18年Q2基金倉位解析策略報告：整體倉位續(xù)降，創(chuàng)業(yè)板溫和加倉

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1、內(nèi)容目錄整體倉位續(xù)降，創(chuàng)業(yè)板溫和加倉——18年Q2基金倉位解析4一、總體配置：整體倉位連續(xù)四季回落，創(chuàng)業(yè)板則繼續(xù)底部加倉4二、行業(yè)配置：抱團(tuán)趨勢之下，再均衡跡象已經(jīng)顯現(xiàn)51、周期：上游底部企穩(wěn)分化，中游制造大幅減倉72、消費：板塊倉位再度提升，家電創(chuàng)歷史新高93、成長：倉位仍處于底部區(qū)間，計算機(jī)是加倉主要方向104、金融地產(chǎn)和公用事業(yè)：銀行和地產(chǎn)倉位首次回落，公用事業(yè)底部加倉11三、個股配置：集中度再提升，計算機(jī)龍頭是亮點11風(fēng)險提示14圖表目錄圖表1：主動偏股型基金規(guī)模小幅下降4圖表2：主動偏股型基金持股倉位下降4圖表3：二季度對創(chuàng)業(yè)板配置比例4圖表4：主動偏股型基金

2、集中持倉大消費類行業(yè)5圖表5：行業(yè)配置比例水位圖（2005年至今）6圖表6：二季度主要加倉大消費類和計算機(jī)行業(yè)6圖表7：加倉比例前十的二級行業(yè)6圖表8：減倉比例前十的二級行業(yè)6圖表9：采掘行業(yè)維持低倉位狀態(tài)7圖表10：有色金屬被大幅減倉7圖表11：鋼鐵行業(yè)倉位小幅上升7圖表12：建筑材料倉位下降7圖表13：機(jī)械設(shè)備倉位持續(xù)下降8圖表14：交通運輸連續(xù)三個季度獲基金加倉8圖表15：化工行業(yè)倉位波動大8圖表16：建筑裝飾倉位處于10年以來的最低點8圖表17：電氣設(shè)備倉位下降8圖表18：汽車行業(yè)倉位創(chuàng)10年以來最低點8圖表19：輕工制造倉位小幅下降9圖表20：國防軍工倉位小幅

3、下降9圖表21：食品飲料倉位再次回升9圖表22：家用電器倉位創(chuàng)歷史新高9圖表23：醫(yī)藥生物獲大幅加倉9圖表24：商業(yè)貿(mào)易倉位小幅上升9圖表25：紡織服裝倉位連續(xù)三個季度上升10圖表26：休閑服務(wù)倉位上升10圖表27：電子行業(yè)倉位下降但配置比例仍較高10圖表28：通信行業(yè)被大幅減倉10圖表29：計算機(jī)倉位連續(xù)兩個季度上升10圖表30：傳媒行業(yè)倉位小幅下降10圖表31：銀行倉位下降11若出現(xiàn)排版錯位，可加微信535600147，獲取PDF版本圖表32：非銀金融倉位下降11圖表33：房地產(chǎn)倉位下降11圖表34：公用事業(yè)倉位小幅反彈11圖表35：18年二季度個股持倉集中度小幅升

4、高11圖表36：18年二季度主動偏股型基金前20大重倉股11圖表37：18年二季度倉位增幅前20個股11圖表38：18年二季度倉位降幅前20個股11若出現(xiàn)排版錯位，可加微信535600147，獲取PDF版本整體倉位續(xù)降，創(chuàng)業(yè)板溫和加倉——18年Q2基金倉位解析一、總體配置：整體倉位連續(xù)四季回落，創(chuàng)業(yè)板則繼續(xù)底部加倉18年二季度，整體公募基金倉位環(huán)比續(xù)降，創(chuàng)業(yè)板則溫和加倉。截至本周末，公募基金中報已披露完畢。我們選取開放式普通股票型基金、開放式混合偏股型基金、封閉式普通股票型基金、封閉式混合偏股型基金作為分析對象（主動偏股類基金重倉股），測算結(jié)果顯示，二季度主動偏股類基金

5、持股市值和資產(chǎn)規(guī)模雙降，其中持股總市值下滑6.45%至9084億元，股票配置倉位下滑2.67%至81.11%，自2017年Q3以來已經(jīng)連續(xù)四季回落，但創(chuàng)業(yè)板則延續(xù)底部溫和加倉。板塊分布方面，主板配置比例略有提升，滬深300與創(chuàng)業(yè)板一降一升。通過測算不同板塊在基金持倉中的占比情況，我們可以觀察板塊分布走勢：二季度主板配置占比環(huán)比小幅上升0.36%至63.93%，其中上證50（環(huán)比上升1.14%）是主要推手。滬深300（剔除上證50）配置占比則下降1.53%至39.80%；中小板倉位下降1.30%至22.01%；而創(chuàng)業(yè)板倉位連續(xù)兩個季度上行，截至當(dāng)前在公募基金持倉的配置占比

6、已達(dá)到14%?；鹨?guī)模（億元）占A股流通盤比重（%）2500020000150001000050000302520151050總持股倉位（%）持股倉位中位數(shù)（%）90858075706560滬深3006000500040003000200010000圖表1：主動偏股型基金規(guī)模小幅下降圖表2：主動偏股型基金持股倉位下降資料來源：Wind，國盛證券研究所資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表3：二季度對創(chuàng)業(yè)板配置比例上證50滬深300（剔除上證50）其他主板其他中小板其他創(chuàng)業(yè)板1009080706050403020100?20052006200720082009201020

7、112012201320142015201620172018資料來源：Wind，國盛證券研究所若出現(xiàn)排版錯位，可加微信535600147，獲取PDF版本二、行業(yè)配置：抱團(tuán)趨勢之下，再均衡跡象已經(jīng)顯現(xiàn)總體來看，抱團(tuán)與避險是二季度機(jī)構(gòu)調(diào)倉的主趨勢。1、從倉位變動來看，一級行業(yè)中醫(yī)藥生物、食品飲料、計算機(jī)、家電和交運是加倉比例最大的行業(yè)，而電氣設(shè)備、通信、電子、有色、銀行減倉幅度居前；二級行業(yè)中，飲料制造、生物制品、計算機(jī)應(yīng)用、白電、中藥等行業(yè)加倉比例居前，電源設(shè)備、通信設(shè)備、銀行、光學(xué)光電子、稀有金屬和房地產(chǎn)開發(fā)被大幅減倉。2、從靜態(tài)持倉來看