大盤基本面大致方向一個判斷方法

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1、大盤的基本面大致方向的一個判斷方法可以作為基本面判斷大盤點位的例子2008年3000點等同于2006年1600點　　6月13日上證指數(shù)報收于2868.80點，此刻的上證指數(shù)靜態(tài)市盈率已是23.34倍，該估值水平已經(jīng)等于2006年6月16日的水平，當(dāng)時上證綜指收盤于1574.47點，靜態(tài)市盈率23.50倍?！　≡贏股最黯淡的一天，2005年6月6日上證綜指收于998.23點，據(jù)天相數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)時的A股市盈率約為16倍。如果A股市盈率要再次跌至16倍，那么上證綜指將會跌到1968點?！　Q定估值三要素　　如果把所有A股上市公司看成一家公司，該公司以后每年保持去年盈利水平的情況下，投資者按目

2、前價格投資A股，需要24年才能收回投資本金，每年的投資回報率相當(dāng)于4.16%。而我國目前10年期國債的年固定收益為4.27%，這意味著目前買入A股股票，不考慮股市風(fēng)險的情況下，相當(dāng)于買入了國債?！　〉@個假設(shè)存在三種變化?！　〉谝皇菍τ念A(yù)期，如果上市公司的整體盈利能保持逐年增長，就能更短時間收回投資，投資人也就愿意用更高的價格購買股票。而如果市場整體盈利將逐年下降，就需要更長時間收回投資，投資人對公司股票的出價也就會非常吝嗇?！　〉诙峭顿Y的機(jī)會成本，比如固定利率上升到年收益10%，投資人考慮到機(jī)會成本，對股票的出價如果高于10倍市盈率，就會比較謹(jǐn)慎?！　〉谌秋L(fēng)險因素，如果讓投資

3、人在有風(fēng)險的4%年回報率和無風(fēng)險的4%年回報率中做出選擇，所有的人都會選擇后者。因此在承擔(dān)風(fēng)險的條件下，對回報率的要求往往要高的多，當(dāng)固定利率市場年回報率有4%時，對有風(fēng)險的股市的年投資回報率要求至少要達(dá)到6%~8%?！　】傊?，投資者對上市公司盈利的信心、投資的機(jī)會成本和對投資風(fēng)險的考量，直接影響上市公司的估值?！　∷裕胫繟股市場目前已到合理估值，還是有繼續(xù)下跌的空間?就需要對三個方面做出判斷?！　?、對上市公司未來盈利的預(yù)期。我國經(jīng)濟(jì)近幾年都保持10%以上的增長，去年上市公司的平均每股業(yè)績增長率高達(dá)40%，各大券商分析師們對上市公司未來業(yè)績增長也保持樂觀態(tài)度。根據(jù)Wind資訊

4、統(tǒng)計，分析師對未來三年上市公司每股盈利增長率的預(yù)測分別為33%、23%和14%，明顯高于GDP增速。對未來盈利高增長的預(yù)期推高市盈率。但近半年以來，上市公司業(yè)績受到了宏觀經(jīng)濟(jì)惡化的影響，高油價帶來了各類生產(chǎn)資料的成本上漲，而價格管制政策卻讓公司無法把上漲的成本轉(zhuǎn)移出去，上市公司盈利能力趨于下降，以納入上證綜指的上市公司為例，今年一季度其毛利率為19.91%，相對去年年報21.78%的水平下降了8.6%。如果上市公司今年盈利真能像分析師們預(yù)測的一樣增長33%，那么3000點的預(yù)測市盈率為17.65倍，這一水平和全球市場已經(jīng)沒有太大差距。如果中國經(jīng)濟(jì)在未來10年仍能保持8%以上的增長，該估

5、值水平已經(jīng)很有誘惑力了?！　?、投資的機(jī)會成本。我國目前10年期國債的年回報率為4.27%，5年期零存整取、整存零取的年利率為4.14%，5年期整存整取的年利率為5.85%，而短期貸款年利率為7.47%，5年期長期貸款年利率為7.83%。由于央行一系列緊縮貨幣的政策，投資的機(jī)會成本和資金的使用成本都在逐年提高。在目前高通脹的局面下，進(jìn)一步加息亦有可能性。高利息會讓更多的資金選擇流回銀行，從而逼迫市場把市盈率降低到一個更有誘惑力的水平。　　3、風(fēng)險因素。近期的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢增加了資本市場的不確定性，油價持續(xù)走高進(jìn)一步惡化了全球通脹水平，越南等新興市場已開始進(jìn)入經(jīng)濟(jì)危機(jī)階段，如果出現(xiàn)亞洲或全

6、球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，中國經(jīng)濟(jì)難逃被重?fù)舻亩蜻\。國內(nèi)剛公布的CPI數(shù)據(jù)顯示，雖然中國通脹已有所回落，但向下趨勢尚未形成，如果石油、食品等價格管制政策松動，CPI可能再度高企，而價格管制并非治理通脹之本，其對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響會在后期體現(xiàn)，中國政府進(jìn)一步提高存款準(zhǔn)備金率，也體現(xiàn)出治理通脹的決心和緊迫性。最近的GDP數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)增速雖然放緩但依然穩(wěn)健，情況好像不至于太過悲觀。但越南的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的確給我們敲響了警鐘，如果對通脹和經(jīng)濟(jì)增速放緩治理不當(dāng)，中國很可能陷入滯脹危機(jī)。但相對越南，我國有高額的外匯儲備和巨大的國內(nèi)市場可以調(diào)節(jié)外部經(jīng)濟(jì)影響，同時政府還可實行減稅、放松管制等手段以刺激經(jīng)濟(jì)，所以相對越南而言

7、，我們有更多的資源和手段，可以對抗經(jīng)濟(jì)風(fēng)險?！　∶绹袌鲧R鑒　　如果充分地考慮風(fēng)險因素，即使GDP增速下滑到8%~6%，按成熟市場的狀況，上證綜指的點位，應(yīng)該在2526點~2161點之間?！　∶绹袌瞿壳暗氖杏试?4倍左右，其中道瓊斯工業(yè)指數(shù)13.4倍，標(biāo)普500指數(shù)14.8倍。而其10年期固定利率為4%左右，過去10年GDP的年均增速約為3%。這個數(shù)據(jù)表明，在成熟的資本市場，當(dāng)每年經(jīng)濟(jì)增速為3%，投資的機(jī)會成本為4%時，投資人愿意用14倍的