相成的權(quán)利和義務(wù)，也ＨＵ采川影印、縮印成彳１描等Ｓ制ｆ段保存成？１：編本，位論文＃。汁：保密７位論文，／」：解密后適用十木授權(quán)書(shū)＾作者簽名〇＾：ｉｉ：１１故Ｉ?。辏牐埽瑁鳎崳娬谖覈?guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的組成成分中，中小企業(yè)長(zhǎng)期占據(jù)著重要的地位，中小企業(yè)的發(fā)展是推動(dòng)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。但是長(zhǎng)期以來(lái)，由于其融資渠道單一、資金來(lái)源受限，融資難問(wèn)題一直制約中小企業(yè)的發(fā)展。為了解決中小企業(yè)資金短缺，幫助中小企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展，新三板應(yīng)運(yùn)而生。新三板的成立以及適時(shí)的擴(kuò)容，是

5、我國(guó)創(chuàng)建多層次資本市場(chǎng)的重要一步，這種多元化的融資方式及優(yōu)惠政策使得新三板市場(chǎng)彌補(bǔ)了我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的缺失，也為中小企業(yè)融資提供了廣闊的平臺(tái)。除此之外，新三板市場(chǎng)的不斷健全與完善擴(kuò)大了中小企業(yè)的直接融資比例，暢通了民間投資渠道，拓展了資本市場(chǎng)覆蓋面，提高了資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。截止到2017年12月，已經(jīng)有11630家企業(yè)掛牌新三板。新三板掛牌企業(yè)不同的融資來(lái)源及其結(jié)構(gòu)比例會(huì)對(duì)企業(yè)的資本構(gòu)架產(chǎn)生重要影響，同時(shí)也會(huì)帶來(lái)不同的財(cái)務(wù)成本和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)盈利能力產(chǎn)生影響。因此，從中小企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展看，探究企業(yè)融

6、資結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的盈利能力的影響應(yīng)是企業(yè)內(nèi)部治理所關(guān)注的重點(diǎn)，也是本文研究的主旨所在。本文首先就題目的研究背景和研究意義進(jìn)行介紹，并且對(duì)國(guó)內(nèi)外有關(guān)融資結(jié)構(gòu)的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行綜合梳理。其次在對(duì)新三板市場(chǎng)及其融資結(jié)構(gòu)和盈利能力現(xiàn)狀進(jìn)行了總體分析的基礎(chǔ)上，文章分為理論和實(shí)證兩個(gè)部分研究新三板融資結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力的影響關(guān)系。在理論部分首先闡述了關(guān)于融資結(jié)構(gòu)和盈利水平的經(jīng)典理論以及各理論之間的關(guān)系，然后分別闡明了內(nèi)源融資、股權(quán)融資和債務(wù)融資三種不同的融資方式對(duì)盈利能力的影響機(jī)制。在實(shí)證研究方面，本以選取的226家新三板創(chuàng)新層掛牌企業(yè)

7、為樣本進(jìn)行實(shí)證分析。實(shí)證分析的過(guò)程包括對(duì)所選指標(biāo)的數(shù)據(jù)特征進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，通過(guò)F檢驗(yàn)和豪斯曼檢驗(yàn)進(jìn)行模型選擇，最后構(gòu)建計(jì)量模型進(jìn)行面板數(shù)據(jù)回歸分析。實(shí)證結(jié)果表明：（一）新三板掛牌企業(yè)的內(nèi)源融資率對(duì)其盈利能力具有顯著的正向影響；（二）新三板掛牌企業(yè)的股權(quán)集中度與其盈利能力呈現(xiàn)顯著正相關(guān)；（三）資產(chǎn)負(fù)債率與總資產(chǎn)收益率負(fù)相關(guān)、與凈資產(chǎn)收益率正相關(guān)；（四）新三板掛牌企業(yè)的規(guī)模和成長(zhǎng)能力兩項(xiàng)控制變量也同企業(yè)的盈利能力具有相關(guān)性。最后文章根據(jù)實(shí)證研究結(jié)論進(jìn)行了合理的分析，并且結(jié)合現(xiàn)實(shí)特點(diǎn)提出了包括加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部資金的使用和監(jiān)

8、管，優(yōu)化掛牌企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，加大科技創(chuàng)新投入力度，提高企業(yè)成長(zhǎng)性以及發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)的治理作用、完善市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制建設(shè)等針對(duì)性建議。關(guān)鍵詞：新三板；融資結(jié)構(gòu)；盈利能力；面板數(shù)據(jù)1ABSTRACTInthecompositionofChina'smarketeconomy,smallandmedium-sizedenterpriseshavelongoccupiedanimpor