東吳證券報告熱捧“被打臉” 福成股份澄清不領情

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2、-------------------~5~-------------------------------------------------------精選財經經濟類資料----------------------------------------------?券商發(fā)布上市公司的研究報告實屬平常，通常情況下，贊歌是前面大篇幅主旋律，而后面簡短提示下風險，上市公司通常也比較歡迎此類報告，然而福成股份對此好像并不“感冒”。?《號外財經》注意到，近日東吳證券的一篇關于公司的研究報告《福成深度報告二：3個100億支撐市值翻倍》（以下簡稱“

3、研究報告”），對福成股份后續(xù)進行了預計，并給出了“買入”投資評級。然而，福成股份并不領情，并發(fā)布了《澄清公告》。?《研究報告》指出，“福成股份是殯葬行業(yè)未來絕對龍頭，3個100億值得關注，第一個100億：120億市值有140億凈利潤，30年之內開發(fā)完畢。寶塔陵園規(guī)劃一期12.5萬個墓穴，4萬個骨灰格位。共3期，全部建成后40萬個墓穴，1H16年墓穴單價6.6萬元（+30%）。第二個100億：100億產業(yè)并購基金并購各地經營性墓地牌照，第一期10億已有宜興龍墅收購項目落地，不排除近期繼續(xù)拓展。我們猜測第一期基金后續(xù)并購利潤不低于1.5億

4、，后續(xù)基金規(guī)模還有90億，行業(yè)集中度極其分散外延拓展空間巨大。第三個100億：大股東手中100-----------------------------------------------最新財經經濟資料----------------感謝閱讀-----------------------------------~5~-------------------------------------------------------精選財經經濟類資料----------------------------------------------

5、億現金，公司現金充沛。1H2016賬面現金5億+出售燕郊奶牛場1.6億+大股東福成集團現金100億，有充足資金作為產業(yè)基金劣后端。未來聚焦殯葬主業(yè)，其他業(yè)務陸續(xù)剝離。2015年餐飲門店縮減，1H16關停15家門店，16年9月出售燕郊奶牛養(yǎng)殖，未來非殯葬主業(yè)不排除全部剝離?！?《號外財經》查閱《福成深度報告二：3個100億支撐市值翻倍》的研究報告發(fā)現，該篇研究報告由東吳證券兩位分析師在2016年10月13日發(fā)布的，關于“第一個100億：120億市值有140億凈利潤，30年之內開發(fā)完畢”有如下描述：塔陵園的規(guī)劃一期12.5萬個墓穴，4萬個

6、骨灰格位。一共3期，全部建成后40萬個墓穴，墓穴銷售良好，量價齊升，2015年墓穴銷售收入達1.64億，同比+32.8%；銷量攀升，2015年共銷售墓穴3353個，同比+41%。14-16-----------------------------------------------最新財經經濟資料----------------感謝閱讀-----------------------------------~5~-------------------------------------------------------精選財經經濟類資

7、料----------------------------------------------年墓穴平均單價CAGR約28.5%，1H2016年墓穴單價6.6萬元（同比+30%）；陵園總規(guī)劃2000畝，一期規(guī)劃765畝，12.5萬個墓穴。總共計劃三期-”七星園”、”八德園”、”九州園”，全部建成完畢后墓穴數量達40萬個,按照7萬元均價（我們預計墓穴價格仍會保持20%以上漲幅）*40萬個=280億，預計毛利將達238億，凈利率50%，將達140億。計算較為保守，公司費用率目前接近30%，隨著收入規(guī)模增加，費用率逐步下降為15%較為合理，

8、凈利率有望提升至65%，利潤155億。?而福成股份則在10月24日晚間發(fā)布《澄清公告》稱，寶塔陵園總規(guī)劃用地面積765.25畝（510,170.90平米），扣除道路面積、綠化面積、建筑物占地面積后，規(guī)劃墓區(qū)面積117,8