中資企業(yè)跨國并購困境與對策

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1、安徽大學經濟學院零九金融專業(yè)企業(yè)兼并與收購作業(yè)中資企業(yè)跨國并購的困境與對策姓名：蔡蒙學號：I00914177中資企業(yè)跨國并購的困境與對策摘要：當前跨國并購已成為全球對外直接投資的主要方式,也成為跨國企業(yè)拓展的重要形式,跨國公司利用其自身的資金、技術、經營管理優(yōu)勢在全球范圍內掀起一陣陣跨國并購熱潮。然而,中國企業(yè)的跨國并購卻是困難重重,屢屢受阻。因此，探討中資企業(yè)跨國并購困境與對策，對促進我國企業(yè)跨國并購的健康發(fā)展具有重要的實踐意義。關鍵詞：跨國并購；困境；對策引言：自2001年我國加入WTO以來，我國企業(yè)大規(guī)?？鐕①彴讣l頻發(fā)生，使我國企業(yè)的跨國并購戰(zhàn)略有了進

2、一步的發(fā)展，并購金額也不斷增加。如2005年的我國海洋石油公司競購美國尤尼科石油公司時，涉及金額高達185億美元?？傮w來說目前我國企業(yè)跨國并購的規(guī)模和金額持續(xù)上升；投資地區(qū)分散，覆蓋地區(qū)和行業(yè)廣泛；并購主體以國企為主但呈多元化趨勢發(fā)展；并購的目標公司多為經營業(yè)績不佳甚至倒閉虧損的企業(yè)。伴隨著中國企業(yè)“走出去”步伐的加快，跨國并購中存在的各種問題及其解決對策已引起越來越大的重視。一、中資企業(yè)跨國并購所面臨的問題（一）并購前面臨的困境1．我國企業(yè)整體競爭力弱,體制約束問題嚴重。在世界舞臺上主宰跨國并購的無一不是大型跨國公司,而我國企業(yè)則整體競爭力弱小,同世界500強

3、企業(yè)的差距十分明顯。我國企業(yè)的差距主要表現(xiàn)在中國企業(yè)規(guī)模普遍較小、盈利能力較弱、企業(yè)治理結構不完善、研發(fā)投入和技術創(chuàng)新能力較差等多個方面。我國大多數(shù)企業(yè)是國有或國有控股,國有企業(yè)在治理結構上的缺陷,使得國有企業(yè)效率低下,缺乏競爭力。同時,政府過多干預也造成并購效率低下。2.缺乏必要的經驗與積累我國企業(yè)總體上缺乏并購企業(yè)的經驗。企業(yè)并購在其他發(fā)達國家已有100多年的歷史，而且國際上的主流并購都是在經歷了國內頻繁的并購后開始跨國并購的，而我國國內的并購熱潮都沒有掀起來，國內企業(yè)就進行跨國并購。我國企業(yè)在技術標準，競標經驗和財務管理等方面都與國際慣例有一定差距，導致我

4、國企業(yè)沒有足夠的實戰(zhàn)經驗去應對海外市場的各種風險，使自己在國外競爭中處于劣勢。3.對目標企業(yè)的選擇存在困難沒有清晰完備的自身發(fā)展戰(zhàn)略和明確的目標企業(yè)選擇標準。世界銀行的報告顯示，三分之一的中國企業(yè)對外投資存在虧損，肇因之一即事前缺乏系統(tǒng)縝密的全盤戰(zhàn)略，盲目為了國際化而進行并購。很多企業(yè)既未明察市場變化，審視自身資源及弱點，制定適合自身的發(fā)展戰(zhàn)略，又未根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略制定詳細目標選擇標準，如償債能力、周轉能力、盈利能力等。4．對目標企業(yè)所在國的政治、法律政策不熟悉經濟斗爭是政治斗爭的表現(xiàn)形式之一，兩國間是否存在重大政治利益關系顯得尤為重要。如果與相關政府方面溝通不利，

5、原本“簡單”的外購交易被附上政治、外交等各種復雜因素，隨時有可能招致并購困境。中海油收購美國加州聯(lián)合石油公司，由于美國國會強烈反對而最終流產；海爾放棄競購美泰等就是明證。此外，許多中國企業(yè)進入外國市場時，由于對當?shù)胤芍贫劝ㄖR產權保護、環(huán)境及勞動保護等制度的疏忽和陌生，而遭致法律麻煩。聯(lián)想集團總裁楊元慶承認，聯(lián)想收購IBM的PC業(yè)務百密一疏，沒料到會受到美國外國投資委員會對該收購的審查。盡管最終安全通過審查，但其過程著實讓人心頭一緊。（二）并購中面臨的困境1.跨國并購的融資途徑風險中資企業(yè)跨國并購大多是自有資金難以滿足并購所需資金的需要，因此需要通過外部融資

6、來實現(xiàn)，目前我國跨國并購主要通過銀行貸款和發(fā)行股票來融資。若是通過銀行貸款來融資，雖然不會改變我國企業(yè)的股權結構，但是需要按期支付本金和利息，這會給我國企業(yè)產生還款的財務壓力，可能會使企業(yè)陷入到期無法還款的財務危機；若是通過發(fā)行股票來融資則會改變原有的股權結構，稀釋并購方原有股東的股權，降低其對公司的控制力，而且并購方股份增加之后，每股盈利可能會下降，股價可能會下跌。2.跨國并購中的信息不對稱合理的并購價格是以科學地評估目標企業(yè)的價值為前提的。若缺乏科學有效的評估程序和標準，往往使被并購方的評估值過高從而使并購方的經營目標無法實現(xiàn)?？鐕①徱欢ㄒ⒁馊虍a業(yè)重組

7、和市場供求背景，只有多方謹慎才能避免到手的工藝或技術即成“日薄西山”的窘境。目前我國目標企業(yè)價值評估的合理性受到諸多因素的影響。由于我國缺乏獨立的、為并購提供準確信息和咨詢服務的中介組織，所以無非常準確降低并購雙方的信息成本，也無法對并購行為提供指導和監(jiān)督，增加并購的交易成本及新企業(yè)的整合風險和成本，這也是導致信息不對稱的重要原因，嚴重的信息不對稱使得我國并購企業(yè)對目標企業(yè)資產價值和盈利能力的判斷難于做到準確的判斷。（三）并購后面臨的困境并購后的工作主要是整合工作，因此并購后面臨的困境主要是來自整合方面的風險。我國企業(yè)跨國并購的整合風險，包括文化整合風險、管理整

8、合風險、經營整合風險。文