股權(quán)全流通的制度含義

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1、股權(quán)全流通的制度含義篇一：全流通對證券市場的意義全流通對證券市場的意義我國股市成立時(shí)制度上比較特殊，一家上市公司發(fā)行的股票中有很大一部分不能流通（即在交易所公開買賣），包括國家股，法人股等等，這就是所謂的“股權(quán)分置”或“全流通”問題。一般投資者購買的是可以流通的流通股。這就造成了很多問題。非流通股東的持股成本大都很低，而流通股東的成本很高，比如以前的國企改制成股份公司時(shí)，按凈資產(chǎn)折價(jià)為國家股，后來發(fā)行現(xiàn)流通股時(shí)則按幾倍于凈資產(chǎn)的價(jià)格發(fā)行，當(dāng)時(shí)由于國家股不能流通，發(fā)行時(shí)也沒有太多問題?，F(xiàn)在如果都可以買賣了，對流通股東就很不公平，這就需要非流通股東向流通股東支付一定的補(bǔ)

2、償來獲取“流通權(quán)”，這就是所謂的支付“對價(jià)”。大股東（一般都是非流通股）并不關(guān)心股價(jià)的高低，（反正不能賣），他們可以做一些對自己有利但對全體股東（公司）不利的事而不必?fù)?dān)心股價(jià)會(huì)跌，比如轉(zhuǎn)移利潤、為他人貸款擔(dān)保，有的大東股甚至將流通股東看作是“提款機(jī)”，把流通股東出的錢當(dāng)成不要成本的“善款”。這極大的影響了股市的正常發(fā)展?！肮蓹?quán)分置”改革，就是要讓所有的股票都可以自由買賣，也就是“全流通”，讓股市在制度在走向完善，讓其正常發(fā)揮作用。以下我們從對公司治理水平、股票總水平、股東權(quán)益、資產(chǎn)重組方式和信息披露質(zhì)量的意義五個(gè)方面進(jìn)行討論。一、全流通對公司治理水平的意義股改基本完

3、成后初步形成的全流通市場,對上市公司治理提出了新的要求,根據(jù)中國上市公司和中國法律法規(guī)的實(shí)際情況,適時(shí)推出上市公司治理評級標(biāo)準(zhǔn)、編制上市公司治理指數(shù),將有利于促進(jìn)上市公司改善公司治理水平,并為投資者提供有效投資標(biāo)桿。公司治理是當(dāng)前全球投資界人士關(guān)注的焦點(diǎn)之一。長期分析表明,公司治理水平與股價(jià)表現(xiàn)存在關(guān)聯(lián)性,治理水平提高將促進(jìn)公司價(jià)值提升。由于國有控股公司在我國上市公司中占主導(dǎo)地位,在全流通市場形成的背景下,國有控股上市公司如何改善公司治理,將成為改善我國證券市場公司治理的核心內(nèi)容。通過優(yōu)化國有資產(chǎn)管理來改善我國的公司治理,將成為一項(xiàng)突出的工作。目前,中國在借鑒國內(nèi)外

4、經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,已初步形成了適合國內(nèi)上市公司治理評價(jià)的框架方案,并確定了相應(yīng)的評級指標(biāo)體系,包括內(nèi)控指標(biāo),股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)運(yùn)作指標(biāo),財(cái)務(wù)指標(biāo),信息披露指標(biāo),高管勤勉盡責(zé)指標(biāo)等。但是在具體落實(shí)中,也遇到了一些實(shí)際的困難和問題,如由誰來聘請?jiān)u級機(jī)構(gòu)、支付評級費(fèi)用等,因此耽擱至今未正式推出。二、全流通對股票總水平的意義我們知道，除中國內(nèi)地以外，世界上所有的股市都是全流通的。在全流通的市場中，如果股價(jià)過高，超過了實(shí)際價(jià)值，大股東就可能選擇部分套現(xiàn)；如果股價(jià)過低，就可能逢低吸納，增強(qiáng)控股地位。因此，全流通對股價(jià)有很好的調(diào)節(jié)作用。全流通時(shí)代以后，由于股票的供給量大幅上升，

5、整體的股價(jià)水平會(huì)下降。上市公司的估值趨向更加合理，能在一定程度上控制股價(jià)的泡沫，減少非理性的上漲，平緩股市的非理性波動(dòng)。香港市場投資股票的資金來源于全世界，實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下的自由流動(dòng)，股價(jià)水平跟全世界接軌。三、全流通對股東權(quán)益意義中小股東權(quán)益保護(hù)是證券監(jiān)管部門的重要職責(zé)，也是資本市場成熟程度的主要標(biāo)志。隨著股改、清欠工作的逐步完成，股票全流通的逐步實(shí)現(xiàn)，非流通股股東與流通股股東之間的利益分置將逐步消除，大股東通過資金占用、違規(guī)擔(dān)保等方式直接侵占中小股東利益的行為將得到有效遏制，但大股東對中小股東的強(qiáng)勢地位仍沒有改變，兩類股東之間的利益沖突依然存在，只不過侵占的方式會(huì)發(fā)

6、生變化，沖突的焦點(diǎn)會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)移。因此，在后股權(quán)分置時(shí)期，如何針對市場出現(xiàn)的新情況、新問題，進(jìn)一步加強(qiáng)中小股東權(quán)益保護(hù)對于我國資本市場持續(xù)發(fā)展具有重要意義。股權(quán)分置時(shí)期，隨著市場機(jī)制的強(qiáng)化和市場運(yùn)行規(guī)則的改變，上市公司原有制衡機(jī)制將面臨調(diào)整，股東之間的主要矛盾將由股權(quán)流動(dòng)性沖突轉(zhuǎn)變?yōu)楣煞輧?yōu)勢、資金優(yōu)勢和信息優(yōu)勢上的沖突，這些變化必然給中小股東權(quán)益保護(hù)帶來新的挑戰(zhàn)。從國際經(jīng)驗(yàn)看，加強(qiáng)中小股東權(quán)益保護(hù)也是大勢所趨。借鑒國外成熟資本市場的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國的實(shí)際情況，可通過引入“股東實(shí)質(zhì)平等”原則，增強(qiáng)中小股東的行權(quán)便利性，保障中小股東受侵害時(shí)的訴訟便利性，增強(qiáng)信息披露的公平性進(jìn)

7、一步加強(qiáng)中小股東權(quán)益保護(hù)。股份全流通后大股東與上市公司關(guān)系的變化在控股股東身上體現(xiàn)得最為明顯。通常認(rèn)為，持有公司越多股份的大股東與上市公司的利益就越趨于一致。但在股權(quán)分置條件下，這種股權(quán)的利益關(guān)聯(lián)被人為地割裂了。大股東無法在二級市場上兌現(xiàn)股價(jià)收益，因此對提高上市公司質(zhì)量，發(fā)展壯大上市公司實(shí)力并不關(guān)心，反而將上市公司作為從二級市場“圈錢”的工具。上市公司通過配股、增發(fā)等方式從流通股股東手中圈得大筆資金，再通過關(guān)聯(lián)交易等手段將資金由上市公司轉(zhuǎn)移至大股東。大股東和上市公司的利益割裂使得大股東罔顧上市公司發(fā)展，屢屢作掏空行為，不僅損害了中小股東的利益，而且也危及上市公司