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1、中國科技論文在線http://www.paper.edu.cn新興市場和發(fā)達(dá)市場股市周期的比較研究*戴曉鳳，李磊（湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計學(xué)院，長沙410079）5摘要：本文對全球主要市場的股市周期進(jìn)行了研究。具體而言，本文比較研究了近二十年來四個主要的新興市場和六個主要的發(fā)達(dá)市場的周期特征和周期協(xié)同性及其動態(tài)變化。本文的研究結(jié)果表明：（1）新興市場的周期特征顯著異于發(fā)達(dá)市場。具體而言，新興市場的牛市的上漲幅度遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)市場，牛市和熊市的持續(xù)期明顯短于發(fā)達(dá)市場，新興市場的牛熊市階段的漲跌速度遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)市場。（2）發(fā)達(dá)市場尤其是歐美股市之間的周期協(xié)同性較強(qiáng)，新興市場與
2、發(fā)達(dá)市場之間的周期協(xié)同性較弱且在近幾年來呈現(xiàn)出某種負(fù)向關(guān)10系；美國次貸危機(jī)發(fā)生短期內(nèi)，大多數(shù)市場的周期協(xié)同性都會得到增強(qiáng)；近幾年來，中國股市和美國股市、中國股市和香港股市之間的周期協(xié)同性呈現(xiàn)增強(qiáng)趨勢。關(guān)鍵詞：金融市場；股市周期；周期協(xié)同性；周期特征中圖分類號：F831.5AComparativeStudyontheStockCycleinEmerging15MarketandDevelopedMarketDAIXiaofeng,LILei(SchoolofFinanceandStatistics,HunanUniversity,Changsha410079)
3、Abstract:Thisarticlemainlyresearchthecycleoftheglobalstockmarkets.Specifically,thisarticlemakeacomparativestudyonthecyclecharacteristicsandconcordanceoffourmainemergingmarkets20andsixmaindeveloppedmarkets.Theempiricalresultsshowthatthecharateristicsofemergingmarketsismarkedlydiffere
4、ntfromdeveloppedmarkets.Specifically,theriseinbullmarketissignificantlyhigherinemergingmarketsthanindeveloppedmarkets,thedurationofbullmarketandbearmarketissignificantlyshorterinemergingmarketsthanindeveloppedmarkets,therisingspeedofbullmarketandfallingspeedinbearmarketissignificant
5、lyhigherinemergingmarketsthanindeveloppedmarkets.25Besides,thecycleconcordanceindeveloppedmarketsespeciallyinEuropeandAmericamarketsisstrongerthanemergingmarket.Thecycleconcordanceinemergingmarketsshowsanegetiverelationshipinthelastfewyears.Aftertheerruptionofsub-primecrisisintheUS,
6、thecycleconcordancewillbeintensifiedinmostmarkets.ThecycleconcordancebetweenChinastockmarketandAmericastockmarket,Hongkongstockmarketshowanincreasingtrend.30Keywords:FinancialMarket;StockMarketCycle;CycleConcordance;CycleCharacteristics0引言股市周期現(xiàn)象的研究是一個歷久彌新的問題，部分學(xué)者針對新興市場和發(fā)達(dá)市場在市場開放程度、股
7、票交易制度等方面的不同，比較研究了不同市場的股市周期，主要包括周期特征和周期協(xié)同性兩個方面。在股市周期特征方面，大量研究表明，新興市場的波動率遠(yuǎn)高于35發(fā)達(dá)市場，股市周期（包括牛市階段和熊市階段）的持續(xù)期明顯短于發(fā)達(dá)市場，且新興市場的牛市階段的平均上漲幅度顯著高于發(fā)達(dá)市場等。在周期協(xié)同性方面，大量研究表明，歐美發(fā)達(dá)市場間的周期協(xié)同性較強(qiáng)，而新興市場與發(fā)達(dá)市場間的周期協(xié)同性相對較弱，股市間的作者簡介：戴曉鳳（1960年-），女，教授，主要研究方向：資本市場.E-mail:xfdai@hnu.edu.cn-1-中國科技論文在線http://www.paper.ed
8、u.cn周期協(xié)同性會隨著金融自由化水平
